北京
来源：中信建投证券研究
作者：杨艾莉 杨晓玮 蔡佳成 马晓婷
坚定看好AI产业趋势。我们认为，K3是本周全球大模型行业的分水岭事件，也是另一个DeepSeek时刻：K3的发布意味着中国大模型第一次以“竞争威胁”身份进入全球大模型叙事——2.8万亿参数 + 100万上下文 + Code Arena登顶，证明国产模型已在Agentic Coding主战场与美国前沿模型正面交锋。其他建议重点关注应用层机会：1）K3提升了开源模型智能水平，应用层使用tier1模型的门槛、成本预计均将降低，利好后续应用场景进一步打开；2）头部和第二梯队模型厂商的竞争均较为激烈，竞争维度已经从模型能力延伸至价格、产品力、场景拓展、成本优化等，我们认为利好应用层。
1）国产开源模型在全球大模型叙事中的身位再进一步，K3的入局预计将加剧Tier1模型的竞争。
①OpenAI、Anthropic动作不断以提升自身模型的吸引力。本周OpenAI多次重置token额度，优化token消耗，以吸引用户使用，ChatGPTwork周活快速攀升至800万，3天增长200万；Anthropic 7月18日宣布Fable 5将从7月20日起包含在MAX和Team Premium计划，Pro和Team Standard用户将继续通过使用积分访问Fable。
②本周端侧进展不断：千问将接入Apple Intelligence，国行苹果AI落地；WAIC上多款AI手机发布，包括第二代豆包手机（努比亚NaviX Ultra）、阶跃星辰STEPX Neo和荣耀Robot Phone；OpenAI发布机械键盘Codex Micro，面向C端的消费级AI硬件——便携无屏音响预计今年底发布，2027年量产上市。
③Meta&Google本周进展：Meta拟聘AWS资深高管，向Meta基础设施负责人汇报；洽谈向Anthropic出租算力，两年最高100亿美元。彭博报道Gemini 3.5 Pro发布较原定计划推迟数月：编码性能未达内部标准，谷歌弃用2.5 Pro架构从头重建，未给出新发布日期。
2）美国Hyperscalers预计7.22开始陆续发布财报，重点关注。
后续关注：
1、Q3模型发布预期：国内GLM 5.3/5.5、DeepSeek V4.1、Minimax M3大参数版本、Hy 4、Qwen 4；海外GPT6、Gemini 3.5等。
大模型：Kimi K3开源SOTA，进入全球大模型Tier 1，Gemini 3.5 Pro再次跳票；继续关注Q3模型迭代
Kimi K3于7月17日凌晨发布，是首个达到2.8万亿参数规模的开源模型，多项agentic榜单超Claude Fable 5 / GPT-5.6 Sol，是中国大模型第一次以“竞争威胁”身份进入全球大模型叙事。K3基于KDA混合线性注意力机制（Kimi Delta Attention）和注意力残差（Attention Residuals）技术构建，1M上下文窗口，面向长程编程、知识工作和推理等前沿智能场景设计。据Code Arena，以1679分登顶，多项agentic榜单超 Claude Fable 5 / GPT-5.6 Sol。官方坦承 JobBench、Toolathlon、GDPval-AA v2等复杂职业任务仍有差距。
与此同时，谷歌Gemini 3.5 Pro再次跳票。7月16日，彭博报道Gemini 3.5 Pro发布较原定计划推迟数月：编码性能未达内部标准，谷歌弃用2.5 Pro架构从头重建，未给出新发布日期；此前宣布7月17日发布。
商业化：K3定价达到全球第一梯队，头部模型竞争同样加剧；本周端侧进展较快
本周Kimi K3重磅发布，开源模型领域SOTA，显著提价，定价位于全球第一梯队。K3每百万tokens输入/输出＄3/＄15，较K2.7 Code提价3倍以上，远高于DeepSeek V4 Pro和GLM 5.2；对比海外，与Claude Sonnet 5一致，与GPT-5.6 Terra版基本持平（每百万token输入/输出＄2.5/＄15）。我们认为：再次印证了模型能力是支撑定价的核心，模型定价分化将继续存在。
全球头部模型竞争加剧，OpenAI、Anthropic动作不断以提升自身模型的吸引力，K3的入局预计将进一步加剧Tier1模型的竞争。1）OpenAI：ChatGPT work周活上周快速攀升至800万，公司多次重置token额度，优化token消耗，以吸引用户使用。2）Anthropic：多次延期订阅用户对Fable 5的使用，7月18日宣布Fable 5将从7月20日起包含在MAX和Team Premium计划，限额50%，Pro和Team Standard用户将继续通过使用积分访问Fable，并将获得一次性100美元积分。
本文来源：网易财经
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