造星记丨三问中庚基金

文/任晖

中庚基金一次次辟谣，但谣言一次次成为遥遥领先的预言！

7月21日，中庚基金发布公告称，丘栋荣因个人原因自2024年7月19日起卸任中庚价值领航等5只产品的基金经理，同时不再担任中庚基金副总经理等职务。

作为国内公募顶流基金经理，丘栋荣的离职自然引起投资者的广泛关注。

但引起更多讨论的是，丘栋荣离职背后存在的诸多争议。

为什么一再否认的谣言成真？为什么产品被提前大量赎回？未来业绩还能否持续？投资者有太多问题需要中庚基金解答。

丘栋荣离职事件始末

今年4月末，有媒体突然曝出丘栋荣将卸任所有在管产品并辞去公司职务信息，不过相关链接很快被删除。

针对传闻，接近中庚基金的渠道人士向中国证券报表示：丘栋荣旗下的在管产品将要增聘基金经理，这可能引发了离任误解。当前行业响应监管“去明星化”、平台化转型的号召，已有不少基金公司为明星基金经理减负或增聘基金经理合管产品。

5月10日早间，又有媒体曝出丘栋荣离职的进展，“丘栋荣离任的事可能没那么快，整个流程估计还需要一段时间。接下来其管理的产品可能会先有一些增聘基金经理的动作”。

5月10日晚间，《财经》报道，从多方渠道了解到，丘栋荣确实已对部分渠道明确卸任事宜，近期旗下产品将增聘基金经理。

5月11日，中庚基金发布公告，丘栋荣此前单独管理的中庚价值品质、中庚价值领航分别增聘吴承根和刘晟，传闻成真。

但是中庚基金对增聘基金经理的决策解释称：这是为了顺应行业高质量发展的目标与总体框架，强化公募基金的投研核心能力，不断完善“平台型、团队制、一体化、多策略”的投研体系。此决策是在公司管理层和投研团队核心成员的深思熟虑和讨论后作出的，旨在扩大基金经理队伍，提升投资管理能力和边界，通过长效机制支持行业的高质量发展。

中庚基金还表示，后续如有进一步安排，公司将及时发布公告，呼吁广大投资者以公司公告为准，勿轻信或任意揣测其他非官方途径获取的信息。

在中庚基金进行解释的同时，后续又有多家媒体曝出丘栋荣离职已是大概率事件。

“会新增基金经理；高管和股权事宜，还在谈，或许会保留决策权或者股权；流程还需要一段时间”。

“丘栋荣的确有离任的打算，而且已经与公司进行了沟通，但尚未进入正式离职流程。对于近期各种传言，预计谜底最快将在今年7月以后（即产品封闭期结束）揭晓”。

“是有这个打算，但（离职）没那么快，还需要一段时间。”有知情人士告诉记者，“他（丘栋荣）的说法是，因为职业问题比较忙，这么多年来也没有好好休个假，因此想要回归家庭、休息一段时间。”

在随后的两个月尽管偶尔还有传言流出，但由于中庚基金亲自下场辟谣，丘栋荣离职的话题趋于平静。

但7月21日，中庚基金发布公告称，丘栋荣因个人原因自2024年7月19日起卸任中庚价值领航等5只产品的基金经理，同时不再担任中庚基金副总经理等职务，谣言竟然又一次成为现实。

为什么一再否认的谣言成真？

根据《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》和《基金管理公司投资管理人员管理指导意见》，基金经理变更等重大事件，有关信息披露义务人应当在两日内编制临时报告书，并登载在指定报刊和指定网站上。

另外，基金管理人、基金托管人除按法律法规要求披露信息外，也可着眼于为投资者决策提供有用信息的角度，在保证公平对待投资者、不误导投资者、不影响基金正常投资操作的前提下，自主提升信息披露服务的质量。

在实务操作中，基金公司一般在各方面审批通过之后进行公告，而非在基金经理决定离职时公告。

不过行业内也有一些“潜规则”，例如近两年离职的明星基金经理，离职流程一般是先增聘基金经理，需要注意的是随后会有大量媒体曝出基金经理或将离职，但基金公司往往并不会出面否认。这算是跟投资者进行心照不宣的暗示，以避免突然离职酿成品牌危机，然后等到时机成熟之后再官宣离职。

丘栋荣离职过程中的一个重要争议点也在于此，中庚基金通过媒体进行辟谣，“呼吁广大投资者以公司公告为准，勿轻信或任意揣测其他非官方途径获取的信息”，但谣言却最终成真。

因此，为什么一再否认的谣言成真？是否误导投资者？是否公平对待机构和散户？这些问题都需要中庚基金给出投资者合理的解释。

有行业观察人士指出，此次丘栋荣离任风波经历了谣言、辟谣、实锤的一波三折，暴露出基金业长期以来存在的信息不对称问题，资金量较大的机构投资者或渠道往往优先获得基金经理离职的消息并调整持仓。

“如果要走，请至少遵循公开透明的信息披露，通过公告或者官方渠道统一告知，不要只让利益相关大户先走，然后让市场充斥各种真真假假的信息，只留下消息链底端的散户。”前述观察人士称。

