药明康德出色的预增业绩从何而来？

（原标题：药明康德出色的预增业绩从何而来？）

1月12日，药明康德发布全年业绩预增公告，不仅创下公司历史新高，也远超市场预期。

公告显示，药明康德预计2025年全年实现约454.6亿元，持续经营业务收入同比增长约21.4%；利润的增长则更是惊人，经调整Non-IFRS归母净利润预计2025年全年将实现约149.6亿元，同比增长约41.3%，预计基本每股收益为6.7元。

要知道，在此之前，药明康德已经上调过两次全年业绩指引，2025年第三季度发布的最新指引显示该公司收入目标为435 - 440亿元，持续经营业务收入增速为17-18%。而预增公告显示，其营收和增速双双超越指引上限，在全球医药研发投入增速尚未完全复苏的背景下，展现出强大的财务韧性。

对于预增的主要原因，药明康德在公告中表示，公司持续聚焦独特的“一体化、端到端”CRDMO业务模式，紧抓客户对赋能需求的确定性，不断拓展新能力、建设新产能，持续优化生产工艺和提高经营效率，推动业务持续稳健增长。

换句话说，药明康德的财务韧性一方面来自于其持续聚焦CRDMO业务模式。在过去一年中，药明康德相继出售了英美细胞与基因治疗业务的全部股权、美国医疗器械测试业务，以及临床CRO和SMO业务，将资源更加集中地投入在涵盖药物发现、实验室测试、工艺开发与生产的CRDMO核心服务上，而这些业务能够网罗各式各样的药企客户需求。

另一方面，药明康德的经营效率也不可小觑。数据是最好的证明，该公司预计2025年持续经营业务收入同比增长约21.4%，而经调整Non-IFRS归母净利润同比增长达到41.3%，接近150亿元。而且，这些是剔除了出售药明合联股权以及剥离部分业务的收益，是实打实的经营收益。

而且不要忘记，药明康德的利润表现还建立在了去年“大手笔”的产能建设之上，而细扒其产能投放的速度，也快到惊人：2017年，药明康德从投入使用一个新车间，到达到满产，大约需要2年时间，而在2024年，这一数字已经缩短至两个月。

根据公开信息，去年，药明康德投入了55-60亿加速建设全球产能，一些新的区域设施有望在未来数年内陆续投入使用，其中包括，美国米德尔顿基地计划于2026年末投入运营，新加坡研发及生产基地一期计划于2027年投入运营。2025年，药明康德多肽固相合成反应釜产能已经超过10万升，小分子产能也超过400万升。

规模越大，规模效应带来的资源调配也会越来越容易，药明康德未来的效率恐怕只会越来越高。

根据去年9月投资者开放日上披露的一组数字，过去7年间，通过新技术赋能实验室以及生产运营效率的提升，药明康德每位员工的人均产出翻了一番；同期，单位收入所需要的固定经营费用下降了一半。

一次次“超越预期”绝非偶然的运气，药明康德已构建的CRDMO能力与规模优势，叠加超强的质量体系、独一无二的效率，在全球独具有显著的稀缺性。对药企来说，与这样一家“超级平台”合作，是不确定的时代中具有“确定性”的选择。

而在创纪录的营收和创纪录的利润之外，可预期的是，药明康德2025年的分红也将创下该公司的新纪录，与业绩高度绑定的创新人才激励举措也将落地。

在去年11月的三季度业绩说明会上，该公司管理层给出了明确表态：自上市以来，药明康德始终坚持行业领先的30%现金分红比例，预计2025年归母净利润的高速增长，也会通过现金分红的形式反馈给股东。

2025年，药明康德在股东回报方面力度空前，截至第三季度已累计向投资者回馈近70亿元，远超医药行业平均分红水平。回溯上市7年多的时间里，药明康德累计用于现金分红与股份回购的资金高达200亿元，占同期累计净利润的40%，在A股上市公司中稳居前2%。

由此推算，其2025年全年的分红有可能会较上一年翻倍，优质的业绩回报将惠及更多人。

人才激励方面，根据去年股东大会批准的奖励计划，如果药明康德2025年收入完成420亿时，将授予不超过15亿港元H股，并在达到430亿及以上时，额外授予10亿港元H股。随着预增公告发布，25亿H股股权激励可以预期会悉数“解锁”。

随着新建产能的持续释放和全球产能布局的优化，药明康德的未来发展无疑更加值得期待。