线上货基资产配置临考

　　未来余额宝肯定会在资金配置上有所改变，意味着该产品未来潜在风险可能加大，基金公司也将会面临较大的管理压力

    ◆导报记者 王雅洁 济南报道

　　针对近期市场上央行打压互联网金融的质疑，24日，央行相关负责人回应当前互联网金融监管热点话题时指出，“央行鼓励互联网金融发展创新的理念、方向、政策始终没有改变，也不会改变。强调消费者权益保护、强调防范风险、强调更好地服务实体经济，与鼓励创新是并行不悖的。”与此同时，央行还公布了互联网金融监管的五大总体原则，其中，不允许存在提前支取存款而不罚息的合同条款一则，一经公布引起市场普遍猜测。接受经济导报记者采访的基金分析师认为，线上货币基金或面临线上线下统一监管以及不再享受提前支取不罚息的双向不利困境，未来余额宝类产品将会调整投资资产结构，潜在风险也会随之上升。双重利空

    央行相关负责人在接受媒体采访时表示，“互联网金融监管应遵循五大原则：一是必须坚持金融服务实体经济的本质要求；二是服从宏观调控和金融稳定的总体要求；三是切实维护消费者的合法权益；四是维护公平竞争的市场秩序；五是处理好政府监管和自律管理的关系，充分发挥行业自律的作用。”其中，关于维护公平竞争的市场秩序，央行强调，“把线下金融业务搬到线上的，必须遵守线下现有的法律法规，必须遵守资本约束。不允许存在提前支取存款或提前终止服务而仍按原约定期限利率计息或收费标准收费等不合理的合同条款。”

    对此，一家大型基金公司分析师告诉导报记者，“央行强调线上金融业务应遵循线下现有的法律法规，或旨在将线上线下货币基金的监管统一起来。”他表示，目前，以余额宝为代表的线上货币基金大多实行按日付息以及T+0实时赎回的购买规则。而对于线下来说，虽有少数基金公司已获批货币基金 “T+0赎回”业务，但多数货币基金依然实行赎回付息原则，而且赎回时间较长。这也助长了线上货币基金规模的迅速成长。一旦将线上线下货币基金的监管统一起来，余额宝类线上产品的便利性将被大大限制，毫无优势可言。“除此之外，央行关于‘不允许存在提前支取存款或提前终止服务而仍按原约定期限利率计息或收费标准收费等不合理的合同条款’的表态，则有可能意味着基金公司以往提前支取不罚息的红利即将结束。”该基金分析师认为，考虑罚息成本，这些线上货币基金产品肯定会调整所投资的资产结构，短期限的投资产品将成为上佳选择。避免政策不公货币基金之所以如此受人关注，与其近似疯狂的增长速度有着紧密关系。中央财经大学金融学院教授郭田勇认为，过去9个月时间内余额宝的飞速发展，是与去年银行间资金价格畸高分不开的，它所募集的资金90%以上投到银行协议存款上，显然这种情况不会是常态。未来余额宝肯定会在资金配置上有所改变，意味着该产品未来潜在风险可能加大，基金公司也将会面临较大的管理压力。对于将货币基金协议存款改为一般存款的说法，郭田勇认为，如果要实行，就要将各类非银行金融机构协议存款均改为一般存款，而不能只针对货币基金或通过互联网募集的基金，否则就会出现政策不公。相反，将各类管制存款均改为可议价的 “协议存款”，恐怕是未来主流方向。事实上，美国的货币基金在利率市场化的过程中也有着类似遭遇。而美国的并没有实行垄断性的监管态度，而是选择了加速利率市场化过程。从央行此次表态来看，央行对加快发展互联网金融是肯定的，认为“互联网金融创新有利于发展普惠金融，有旺盛的市场需求，应给予积极支持。”而在前不久结束的两会上，央行行长周小川表示，存款利率最后要放开，这应该是利率市场化中最后一步。正如分析人士所说，利率市场化正在不断推进，或许让市场参与管理才是最好的监管手段。