携程网分析师电话会议实录

分享至

网易科技讯 11月12日消息据国外媒体报道，携程网今天发布了公司2009财年第三季度未经审计财务报告。数据显示，携程网在本财季实现净销售额5.45亿元，同比增长47%，净利润达1.89亿元，同比增长80%。

财报发布后，携程网联合创始人兼董事长梁建章、CEO范敏和CFO孙洁召开电话会议，就财报要点进行解读，并回答了有关投资者和分析师们的提问。

以下为电话会议实录：

花旗集团分析师凯瑟琳·梁(Catherine Leung)：首先我的第一个问题是想请问第三季度的价格走势，以及到目前为止，10月份和11月份的价格变化，另外在动态方面，酒店和机票业务这两者之间有没有出现什么区别？第二个问题是，能否透露一下贵公司在休闲旅游业务方面的发展计划。

孙洁：第三季酒店业务量增长强劲，但与去年相比，价格下滑了5%-10%。机票价格方面，根据不同的航线和行程，则有约5-10%的增长。从目前情况看，这种趋势还将在第四季延续。

范敏：就休闲旅游而言，我们确实看到了金融危机所带来的不利影响，但目前中国经济某些领域已经呈现出了复苏的迹象，休闲旅游增长也相当明显。第三季往往是休闲旅游的旺季，因此这部分业务有可能会迎来较好的增长态势，这也是为何我们的酒店房间预定量在本季度有明显增长的原因。

高盛分析师凯西·陈（Kathy Chen）：可否透露一下，在酒店业务方面，第三季度休闲旅游和商务旅行对增长的贡献究竟有多大？第二个问题是有关航空业，表面上看携程的机票业务量增长有所放缓，但第三季航空业的旅客人数却呈加速增长的发展趋势，请问应该如何看待这两者之间的反差？

孙洁：得益于经济复苏，酒店预订率增势明显。在休闲业务方面，我们也很努力地推动周末旅游业务的发展，让消费者扩大支出。所以这两个方面的业务在上季度出现了明显的增长。

在机票业务方面，数据显示，由于大部分人都选择第三季度进行休闲旅游，特别是团体旅游，因此上季度整个行业机票购买量的增长率达到了20%，但是去年同期由于大部分人呆在家里看奥运会，所以去年三季度团体出游不是很多。

因此，从整个行业来看，今年团体旅游的增幅大于去年。但是对携程来说，我们的主要目标业务不是团体旅游，而是FIT：经常自助旅行的人。所以即便不考虑团体旅游的因素，我们的增长率还是高于整个行业的增长率。

RBS分析师温迪·黄（Windy Hung）：第四季度营业收入的预期是否包括易游网贡献的5%？内生增长是20-25%？

孙洁：对，包括易游网贡献的5%。

温迪·黄：从以前的经验来看，作为旅游淡季，第四季度业绩会比较弱，那么你们认为下个季度携程仍能像过去一样，营业收入维持在现在这样高水平的增长率吗？

孙洁：从整个行业来看，第三季度由于天气暖和，学生放假，应该是出游的高峰，但是我们仍会采取行动积极争取在第四季度扩大市场份额。所以我们会继续努力。但一般来说，第三季度行业业绩要好于第四季度。

温迪·黄：我的第二个问题是关于运营利润，这个季度运营利润率很高，那么您认为下季度还会继续出现这样高的营运利润率吗？在2010年，你们有没有什么新的预算计划？比如针对2010世博会的预算。

孙洁：关于利润，从现在的情况来说，运营利润还会保持在38%-40%。这是一个稳定的利润率范围。2010年我们不希望在短期项目上支出太多，而是希望将这些支出放在长期策略上。对于这一点，我们会在第四季度的财报电话会议上做更加详细的介绍。

Piper Jaffery分析师迈克尔·奥尔森（Mike Olson）：价格方面，你们提到酒店业务同比下降了5%-10%，而机票业务同比却上涨了5%-10%，这是否表明，从第二季度到第三季度酒店业务略降而机票业务略升？你们认为第四季度价格又会有怎样的变化？

孙洁：关于酒店，第三季度同比下降了5-10%，在第四季度，有可能还是和过去一样，会同比下降5-10%。所以基本上来说季度之间的变化不是很明显。关于机票，在第三季度增长了5-10%，第四季跟去年相比差不多。机票的价格每天都在变，我们在很仔细地关注这些价格的变化。

迈克尔·奥尔森：携程的报表中有一个“附属公司股权收益”项目，请问第四季该项目的预期是多少？

孙洁：如家刚刚发布了他们在第三季度的财报。由于我们持有如家18%的股份，因此在股权收入方面，下个季度大概会给我们带来1500万元的收入。（如家快捷第三季净利润为人民币8670万元)。

考夫曼(Kaufman)分析师艾伦·凯斯勒(Aaron Kessler)：有关贵公司税率的情况。2010第四季度的税率优惠政策是怎么样，是一次性优惠呢，还是固定的比如13%的优惠率？

