网易科技讯 4月25日消息，未来资产今天发布投资报告称，百度给出的第二季度预期之所以疲软，主要是因为宏观经济疲软，该公司本身的基本面并不存在问题。
以下为报告的主要内容：
我们认为，百度给出的2012年第二季度预期疲软主要是因为宏观经济疲软。我们最近的渠道调查显示，广告市场整体表现低迷。百度第二季度预期疲软的其它原因包括：1）大客户对广告开支更为谨慎；2）管理层变动推迟了数项核心项目的实施；3）IPO（首次公开招股）和创业公司融资环境更加严峻，使得流到广告营销的“热钱”减少。
然而，我们认为百度的基本面并不存在问题，因此我们预计其未来几个季度的营收增长将趋稳，维持在50-60%。从基本面来看，百度仍然是一支盈利增长超过50%，市盈率不到30倍的股票。对该公司而言，长期来看移动互联网既是挑战也是机遇，将会影响到其近期的业绩。在百度第一季度业绩公布之前，我们预计其2012年全年营收将同比增长57%，我们仍认为该公司有望达到这一增幅。
百度第二季度预期疲软会再度引发投资者对其搜索请求量下滑的担忧。根据艾瑞咨询的数据，2012年第一季度网页搜索请求量同比仅增长3%。该数字的下滑可归咎于移动互联网使用量的增加，以及百度主页产品日益增长的使用量。尽管移动加上PC搜索确实能够带来总流量的增长，但移动搜索变现水平仅为PC搜索的三分之一（尽管移动流量获取成本也是PC流量获取成本的三分之一）。然而，百度对艾瑞咨询数据的准确性表示了质疑，称其搜索请求量仍呈现强劲增长。我们认为，百度如获得更多的流量，那它将能够增加流量获取方面的支出。流量还未算是百度的隐忧。
通过我们的渠道调查，我们的消息人士向我们透露，相比搜索请求量，百度的营收增长与供需问题的关系更大。总的来说，我们不认为百度的增长模式将到达变坏的临界点。
百度第一季度营收42.6亿人民币，同比增长75%，环比下降5%，较我们的预期低0.7%；股权激励前（Pre-SBC）的运营利润为21.3亿人民币，同比增长74%，环比下降9%，符合我们的预期；按照美国通用会计准则计算，净利润为18.7亿人民币，较我们的预期高6%；广告客户数量同比增长17%至31.2万，较我们的预期高5%，环比增长3.2%，同时也是自2010年第三季度以来首次出现加速增长；然而，平均每客户收入出现2009年第四季度以来的首次环比下滑；流量获取成本占总营收的7.8%，低于我们预期的8.1%，环比下降0.1个百分点。(乐邦)
本文来源：网易科技报道
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