结构性分化开始，找到“专业有用的AI”：金蝶获摩根大通增持背书

（原标题：结构性分化开始，找到“专业有用的AI”：金蝶获摩根大通增持背书）

2026年1月中旬，Anthropic推出AI Agent桌面工具ClaudeCowork，将智能体能力下放至普通用户，既印证了市场对"实用型AI"的强烈需求，也引发了资本市场对SaaS行业的重构担忧，受此影响，美股SaaS指数及港股相关板块同步下挫。

本轮调整并非行业性衰退，而是结构性分化的开始。

21世纪经济报道援引科技企业AI负责人观点称，市场恐慌源于对"AI替代SaaS"的误读，真正被抛弃的是"仅封装标准化流程、无数据沉淀"的传统软件。德勤在2026年TMT行业预测报告中明确指出，AI原生SaaS将成为趋势，融合行业数据与场景理解的企业将持续领跑。

金蝶国际以“AI优先、订阅优先”战略构建起“平台+数据云+AI增强SaaS+AI原生智能体”的全维度版图，不仅穿越了市场波动，更赢得国际资本认可：2026年1月30日，摩根大通（JPMorganChase&Co.）以每股均价13.1392港元增持金蝶国际（00268.HK）473.8万股，涉资约6225.32万港元，增持后持股比例由4.88%升至5.02%，用真金白银印证了其AI时代的核心价值。

“专业有用的AI”背后，数据护城河成生死线

ClaudeCowork的走红并非偶然，其本质是AI技术从“炫技式创新”向“实用化落地”的必然转向。脱离真实场景与高质量数据的AI，终将被市场抛弃。这一逻辑恰与当前SaaS板块的估值分化形成呼应——随着大模型算法日趋标准化、算力供给日益充足，单纯的功能迭代已无法构成竞争壁垒，而高频、真实、行为级的数据，以及将数据转化为业务价值的场景能力，成为AI时代软件企业的核心资产。

金蝶的核心优势正在于此：30余年深耕企业服务领域，累计服务超740万家企业客户，覆盖财务、人力、供应链、制造等全业务流程，沉淀了海量反映企业真实运营路径、决策逻辑的行为级数据。这些数据经过长期治理形成结构化知识图谱，构建了通用AI难以企及的垂直领域壁垒，成为“专业有用的AI”落地的核心燃料。

顺应AI时代的产业逻辑，金蝶宣告从“金蝶云”全面升级为“金蝶AI”，并推出国内首个企业级AI原生超级入口“金蝶小K”，构建起“平台+数据云+AI增强SaaS+AI原生智能体”的产品版图。这一转型并非技术概念的堆砌，而是基于“场景收敛”的实用主义创新——通过数据治理将智能体与特定用户画像、业务流程、权限边界深度绑定，让AI在明确场景内高效输出可追溯、可复制的业务结果。

在产品落地层面，金蝶已实现AI能力对全业务场景的深度渗透：金蝶AI星瀚套件作为面向大型企业的核心产品，搭载40+AI助手，融合数据云构建企业级业财融合数据中台，覆盖战略财务、供应链、HR管理等全流程智能化转型；面向中型企业的金蝶AI星空套件，内置数据分析、采购风控、插单模拟等功能，将172个高频查数场景嵌入6大领域主题分析，大幅提升决策效率。这些应用依托ERP系统对企业数据的全面掌握、业务流程的深度理解与权限边界的精准控制，形成“数据-智能-价值”的闭环赋能。

价值锚点的长期逻辑获资本市场认可

资本市场的波动，往往成为检验企业核心价值的试金石。摩根大通在SaaS板块调整期的增持行为，不仅是对金蝶业务基本面的认可，更是对其AI时代核心资产的坚定看好。

AI时代的企业服务市场正经历“大浪淘沙”，那些缺乏数据壁垒、仅停留在功能迭代的软件企业将逐步被淘汰，而像金蝶这样掌握数据主权、深耕场景应用、坚守合规底线的企业，将在产业智能化浪潮中占据主导地位。

金蝶国际拥有高频真实的数据资产：不同于泛化的互联网数据，金蝶积累的是覆盖财务、人力、供应链、生产运营的行为级数据，完整记录企业真实业务路径与决策过程，构成AI训练的"黄金原料"，为智能体提供精准决策支撑。

从技术迭代到市场验证，金蝶的“All in AI”战略已形成清晰的价值闭环：30余年积累的海量企业数据、深度场景理解、优质客户群体，在AI时代转化为稀缺资源。随着AI技术在各行业的深度渗透，金蝶正从中国企业服务商向企业管理AI企业领导者跨越，其长期价值正被资本市场逐步认知并重新定价。