谭雅玲：目前黄金上涨与通胀逻辑错位明显

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谭雅玲（中国外汇投资研究院独立经济学家）

60s要点速读：

1、黄金既是避险功能的重要要素，也是抗通胀的重要工具，而目前黄金上涨与通胀逻辑错位明显，即主要国家通胀指标下行与石油延展至能源或商品价格有关，黄金抗通胀与石油制衡通胀形成反比状态，这似乎与美元对标逻辑交错，但这是美国一种战略战术应用，并不是技术与策略如此简单的顺势而为，其中竞争性压制与打击目标才是美国操纵黄金价格上涨的险恶目标与意图。

2、预计国际黄金上涨依然具有潜力，金价冲击2200美元可能性存在，但黄金下跌修正或与石油价格高企交错换位，美元因素与美国战略是不容忽略的主因与背景设计和操纵之力。

正文：

昨日国际黄金价格上涨突破2100美元引起关注，其中美联储加息争论与预期的铺垫意义以及未来操作协同准备是重点，市场值得关注黄金价格上涨与下跌行情交错引起市场动荡乃至快速调整的动向。

一方面是国际黄金价格上涨潜力来自美元因素以及边际效益增加购进成本一举两得。国际黄金价格上涨气候存在较强的推动力与规划性，其中美联储加息争论是核心。而此时金价上涨既可以达到增加一些央行购买黄金成本压力，又可以引起市场恐慌心理的不安逸，一举两得局面恰好有利于美元节奏与美国逻辑的组合拳发挥，美国特性长远布局的需要与配合才是价格背景与逻辑关键。

这就是黄金上涨与美联储不加息乃降息预期吻合，这恰好有利于美元资产结构与组合效应发挥远期布局的设计与施展，进而美元贬值不升值背离美国经济强劲现实，美元利率为发达国家利率高位引领美国股市不跌反涨，货币加息紧缩政策的传统理论模式使得美元资产与往不同呈现新经济逻辑与组合个性化的表现与趋势。

相比较美联储已经两次不加息的环境与结果在于美元贬值如愿以偿，美元指数从106-107点回落至目前102点边缘，未来有快速突破100点的机会，这是美元未来调节方向的指引，也是美元货币政策继续调控加息风险消化的关键参数。

尤其是目前美股上涨局面超预期逆势而行，其中既有美股提前技术修正的恰到好处，这是美股上涨动力的重要修正周期与逻辑结果，美股技术熊市转向技术牛市是美股高涨不可忽略的长周期策略施展与应用。而更重要的是美国经济易如反掌取得令人瞩目的现实与结果，第三季度经济增长达到5.2%的水平超乎寻常，美国企业利润率、竞争力与创新力是美股经济新特色与新组合，这似乎与黄金上涨逻辑不符，也与美元走势相悖，但这或是美国新经济的新理论逻辑构造，信心比黄金重要，投资稳定是美国经济特性需要的重要条件与环境个性。

美元贬值有利于美联储继续加息的安全性，有效促进美国经济全球化主导与企业跨国竞争辅助与优势。美元贬值就是黄金上涨正常逻辑关系，美元因素与美国背景要素完全不同于单一国家逻辑与常识，也不是简单对标或短期情绪可以确定的趋势判断与指引意图。这才是黄金上涨美国利益与美元需求的真正所在。

另一方面是国际黄金价格迎合或故纵造势未来行情急速转换将是美元利率深谋远虑。伴随国际黄金上涨的另一种价格就是国际石油价格低迷徘徊状态，这与美元逻辑对标两样行产生的操作意图或设计目的或是市场值得高度重视的风险，也是未来趋势与行情逆转最大不确定性可能。美元定价与报价是美国特有地位与威力作用，但对商品产生不一样的现实或是故纵的一种行情布局或美国自身需求的一种设计。

毕竟黄金和石油特权美国身份与众不同，无论黄金储备的美国世界领先，还是石油储备的美国全球引领，进而美元贬值抓住黄金陪衬，而美联储加息设计石油操纵是市场值得警惕的风险未来。

黄金既是避险功能的重要要素，也是抗通胀的重要工具，而目前黄金上涨与通胀逻辑错位明显，即主要国家通胀指标下行与石油延展至能源或商品价格有关，黄金抗通胀与石油制衡通胀形成反比状态，这似乎与美元对标逻辑交错，但这是美国一种战略战术应用，并不是技术与策略如此简单的顺势而为，其中竞争性压制与打击目标才是美国操纵黄金价格上涨的险恶目标与意图。

首先中美贸易僵局出现的破冰之旅或暖冬迹象只是一种策略缓冲，美国基本对策似乎并未舒缓对我国的制衡与对冲，反之加码对华不满或极端手段依旧如此。由此包括黄金价格上涨针对我国央行数月购金计划以及不再持有美债的举措更是有备而来，美元操纵黄金事实是美国针对性手段不容忽略之计。

其次黄金上涨与石油下跌失衡或是一种刻意制造的趋势与组合策略，毕竟石油上涨逻辑已经在技术上形成潜在高涨疯狂局面的可能，这就是之前市场曾经预测石油暴涨至150美元，目前低迷技术与价格或一种防御性准备阶段的推动力。而这种组合的针对欧元则是美元竞争的重要目标与目的，石油和能源短板或是未来欧元消失的重要可能推倒逻辑与手法。

尤其世界银行对国际石油价格前景推测更是值得警惕的参考角度。世界银行在巴以冲突爆发之后，其对国际石油价格前景作出三种程度预测：第一是轻度影响类似2011年，即利比亚内战爆发后的情况；预计今年第四季度国际石油价格将涨至每桶93美元至102美元，涨幅为3%至13%。第二是中度影响类似2003年，即伊拉克战争爆发后的情况；预计石油每日供应减少300万至500万桶，国际石油价格涨至每桶109美元至121美元，涨幅最大为35%。第三是严重影响相当于1973年，即石油危机爆发；石油每日供应减少600万至800万桶，国际石油价格跳涨至每桶140美元至157美元，涨幅最大达到75%。

由此，面对当前石油价格相对均衡偏低价格或是美国一种技术与政策应对之计，其中包括产油区国家的经济与收入，更有产油国各自状况差异性的对策差异与争论，而石油上涨对他们是至关重要的收入与经济重点产能与利润。尤其是美国利益与布局则是石油价格美国因素自私与自我的体现，其增持石油储备长期化战略则是限制与滞压石油价格的根本所在，美元特权正在重组石油体系与机制的美元化和金融化。

因此，黄金价格高涨是一种货币格局与战略应用的手段，黄金主导与操纵背后的战略、竞争与系统、机制逻辑将是行情受制的重点与深入逻辑探求。预计国际黄金上涨依然具有潜力，金价冲击2200美元可能性存在，但黄金下跌修正或与石油价格高企交错换位，美元因素与美国战略是不容忽略的主因与背景设计和操纵之力。目前黄金高涨遥相呼应美联储不加息或降息给予美元贬值开路，但这恰好是促进美联储加息的重要条件与风险应对之重，正如美联储主席鲍威尔所言，预期美联储不加息或降息为时尚早，这句话的分量值得审慎推敲与理解美国因素长远与战略布局。金价调整抓住市场唱空美元和美联储是重要角度与空间，恰逢其时与深谋远虑组合拳是风险预警，但并非是常态行情与趋势。

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