孙洁：由于我们的大多数实体都是高新技术企业，因此可享受15%的高新技术产业的税率优惠，我相信我们可以维持这个税率。一些企业随时可能得到一些优惠的税收政策，但这个需要跟政府进行确认。15%是一个比较合理的数字，提供给您研究使用。

摩根士丹利分析师季卫东（Richard Ji）：关于酒店业务，请问在第三季的酒店业务增长中有多少比例来自于经济型酒店和星级酒店？另一个问题是贵公司是如家最大的股东之一，请谈一下这部分业务，如何实现与如家之间的协同效应。还有关于酒店价格下降，酒店是什么样的情况？

孙洁：来自不同星级酒店的收入在我们总收入中的比例相差不大。所以不管是五星、四星、三星的酒店，还是廉价酒店，它们对于我们收入的贡献差不多的。关于如家，它只是市场上许多、许多连锁酒店中的一家，所以它在总收入中的占比是一个很小的数值。就每房间佣金收入而言，我认为这取决于两个因素：一个是酒店价格，另一个是佣金率。我们的佣金比例一直很稳定，是15%。第三季收入之所以会下降主要原因就在于房间价格下降了5-10%。

季卫东：我的第二个问题是关于流行病的影响。很明显，H1N1流感已经影响到携程第三季的业绩，请问你们是否提前采取措施以防止可能的流感大爆发？你们预计这可能会对公司造成什么样的影响

范敏：关于甲流，政府目前已经采取措施将H1N1控制在一个特定的范围，第三季H1N1对于旅游形势以及旅客行为并未造成非常严重的影响。对于携程的业务而言，我认为我们的业务也没有受到H1N1的影响，但在未来几个季度，我们将密切关注事态的发展。

美国银行美林分析师埃迪·梁（Eddie Leung）：能否介绍一下本季机票的增长比例。第二个问题是可不可以谈谈携程对2010世博会的计划？

孙洁：第三季机票同比增长了40%。

范敏：世博会对上海，甚至对中国的发展都有帮助。我们会跟政府、各组织还有业界进行紧密合作，为顾客提供相关产品。我觉得无论是携程还是整个中国业界都会从中受益。

Gilford Securities分析师阿希什·沙德汉尼(Ashish Thadhani)：请问对如家快捷的投资在你们资产负债表中如何体现，是按照市值估值吗？

孙洁：在资产负债表中，我们将对如家快捷的投资记入长期投资。由于我们目前在如家快捷所占股份比例要求采用权益法记账，所以我们并未采用市值的方式记录此项投资。

沙德汉尼：这样说来，如家快捷股价的涨跌，并不会在你们的资产负债表中反应出来？

孙洁：对。如家快捷股价变动对此项投资的任何影响我们都不会在资产负债表中记入，但如家快捷损益表中18%的利润将以股权收益项目列入我们的损益表中。

沙德汉尼：意思是如家快捷第三季所实现1300万美元利润的18%，将顺延一个季度记入携程的财报？

孙洁：对，因此在第四季财报中，我们将记入近人民币1500万元的股权收益。

瑞士信贷分析师玛丽莎·侯(Marisa Ho)：刚才你提到第三季机票业务的同比增长幅度为40%，请问这是否包括易游网？

孙洁：这40%不包括易游网。

玛丽莎·侯：但你刚才说平均销售价格同比增长5%-10%，这么说来有效的平均销售价格同比变化不大，还是你们希望该值能够同比出现增长呢？

孙洁：同比来看，这取决于航班和航线，如果你把这个值与去年同期相比，你会发现同比增幅就在5%-10%左右。

玛丽莎·侯：我记得你早前曾说同比会保持稳定，但如果我没记错的话，在去年第四季度的前半期，平均销售价格是承受着很大的压力的。我的意思是说，因为和去年第三季度相比，该值出现了下降，那么和今年第三季度相比，你们有没有注意到某些行业或者竞争性的压力而导致平均销售价格出现下降呢？

孙洁：从季度来看，当我们进入到第四季度，我相信价格会根据季节和自身的承载能力以及如何实现收入最大化而自行作出调整，这就是我们目前所知道的情况。

玛丽莎·侯：那么，在你和那些航空合作伙伴进行商谈的时候，是否会专门找那些价格只在一周或者两周波动的伙伴呢？

孙洁：一般来说没有这样的针对性。我相信，如果经济运行良好，市场销量也会十分不错，而价格也具有可持续性。但很明显，航空公司需要考虑很多其他的因素，承载能力就是其中之一，如果它们开发了新的航线，那么毫无疑问就会推出新的战略。因此，就目前来看，我们所了解到的情况是，价格同比是没有出现什么变化的。