机构是否提前出逃？

在丘栋荣被曝出即将离职之后，中庚基金呼吁广大投资者以公司公告为准，但另一面，丘栋荣在管基金很早就出现了被大量赎回的迹象，而且机构持有比例越高的基金赎回力度越大。

因此，“让机构先走”“掩护机构先走”的质疑声不断，机构是否优先于散户获得更为准确的信息并出逃也成为很多人关注的重点。

7月19日，丘栋荣管理的5只产品公布了2季报，有几处数据值得关注：

其一、在业绩并不算差的情况下被投资者大量赎回。

丘栋荣今年业绩未出现明显滑坡，但是基金却被投资者大幅赎回。

据天天基金网数据显示，2023年年末丘栋荣管理总规模达到237.82亿元。而截至今年一季度末和二季度末，丘栋荣管理总规模则分别为198.54亿元和147.08亿元，规模缩水了约38%。

其二、机构持有比例较高，投资者赎回力度越大。

丘栋荣离职之前管理5只基金，分别为中庚价值领航混合、中庚小盘价值股票、中庚价值灵动灵活配置混合、中庚价值品质一年持有期混合和中庚港股通价值股票，中庚港股通价值股票7月刚刚过了封闭，所以我们不做讨论。

来源：天天基金网

据天天基金网数据，截至2023年年末，中庚价值领航混合、中庚小盘价值股票、中庚价值灵动灵活配置混合和中庚价值品质一年持有期混合的机构持有比例分别为45.24%，49.30%、13.41和7.69%。

中庚价值领航混合和中庚小盘价值股票机构持有比例最大，巧合的是这两只基金上半年被投资者赎回的力度也最大。

中庚价值领航混合今年一季度和二季度分别被赎回6.71亿份和11.17亿份，总份额由39.02亿份缩水至22.58亿份，总份额缩水约42.13%。

中庚小盘价值股票今年一季度和二季度分别被赎回5亿份和9.33亿份，总份额由25.22亿份缩水至11.67亿份，总份额缩水约53.72%。

但是机构持有比例较低的中庚价值灵动灵活配置混合和中庚价值品质一年持有期混合，上半年总份额缩水幅度分别为23.98%和24.77%，相对偏低。

其三、机构持有比例较高的基金二季度赎回力度进一步加大

中庚基金呼吁广大投资者勿轻信或任意揣测其他非官方途径获取的信息的同时，一些基金的赎回力度却在加大。

例如机构持有比例较高的中庚价值领航混合和中庚小盘价值股票在今年一季度的赎回力度已经有明显提高，到了二季度赎回力度进一步加强。

来源：天天基金网，总份额变动率=本季度期间赎回份额/上季度末总份额

中庚价值领航混合一季度被赎回了6.71亿份，总份额变动率为15.61%，而二季度被赎回了11.17亿份，总份额变动率已经高达31.43%。

中庚小盘价值股票也同样如此，一季度被赎回5亿份，总份额变动率分别为17.8%，而二季度被赎回了9.33亿份，总份额变动率高达43.7%。

但是机构持有比例较低的中庚价值灵动灵活配置混合和中庚价值品质一年持有期混合，今年一季度与去年4季度赎回的份额变动幅度不大，二季度赎回力度虽然也有提升，但要明显较小。

为什么机构持有比例较高的基金出现提前被赎回的迹象，而散户持有比例较高的基金没有出现？

随着基金半年报的公布，机构持有比例等数据即将揭晓，机构投资者到底跑没跑？跑了多少？答案将一一揭晓。

是否存在机构先于散户获悉丘栋荣离职的消息？是否存在让机构先走的情况？是否存在掩护机构先走的情况？还有很多问题需要中庚基金为投资者解答。

业绩能否延续？

据天天基金网数据显示，自5月11日以来，即5只基金增聘基金经理以来，不少基金短短2个月出现了8%左右的回撤，而且跌幅超过沪深300指数。

经过本轮回撤，5只基金今年全部进入亏损状态，其中中庚小盘价值股票和中庚价值灵动灵活配置混合亏损幅度已经超过10%。

回顾在中庚基金的5年，丘栋荣还没有一只基金在完整自然年度亏损幅度超过10%，未来接班的年轻人能不能修复回撤并延续记录存在疑问。

据公告，刘晟接管担任中庚价值领航基金、陈涛接管中庚小盘价值基金、吴承根接管中庚价值灵动和中庚价值品质基金、孙潇接管中庚港股通价值基金。

四位基金经理中只有陈涛让人放心，其中刘晟和孙潇都是初出茅庐的小将，吴承根由于没有单独管理过基金无法评价，陈涛单独管理中庚价值先锋股票已近2年，期间业绩与丘栋荣相近，在这样的市场环境下并不容易。

另外据《中庚基金致投资者的一封信》介绍，刘晟、陈涛、吴承根和孙潇能力圈各有不同，但共同点在于对价值投资及策略体系均有着深刻的理解。

而投资策略的趋同也就意味着，中庚基金的基金会面临一荣俱荣、一损俱损的困境。

参考资料：

1、《丘栋荣两产品增聘人手，离职传言再起真相究竟如何？》第一财经

2、《198亿基金经理丘栋荣再传离职！业内人士：在管产品可能会先增聘人手》每日经济新闻

3、《明星基金经理离职信披为何屡惹争议？》财经

4、《谣言成预言，中庚基金丘栋荣将离任 》财经