北京
来源：中国银行保险报
国家统计局数据显示，今年上半年国内生产总值（GDP）同比增长4.7%，符合全年经济增长预期目标（4.5%至5%），就业总体平稳、价格修复明显，装备制造业和高技术制造业增势良好，新旧动能转换步伐加快，以高端制造、数字经济、现代服务为代表的新动能对经济增长的贡献率超过四成。在外部环境变乱交织、国内新情况老问题交织叠加的复杂形势下，中国经济顶住压力运行在合理区间，更加积极有为的宏观政策效能持续释放。
上半年，中国人民银行精准有效实施适度宽松的货币政策，强化央行政策利率引导，完善结构性货币政策工具并加大支持力度，注重发挥存量政策与增量政策集成效应，为持续巩固拓展经济稳中向好向新向优势头创造适宜的货币金融环境。适度宽松的货币政策在加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的重要支撑作用持续显现。
货币信贷保持合理增长
上半年社会融资条件保持宽松状态，充分满足实体经济有效融资需求，银行信贷“降速提质”、转向内涵式发展特征明显，金融体系融资结构适应经济结构优化调整和高质量发展的动态适配性持续提升。
一是银行体系流动性充裕，货币市场利率处于较低水平。上半年，中国人民银行综合运用逆回购、中期借贷便利（MLF）、国债买卖等多种货币政策工具加大公开市场资金投放力度，有效对冲缴纳存款准备金、现金投放等因素带来的1万亿元流动性缺口，保持流动性充裕，短期市场利率在低于央行政策利率的水平附近平稳运行。上半年货币市场隔夜利率（DR001）均值为1.31%，比一季度均值（1.33%）再下降2个基点。
为更好匹配银行体系短期流动性需求，今年6月，中国人民银行优化公开市场临时隔夜正、逆回购工具操作要素，将操作利率分别调整为公开市场7天期逆回购操作利率减点25个基点和加点25个基点（利率走廊宽度由原来70个基点的非对称区间优化收窄为50个基点的对称区间），6月底中国人民银行增加了隔夜逆回购操作品种，流动性管理和对短端市场利率调控的精准性、有效性进一步增强。
二是金融总量合理增长，对实体经济支持力度进一步加大。6月末，广义货币供应量M2余额同比增长8.0%，社会融资规模存量同比增长7.4%，两项指标增速均继续高于名义GDP增速（上半年GDP名义增长5.4%，二季度GDP名义增长5.9%）。上半年，人民币贷款新增10.72万亿元，同比少增1.98万亿元，但企业直接融资同比多增较多，占比明显上升。上半年企业债券净融资2.07万亿元，同比多9167亿元；非金融企业境内股票融资2933亿元，同比多1224亿元，两者合计占社会融资规模增量的11.3%，比上年同期高5.6个百分点。
注意到，企业直接融资同比多增较多，主要是因为房地产、基础设施等传统信贷密集行业增长放缓，而新质生产力发展、新旧动能转换对直接融资需求（债券和股票融资）则相对更高，显示出融资结构动态适配产业结构调整而形成的、直接融资对银行贷款的良性替代和分流。
社会融资成本保持低位运行
中国人民银行年初下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，持续推进明示企业贷款综合融资成本工作，合理降低融资中间费用，加强利率政策执行和监督，贷款市场报价利率（LPR）改革效能持续释放，今年以来新发放贷款利率延续下行趋势，社会综合融资成本处于历史较低水平。
一是企业贷款利率下行。6月，新发放企业贷款加权平均利率约为3.0%，比上年同期低约20个基点；新发放普惠小微贷款利率为3.57%，比上年同期低16个基点。分行业看，主要行业新发放贷款利率都在下行，其中，制造业企业、基建行业企业、批发和零售业企业新发放贷款利率分别是2.74%、2.95%和3.24%，分别比上年同期下降22个、18个和14个基点。
二是住户贷款利率低位平稳运行。6月，新发放个人住房贷款利率约为3.1%，与上年同期基本持平，保持较低水平。新发放个人住房贷款利率较低，带动个人住房存量贷款利率下行，6月末个人住房存量贷款利率比上年同期下降13个基点。
三是有力支持物价温和回升。面对国内供强需弱矛盾突出，货币政策把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量。上半年金融总量平稳增长，引导社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，促进社会综合融资成本低位运行，加强对提振消费、扩大内需的金融支持，在优化实施“两新”政策等领域加强与财政政策协同配合，带动相关需求较快增长。上半年，全国居民消费价格（CPI）同比上涨1.0%，温和回升；工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨1.5%，由负转正。上半年GDP平减指数为12个季度累计负增长后（2023年二季度以来）首次转正，显示经济供需循环改善。
重点领域金融支持持续加大
中国人民银行充分发挥结构性货币政策工具的市场化激励作用，通过降低利率、增加额度、拓展范围等方式，持续引导金融机构加大对重点领域和薄弱环节的支持力度，金融“五篇大文章”各项机制进一步完善，助力经济结构转型优化。
一是单设1万亿元民营企业再贷款，把民营中型企业纳入再贷款政策支持范围。年初增加支农支小再贷款额度5000亿元，并在该项下设立1万亿元民营企业再贷款。目前，民营企业再贷款余额超过7600亿元，激励效果明显。一季度末，地方法人金融机构发放的中小微民营企业贷款比年初增长4.2%，比金融机构各项贷款较年初增幅高出约1个百分点；一季度地方法人金融机构发放的中小微民营企业贷款加权平均利率比去年同期下降45个基点，降幅比金融机构各项贷款利率的降幅多24个基点。
二是增加科技创新和技术改造再贷款额度，激励金融机构加强对中小型科技企业和大规模设备更新的金融服务。增加该项工具总额度4000亿元至1.2万亿元，将研发投入水平较高的民营中小企业等纳入支持领域。截至4月末，银行发放科技创新和技术改造贷款余额达到1.5万亿元。其中，科技创新贷款2188亿元，有2.1万户之前没有贷款的科技型中小企业实现了首贷；技术改造和设备更新贷款1.3万亿元，累计为8250个重点领域设备更新项目提供了资金支持。该项贷款加权平均利率约为2.7%（低于6月新发放企业贷款加权平均利率3.0%），有效激发了相关投融资需求。数据显示，上半年科技型中小企业贷款保持20%左右的较高增速，高技术产业投资、设备工器具购置投资同比分别增长4.6%和8.1%，分别高于全部固定资产投资增速10.3和13.8个百分点，有力推动新动能成长壮大和产业升级转型。
三是信贷结构持续优化，重点领域和薄弱环节支持效果明显。6月末普惠小微贷款余额、工业中长期贷款余额、不含房地产业的服务业中长期贷款余额同比分别增长8.3%、5.9%、9.2%，均高于全部贷款增速（5.2%）。当前，结构性货币政策工具已经覆盖金融“五篇大文章”全部领域，金融“五篇大文章”领域新增贷款占比已提高到70%以上，科技贷款、绿色贷款、普惠贷款、养老产业贷款、数字经济产业贷款增速持续高于全部贷款增速，为高质量发展提供有力金融支撑。
（作者系财达证券研究院副院长、智库负责人）