Susquehanna Financial Group分析师赵春明（C. Ming Zhao）：线上预订和线下预订的比例大概分别是多少？

范敏：线上占三分之一，线下占三分之二。我们发现网络业务每年都在以一定的百分比稳步增长。但由于中国用户更加倾向于线下预定，而且我们的用户中有18%为商务旅行人员，而这些用户多数都已经习惯了通过电话来预订。很多游客习惯使用手机，甚至在办公室里也使用手机。我们仍然在努力提升网络平台，同时也会提升我们呼叫中心平台的服务，使他们对客户更友好。

赵春明：哪部分增长比较快？

范敏：线上增长比较稳定。如果你注意到百分比出现变化，那么每年大约增长1%或者1%左右。

赵春明：还想问一下两个有关资产负债表的问题。首先，是什么原因导致预付款等流动资产出现很大的环比增长？其次，软件方面的产权也有很大增长，到底是什么原因呢？

孙洁：的确，首先是预付款。由于我们需要在9月30日向供应方提前支付国庆假期的旅行费用，所以预付款出现了增加。另外，从应计收入和预收账款来看，由于用户也要提前向我们缴纳保证金，所以这两个项目也会增加。所以，这些都是季节性的因素所致。

第二个是关于资产方面。这一部分的增加主要是因为我们需要向南通呼叫中心支付的费用。由于该中心仍在建设之中，所以我们向它们支付了一定的费用。

里昂证券亚太区市场分析师埃里诺·梁(Elinor Leung)：我有两个问题。第一个是关于业绩预期，能否分别对第四季度的酒店和机票业务的业务量和价格趋势作一下预测？另一个问题是关于度假产品，鉴于中国当前休闲游强劲的增长势头，你们是否打算采取什么措施来增强这一业务？比如选择并购的方式？

孙洁：我来回答第一个问题。我们预计第四季度收入将同比增幅大约为25%至30%。由于价格下滑产生一定的抵消作用，其中酒店收入同比增长约为20%至25%，业务量增长30%。至于机票业务，我们预计收入增幅范围约在30%至35%之间，业务量约为30%。至于度假产品，同比增长约为30%至50%之间。

范敏：携程今年的度假产品呈十分健康的增长态势，我们也为客户推出许多产品。在去年，我们有11个出发城市，今年的出发城市的数量已经增至20个，这意味着我们的地理覆盖面更广。在增长过程中，我们会对任何的并购机会敞开大门，但是仍然会非常谨慎地进行评估。正如你所了解的，收购一家公司很容易，但是整合过程却很困难。所以对于并购机会而言，我们关注的焦点在于，并购是否与旅游相关，是否能够为携程带来新的业务，是否能够渗透或者帮助携程渗透到更多的地区，是否能够为我们的主要业务带来更多的增值服务？所以，我们会密切留意。

GGHC分析师迈克尔·赫达诺(Michael Holdano)：我的问题是关于机票佣金率。我记得在一年前，有关部门解除了对这项费用的监管，我想知道现在的比率大概是多少？

孙洁：政府取消了监管并未对我们的业务产生太大影响，这一比率非常稳定。除去附加费，佣金率现在约为5%至6%之间，

对于携程而言，我们会努力提升效率，并向合作伙伴保证，在所有销售渠道中，我们的成本效益最高。所以如何为航空公司带来最好的价值，是我们的团队最看重的一点。但很明显，佣金率最终还是由航空公司来决定的。

赫达诺：能否透露一下你们公司在整个酒店和机票领域的市场份额分别是多少？

孙洁：对于酒店而言，很难说，最高可以达到2%到3%，机票领域约为7%到8%。

瑞士信贷分析师玛丽莎·侯(Marisa Ho)：能否透露一下南通呼叫中心的建设进展情况，你们准备何时投入使用？是2010年还是2011年？

范敏：南通呼叫中心现在仍在建设之中，计划明年投入使用，在明年后，我们打算将把更多的业务量都投往南通。南通呼叫中心就像是携程的第二个总部，但是它主要着眼于线下业务。

玛丽莎·侯：2010和2011年，你们认为能多处理的业务量是多少？

范敏：从业务量的增长来看，我想至少在未来3到5年的时间内，南通呼叫中心都能够满足携程的所有业务增量需求。

Blue Site分析师吉尔·范(Jill Fan)：我的问题是有关应付账款和递延收入，这两个科目的环比变化比较明显，能否解释一下原因？

孙洁：正如前面所说，在十一黄金周期间，由于假期时间较长，很多用户都会选择进行长途旅行。因此，为了能够预定机票和酒店，用户在9月30日就需要向我们支付一定的定金，而我们必须要等到用户使用了服务并且返回以后才能够确认这些收入。所以应付账款、应计收入和递延收入都列为预收，但还未计入该收入。

美国银行-美林分析师埃迪·梁(Eddie Leung)：我想问一下关于机票的问题，能否谈一下本季度机票直销的情况，以及这一领域当前的竞争现状？第三季度有无来自这方面的影响？