网易科技讯
以下为报告全文：
评级提高至“中性”：由于惠普在华遭遇质量危机，联想面临的利润压力减轻。我们此前表示联想在中国将面对利润提高的压力，但是该负面评价在近期内将不会实现，因为惠普自三月以来面临消费者敌对的态度，其部分市场份额将可能受到挤压和蚕食。因此我们将联想股票的评级提高至“中性”，同时2011年3月的目标股价调整为6.0港元，净资产收益率（以下简称“ROE”）调整为22%。在目标股价方面，最大的跌价风险是中国PC需求放缓和惠普可能在中国市场发起价格战，而最大的利好将是是成熟市场超过预期的企业需求。
一季度财报不佳可能创造买入良机：我们预期在5月下旬公布的一季度财报可能差强人意，因而可能造成短期的股价下探。不过，随着中国盈利前景向好（需求强劲、竞争者市场份额减少、人民币可能升值带来的收益）以及出现企业PC需求恢复的早期信号，我们预期利润在6月份这个季度将强劲反弹，促进2010年下半年ROE提高。
企业需求复苏是毛利率增长的关键：我们从PC生产链的几个公司中看到企业PC的需求复苏的早期和持续的迹象。由于企业PC的毛利润率和经营杠杆较佳，因此一旦企业需求复苏，联想的利润将因而获得较大增长。根据IDC的数据，西欧和美国的企业PC的销售量仍然低于最近高峰水平的20%（收入低于高峰约25%），这表明在过去4-6个季度IT硬件资本支出方面存在投资不足的情况。因而一旦更新周期开始，我们相信将持续5-6个季度，可为联想提供稳固的盈利提高的机会。（何文伟）
本文来源：网易科技报道
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