（原标题：端午节来啦！火爆的不只是粽子，五芳斋冲刺“A股粽子第一股”）
今天，是一年一度的粽子节。今年的端午，火爆的不只是粽子，还有主打粽子的百年老字号“五芳斋”。
五芳斋在前几日突然在证监会网站上挂出了一份招股书，计划公开发行不超过2518.575万股，拟募资10.56亿元，保荐人是浙商证券。
如果能顺利在A股上市，五芳斋将成为国内“粽子第一股”。
别小看卖粽子！一年销量4亿只，年赚20亿
不起眼的小生意里藏着大钱！此话在五芳斋这里体现的淋漓尽致。
小小一颗粽子，不但养活了庞大的五芳斋这个老字号，还养得非常好。招股书显示，过去三年间，五芳斋每一年的营收都超过24亿元，营业利润都在2亿元之上（除2018年），去年归属母公司股东净利润达到1.4亿元。
综合毛利率更是接近一半，过去三年分别为45.24%、45.43%和44.57%。
截至去年底，五芳斋仅流动资产就突破了10亿元，资产总额超过15亿元，归属母公司所有者权益总额7.7亿元。
此次上市的是浙江五芳斋实业股份有限公司。
在股权结构上，五芳斋集团直接持有发行人30,493,283股股份，占发行人总股本的40.36%，并通过其全资子公司远洋装饰间接持有发行人7,331,250股股份，占发行人总股本的9.70%。五芳斋集团直接和间接合计持有发行人37,824,533股股份，合计占公司总股本的50.06%，为发行人的控股股东。
公司董事长、五芳斋集团董事长厉建平其持有五芳斋集团20%的股份。其子厉昊嘉任公司董事兼总审计师，其持有五芳斋集团20%的股份。父子两人合计持有五芳斋集团40%的股份，为集团实控人。两人通过五芳斋集团间接控制发行人50.06%的股份，为发行人的实际控制人。
两大隐忧
第一、产品收入高度依赖粽子
粽子在五芳斋的产品及营收中占有绝对的主导地位，在营收中的占比超过六七成。尽管五芳斋也有月饼、米等其他产品，但粽子的地位丝毫不容撼动。
而从增速角度看，五芳斋、过去两年的营收和净利润双双下降。营收分别增长3.47%、-3.44%，净利润分别增长68.21、-12.9%。粽子销量连续三年下滑。
并且，五芳斋的销售高度依赖华东市场。最近三年公司主营业务收入中，华东地区收入占比分别为63.23%、61.45%和55.82%。
这还是在粽子价格大幅上涨的背景下的业绩：五芳斋的粽子售价从2018年的2.99元/公斤，上涨至2020年的3.68元/公斤，区间涨幅达23%。
中国新闻周刊还注意到一个问题：五芳斋通过直营、合作经营、加盟、经销等方式建立的474家门店，多数处于亏损状态。
第二、依赖传统经销渠道，电商化明显不足
过去三年，经销渠道在五芳斋的主营业务收入中的占比分别达33.96%、35.92%和34.82%。
五芳斋也承认，尽管电商渠道销售逐步扩大，但经销渠道收入仍是重要组成部分。且公司与部分季节性经销商仅为产品旺季的短期合作，一旦合作终止，无法找到替代，则将对业绩产生一定影响。
原因何在？
谈及五芳斋粽子销量下滑，中国新闻周刊引述《餐饮营销实战》作者王冬明的观点认为，五芳斋做餐饮，最大的优势就是品牌老字号的知名度，但劣势也恰恰在此，现在主流消费者都是年轻人，对老字号比较排斥。
最近这些年，原本以糯米和粽叶为基底的粽子已经开始明显颠覆传统，不断推陈出新，馅料包罗万象，有巧克力、榴莲、芋泥、麻薯……一些商家还推出了冰激凌礼盒雪龙粽子，用慕斯外皮，内馅是冰激凌；还有不少店铺推出了果味燕窝水晶粽。
中国证券报称，目前抖音平台已经上架了2492款粽子，不同地区对粽子的偏爱也不同。广州最爱鲍鱼粽，上海最爱蛋黄粽，郑州最爱蜜枣粽，北京最爱清水白粽，汕头最爱咸甜双拼粽。
本文来源：华尔街见闻
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王晓武_NF
