家居公司10倍溢价"跨界收购"

家居行业上市公司顶固集创（300749.SZ）以10倍溢价2.68亿元跨界收购思丹德51.55%股权，试图通过切入电子信息赛道打造第二增长曲线。

10倍溢价"跨界收购"

近日，顶固集创发布公告称，公司拟以2.68亿元收购思丹德51.5488%股权，交易完成后思丹德将成为其控股子公司，公司借此从传统的定制家居赛道切入高成长性电子信息赛道，意图打造第二增长曲线。

公告称，本次交易不构成关联交易，亦不构成重大资产重组。本次交易尚需提交公司股东会审议通过后方可实施。

值得关注的是，根据公告，本次收购选择收益法评估结果作为最终的评估结论。以2025年9月30日为评估基准日，采用收益法评估，思丹德的股东全部权益市场价值为5.21亿元，相较于其账面净资产4628.37万元，评估增值高达4.75亿元，增值率达到1026%。对于主营定制家居、精品五金的顶固集创来说，此次收购无疑是一次大步跨界。

被收购公司应收账款高企

支撑10倍这一超高溢价的是，被收购公司思丹德未来三年的业绩承诺。

根据公告，交易对方思丹德董事长张志军承诺，思丹德2026-2028年净利润分别不低于3700万元、4300万元、5000万元，三年累计净利润需达到1.3亿元。若未达标，张志军将按约定公式补偿。

本次2.68亿元交易对价分三期支付：协议生效后支付50%，工商变更完成后支付20%，剩余30%将于2026年12月31日前付清，可延迟不超过2个月。

公告显示，思丹德成立于2009年7月，公司聚焦电子信息领域相关产品的研发、生产、销售和技术服务，围绕国内外重点装备型号需求，专业从事精确制导系统、通信系统、信号处理系统的研发、生产与销售，并为客户提供整体解决方案与配套服务。

财务数据显示，思丹德2024年净利373.09万元，2025年前9月实现净利971.39万元。以此来看，从2025年前三季度的971万元，要增长到业绩承诺的2026年净利3700万元，甚至到2028年实现5000万元。

值得注意的是，思丹德的应收账款高企问题尤为突出。截至2025年9月30日，思丹德应收账款余额达1.24亿元，占其资产总额的64.44%，主要受下游客户回款周期较长影响。

去年扣非净利润预计仍将亏损

资料显示，广东顶固集创家居股份有限公司于2018年9月在创业板挂牌上市。公司主要从事定制家居、精品五金、门窗等产品的设计、研发、生产、销售、安装和室内装饰服务。

顶固集创近年业绩持续走低。2024年年报显示，公司全年实现营业收入10.27亿元，同比下降20.06%；归母净利润亏损1.75亿元，同比暴跌982.54%。

2025年前三季度，公司营收6.89亿元，同比下降13.48%；虽然归母净利润1172万元实现扭亏，但扣非净利润仍为-76.79万元，主营业务实际仍在亏损边缘。

2025年度业绩预告显示，公司预计2025年实现归母净利润900万元至1280万元，而在2024年，公司的归母净利润为亏损1.75亿元，因此去年有望扭亏为盈。

需要说明的是，对于业绩变动原因，顶固集创称主要是降本增效、严格把控成本费用，并强化应收账款管理，使得信用减值损失较上年缩减。

此外，业绩预告显示，顶固集创预计非经常性损益对公司净利润的影响金额约为2350万元。若扣除非经常性损益部分，该企业去年仍将亏损1070万元至1450万元。