人口格局变化下的A股：银发、母婴经济受资本追捧

（原标题：人口格局变化之下的A股观察： 银发经济和母婴经济受资本追捧）

5月11日，第七次全国人口普查主要数据结果公布，嗅觉灵敏的资本市场应声而动。

当日早盘，养老概念股率先异动，二胎概念股盘中拉升。截至收盘，养老概念板块中，开能健康、南纺股份、重药控股、大湖股份、广宇集团、宜华健康、湖南发展等纷纷涨停；二胎概念板块中，茶花股份、新华锦涨停，均瑶健康、太平鸟、长江健康、创新医疗等跟涨。

老龄化和生育率是社会普遍关心的两大问题。此次人口普查的结果显示，全国人口共141178万人，与2010年（第六次全国人口普查，下同）相比增长5.38%；年平均增长率为0.53%，比2000年到2010年的年平均增长率0.57%下降0.04个百分点，我国人口10年来继续保持低速增长态势。

国家统计局局长宁吉喆表示，十年间，我国人口的主要变化反映了我国经济社会和人口发展的历史进程，同时，也反映出我国人口发展中面临着一些结构性矛盾，如劳动年龄人口和育龄妇女规模下降，老龄化程度加深，总和生育率下降，出生人口数量走低等。

当下我国人口结构出现的新变化，将对相关产业造成哪些影响？A股市场的反应或可作为一个观察的窗口。

“银发经济”活跃

从年龄构成来看，我国人口老龄化程度进一步加深，未来一段时期将持续面临人口长期均衡发展的压力。数据显示，60岁及以上人口为26402万人，占18.70%，与2010年相比，比重上升了5.44个百分点。

宁吉喆说，人口老龄化是社会发展的重要趋势，也是今后较长一段时期我国的基本国情，这既是挑战也存在机遇。比如，人口老龄化从挑战方面看，将减少劳动力的供给数量、增加家庭养老负担和基本公共服务供给的压力。同时也要看到人口老龄化促进了“银发经济”发展，扩大了老年产品和服务消费，还有利于推动技术进步。这都带来一些新的机遇。

21世纪经济报道记者注意到，近日，沪深两市互动平台上有关该话题的提问激增，投资者关注A股公司养老业务的布局。

记者梳理发现，养老产业按需求属性的不同，可以分为医疗保健业、日常生活用品业、家政服务业、房地产业、保险业、金融业、娱乐文化产业、旅游业、咨询服务业等多个细分产业。

比如多家地产公司涉及养老项目，世荣兆业在投资平台上回复称，公司北京项目地块面积约16万平方米，位于北京市大兴区，计划用于养老项目的开发。滨江集团主要从事房地产开发及其延伸业务的经营，其将养老作为五大业务板块之一。万科表示，公司在社会化养老解决方案方面有做一些探索，但尚未将其作为公司的主要业务。中南建设则在2019年参与投资了一家养老服务平台。

主营水力发电及以医疗、养老、养生为主的健康产业的湖南发展也受到资本关注。据悉，在养老业务方面，截至去年末，公司累计签约社区居家养老服务中心网点78家，优化运营社区居家养老服务中心45家。

不过，最受关注的还是老龄化带来的医疗消费的增长预期。中信建投宏观固收首席分析师黄文涛指出，“老龄化加速将带动医疗保健（器具、药品、服务）相关消费迎来高增长。从历史数据看，不论日本还是我国，由于老龄化持续上升，医疗保健相关消费是各类消费支出中增速最快的领域。”

从近期A股盘面表现来看，融捷健康、重药控股、宜华健康、方盛制药、精华制药、金陵药业、南京医药等医疗股涨势突出。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新长期关注养老领域，他在接受21世纪经济报道记者采访时表示，养老服务产业是一个巨大商机，也是朝阳产业，将一定程度上刺激消费，扩大内需，推动中国经济产业升级。“养老服务产业关联度很高，2.6亿老人背后有巨大的机构、社区、居家养老的需求，有利于护工、家政行业发展，尤其可以扩大大龄工人就业。此外还有适老化改造方面的市场潜力，各类日常用品消费增长，甚至催生服务老年人的机器人行业的发展。”

粤开证券策略分析师陈梦洁进一步对记者表示，“当前我国养老模式包括居家、社区、机构养老三大类，其中以居家模式为主，机构养老占比仍有较大提升空间，市场缺乏符合居民消费水平且服务质量高的专业养老机构。随着养老机构逐渐多样化、成熟化、市场化，相关的地产、健康护理、医养结合等细分领域将迎来较大市场空间。”

生育潜力激发的市场需求

在老龄化程度加深的同时，另一受市场关注的问题是人口低速增长、生育率降低。

宁吉喆介绍，2020年我国育龄妇女总和生育率为1.3，已经处于较低水平。这主要受到育龄妇女数量持续减少和“二孩”效应逐步减弱的影响。新冠肺炎疫情增加了生活的不确定性和对住院分娩的担忧，进一步降低了居民生育的意愿。

对于该问题，需要一分为二地看。少子化加速将驱动母婴、儿童、教育等消费增长受限。但党的十九届五中全会明确要求，优化生育政策，增强生育政策的包容性。全国人大通过的国家“十四五”规划纲要也明确提出，要推动实现适度生育水平，减轻家庭生育、养育、教育的成本，释放生育政策的潜力。

宁吉喆表示，“根据国家统计局的有关调查，我国育龄妇女的生育意愿子女数为1.8，只要做好相应的支持措施，实际存在的生育潜力就能发挥出来。”

正是基于这样的生育预期，市场对A股“二胎”相关标的表现出热情。具体来看，涉及母婴产品、玩具、母婴医疗及儿童用药、婴幼儿教育、儿童服饰等多个方面。

表现较为突出的茶花股份，近日已实现两连板，公司主要从事日用塑料制品为主的家居用品的生产销售，婴童产品包括儿童吸管杯、保温杯、靠背椅等。

江南高纤在互动平台回复称，公司复合短纤维产品主要用于婴儿纸尿裤，国家开放生育政策，将进一步拉动了国内母婴行业的整体需求，给复合短纤维带来了市场机遇。稳健医疗表示，婴童领域，公司全棉时代产品覆盖母婴、儿童、成人等多个消费群体，横跨高端纯棉柔巾、女性护理、婴童护理、成人服饰、家纺用品等多条产品线。

陈梦洁在受访时表示，“对于二胎概念，随着消费升级不断深化，父母更加追求高质量产品、更注重早期培训，婴幼儿食品、玩具、早教等相关细分领域有望持续受益。”

“在人口老龄化的背景下，提高生育率是当务之急。学龄前教育、幼儿教育、幼儿护理等产业将迎来大发展。总的来说，托幼和养老是两个政策红利比较大的产业，也会是社会资本积极参与的产业，未来与这两个产业关联度极高的上下游环节，将大有可为。”董登新说。

除了上述两个领域，人口数据还出现了一些新变化，比如与2010年相比，0-14岁、15-59岁、60岁及以上人口的比重分别上升1.35个百分点、下降6.79个百分点、上升5.44个百分点；与2010年相比，每10万人中具有大学文化程度的上升至15467人，文盲率由4.08%下降为2.67%。

对此，陈梦洁分析称，年龄结构的变化将给消费市场带来结构型转变，医疗、保险、医美等消费占比有望提升。而人口素质不断提高给教育行业带来了更多发展机遇，早期教育、课外培训、技能培训等细分行业有望继续保持增长，在终身学习理念下，老年教育也具备较大的市场空间。