澳门
谭雅玲（中国外汇投资研究院独立经济学家）
目前市场对美联储加息争论依然偏重加息的概率，而不加息或降息预期只是应用炒作情绪的一种手法与策略。尤其面对敏感经济如此强劲之势，美联储加息的影响与前景似乎更应注重敏感经济新形态与新业态的新经济逻辑与构造。
一方面是美联储加息对美国企业成本不存在传统逻辑，美国企业创新之后的盈利非同一般，这是美联储加息不会很快结束的环境特色。当前舆论认为美联储不加息的侧重是对经济的压制以及企业成本加重，但实际敏感企业资质与结构并非是现在全球企业的传统逻辑，尤其美国企业全球化的构造早已布局海外，进而美联储加息对美元利率国内化的压制并不是敏感企业的现实。尤其敏感5大科技股是全球布局，仅看苹果公司，其国内占比仅是少数机制与架构主导，反之海外布局的生产、销售和盈利才是苹果利润与收益的重点占比与支撑核心。因此，苹果利润率以及市值增长一直是5大科技股的引领与代表价值体现。随即今年美国制造业新型企业英伟达则是美国生产高级化和高端性产品的世界代表作与美国优势化的侧重核心。虽然美国最新9月制造业PMI指标只有48，但美国综合制造业以及服务业指标位于50偏高优于全球指标，这就是美国企业新构造与新逻辑的集中体现，即传统库存积压的布局与计划是应对美国通胀的场景需求，而现代版的企业盈利化与优先化构造则是美国工业新业态与制造业新形态的现实，进而生产技术与系统创新以及企业融资股权长期化资本保障则是美国企业不惧美联储加息传统套路禁锢的重要特性与改革成果。
另一方面是美元利率参数维护美元货币地位长期规划，美元利率引领与主导地位是美国重点，利率应对全球化构造是创新版格局规划特性。目前市场预期美联储加息依然停留传统局面的参数与考量，而美联储加息已经超越传统模式与逻辑，当下美联储正在启动与积极创举美元利率新时代与新周期是美联储加息长远性、格局化乃至新构造的重要阶段。而美国新经济的举世创举则是美联储加息新意义的基础与背景关键。面对全球化新局面，美元利率格局也在创新模式与峰值考量关键期。尤其透过去年至今美联储加息过程，美元利率上限不断上调与未来美元利率峰值不断提高，这足以表明美元利率摸索性、试探性以及重构性的循序渐进高屋建瓴构造的务实与重构意义。而当前美联储加息举动对全球引领已经得到验证，美元地位的潮流式地位并未改变美元影响力，反之美元货币地位不弱反强与美联储加息具有紧密关联，其中美国国债收益率传统的抛售概念已经转向美国投资回报率的利益，美国消费稳定的投资回报率，即国债收益率上升并非是传统套路经济衰退的迹象，而是促进与带动经济繁荣的标志与动力。这正是美国新经济的构造与特性，即利率上升传统对存款和贷款的关联在美国已经一去不复返，包括美国中小银行挤兑潮或倒闭事件并不是美国银行主板与主力，反之更是展现与激发美国中小银行改革追随美国新经济构造的改革转型过程才是美国中小银行风波的重点，这实在耐人寻味，市场千万不要陷入美国设计与规划创新的误区与盲区。
目前美联储加息位于关键期，美元利率前景超乎预料将是未来世界风险难点。正如芝加哥联储主席古尔斯比所言，美国通胀持续高于美联储的目标是更大的风险，美元利率将比市场预期的时间更长地保持在较高水平。
古尔斯比在接受媒体采访时表示，我们必须将通胀率恢复到2%，我们正在努力实现这一目标。美联储需要随机应变需要进一步加息。同时高盛经济学家表示，他们现在预计美联储将于明年第四季度开始降息周期，晚于此前该行预期的第二季度。预测显示目前预计明年只会降息50个基点，低于此前估计的整整一个百分点。而目前巴克莱银行预计，美联储将在2024年的最后三次会议上降息。总之，美联储加息不简单，创新性与改革性是市场评估美元利率峰值与美联储加息需要洞察的不知或难以预知的重点与难点。
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本文来源：网易财经智库
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杨倩_NF4425
