鹏华固收专家四季报研判后市：债市整体风险可控，股市或呈结构性行情

（原标题：鹏华固收专家四季报研判后市：债市整体风险可控，股市或呈结构性行情）

公募基金2023年第四季度报告陆续发布，基金的经营情况、基金经理最新观点也陆续浮出水面。从基金份额变动来看，以债券基金等为代表的固收产品获得了较多净申购，这在某种程度上显示出去年四季度股市震荡过程中，稳健型产品颇受资金青睐。

以鹏华基金固收团队部分债基为例，据2023年四季报显示，截至2023年12月31日，鹏华弘康（A类003411，C类003412）单季度基金份额增长超9亿份，鹏华丰禄（003547）、鹏华稳利短债（A类007515，C类007956）、鹏华丰享（004388）单季度基金份额增长约5亿份。

展望后市，鹏华基金固收投资专家认为，货币市场流动性维持偏充裕的概率仍然较高，债券市场整体风险可控；股票市场可能会呈现结构性行情，与经济弱相关、受益流动性宽松的成长板块可能更为受益。

严控风险和回撤，力争获取稳健收益

在当前震荡市场环境中，短债基金呈现出较高的投资性价比。鹏华基金董事总经理（MD）、现金投资部总经理/基金经理叶朝明在鹏华稳利短债四季报中分析了运作策略，2023年10-11月资金波动较大，降低组合久期至中性，杠杆偏低，严控组合回撤，12月提升组合久期和杠杆，回归至中性偏高状态。鹏华基金现金投资部副总经理/基金经理张佳蕾在鹏华3个月中短债（A类006434，C类006456）四季报中表示，整个季度来看，回购利率整体略有上移，季末时点流动性分层较为明显。1年国股存单收益率相对上季末下行4BP，1年AAA短融和3年AAA中票收益率相对上季末分别下行3BP、16BP，10年国开债收益率相对上季末下行6BP，收益率曲线呈现牛平态势。

鹏华产业债（A类206018，C类019302）是一只成立时间超10年的“老牌”一级债基，由投研老将祝松自2014年3月管理至今。祝松在其四季报中分析，2023年四季度债券市场整体震荡上涨，与上季度末相比，上证国债指数上涨0.78%，银行间中债综合财富指数上涨1.40%。组合以买入并持有中高评级信用债为主，久期控制在中性水平附近，并对可转债进行了部分个券调整。鹏华基金债券投资一部联席总经理/基金经理刘太阳指出，2023年四季度债券市场先跌后涨，所有债券财富指数均出现不同程度上涨，其中企业债财富指数上涨幅度最大，涨幅达1.83%，金融债相对涨幅较小，涨幅为1.23%。

鹏华基金债券投资二部总经理/基金经理刘涛管理鹏华丰禄、鹏华丰融定开债（000345）等绩优产品。据权威机构最新评级数据，截至2023年12月31日，鹏华丰禄被银河证券、招商证券、天相投顾、晨星中国授予三年期、五年期双五星评级；鹏华丰融定开债被天相投顾授予三年期、五年期、十年期五星评级。刘涛在鹏华普利债券（A类009483， C类009484）四季报中透露了最新投资思路，组合在四季度整体保持了中性偏高的久期和杠杆，在品种上坚持中高等级优质信用债为底仓，10月中下旬市场调整时逢低布局，适当增加久期和杠杆，11月下旬适度止盈中长端交易仓位，12月中下旬增加了中长端高等级资产的配置，博弈一季度潜在的货币政策宽松。未来组合将继续动态优化投资品种，灵活运用杠杆套息、波段交易等方式实现收益增厚，力争为持有人提供中长期稳健回报。

鹏华基金固定收益研究部总经理/基金经理王志飞在鹏华尊诚定开债（007500）中分析了2023年四季度债市投资环境。在王志飞看来，10月到11月财政政策加码，再融资债发行、国债增发等对于资金面造成明显扰动，短端市场大幅调整。地产方面，行业监管暖风频频，长端市场亦存在压力。进入12月，基本面数据边际走弱，年底高层会议落地打消市场担忧，叠加存款利率大幅调降，多重利好下债券收益率快速下行。

债市整体风险可控，股市或呈结构性行情

鹏华基金多元资产投资部总经理/基金经理王石千，被誉为“固收+”投资专家，善于从中期资产配置视角与短期自下而上基本面视角寻找市场机会。展望2024年一季度，王石千分析，债市方面，宏观经济可能仍然面临一定的下行压力，货币政策可能会维持宽松基调，债券市场收益率虽然整体水平较低，但可能呈现易下难上的状态。股市方面，当前股市估值水平已经较低，外资卖出力度可能逐步减弱，股票市场配置价值较高。后续中美货币政策都有继续宽松的可能性，股票市场可能会呈现结构性行情，与经济弱相关、受益流动性宽松的成长板块可能更为受益。可转债方面，转债市场的估值水平已经有所压缩，债券市场对估值的负面影响减弱，股票市场有望在低位企稳，因此转债市场可能会有表现，转股溢价率较低的股性转债会更加受益。

鹏华基金混合资产投资部副总经理/基金经理汪坤在鹏华悦享一年持有期混合（A类017081，C类017082）四季报中指出，2023年四季度经济运行前高后低，市场在财政托底和地产偏弱中找寻均衡位置，同时通胀略有下行；对债券市场而言，保险资金四季度增配长期限资产，上述资产成为市场中表现最为突出的品种，组合阶段性参与利率交易。

鹏华丰享是鹏华基金多元资产投资部副总经理/基金经理方昶的代表作，据权威机构最新评级数据，截至2023年12月31日，鹏华丰享被银河证券、招商证券、天相投顾、晨星中国授予三年期、五年期双五星评级。分析当前投资环境，方昶表示，目前国内经济处在新旧动能切换关键时期，高端制造与科技创新呈现持续增长态势，消费和出口保持较强韧性；传统经济方向，受益于化债与地产放松，有望逐级企稳。具体到债券市场，考虑到国内基本面仍在韧性修复途中、海外发达国家经济前景不明，国内货币和财政政策将继续为稳增长保驾护航。在此背景下，货币市场流动性维持偏充裕的概率仍然较高，债券市场整体风险可控。