胡仲江：中国独立S基金发行商的自知与深思

（原标题：胡仲江：中国独立S基金发行商的自知与深思）

改革开放40余年来，中国资本市场随着经济的腾飞一同成长，尤其是在2013年私募基金开闸放水以来，伴随着资管新规、资本市场改革、投资需求扩容，投资这一家庭财富管理的核心开始随着市场的风向而变化。时至今日，居民投资正在从传统固收理念向多品种的复合固收+演变、从传统的二级市场证券买卖向一级市场股权投资的权益属性转变，这一历史风口的转变迫使财富管理机构必须重新定位自身业务，且愈加强调资产管理能力在市场变化中能够起到的巨大作用。

正是在这样的契机与时运之下，我们才提出了星能资产要做“中国独立S基金发行商”的根本经营理念。这一理念诞生背后，是我们经过对市场与自身的审视之后发出的自知与深思。

2020年可谓是中国S基金的元年，但究其根本，S基金仍旧是对未上市企业股权投资的一种形式。而中国股权投资最为火热的年代是2014年至2016年期间，这一时期内，VC与PE们推动了众多独角兽企业的诞生与发展。而从2016年开始，股权投资同样开始进入普通投资人视野，但在缺乏退出渠道、企业成长尚需时日的日子里，股权投资更像是投资人经历了2015年二级市场巨震之后的安慰，但随着注册制的全面推行、科创板建立、海外上市越加简便，股权投资真正的硕果才开始慢慢显现出来。而这时S基金与其配套市场的诞生，不仅解决了VC/PE机构们长久等待后多元的退出需要，更为普通投资者开辟了新颖的股权投资的通道。因此，星能资产此时选择S基金作为自己的主战场，可谓天时之选。

S基金的诞生固然为我们提供了广阔的机会，且底层标的均已经接受过时间、市场、VC/PE机构的考验与验证，但并不代表我们可以放松对项目资产的甄选与鉴别。在产业分化剧烈、行业赛道愈趋细分化、头部效应明显的今天，选择顶级VC/PE机构合作是甄选优质项目的第一步，因此星能资产一直保持着与诸如武岳峰资本、顺为资本、渤海产业投资基金等顶级VC机构及各地方政府创投基金的密切合作。在此基础上，通过独立客观的审慎态度，认真甄别每一个项目，从中寻求有价值成长潜力的资产并与投资人分享，方为独立的显现。

不过我们也深知，市场是不断变化的，而随着时间的推移，产业的更迭与资产的轮转也在所难免，始终保持审慎的态度、理智的心态、精细的操作才是我们敬畏市场的最好体现。而对于投资人而言，在合适的时机给予合适的投资人以合适的资产，才是我们保持对客负责的体现。在中国资本市场高速发展、变革频现的今天，PE二级市场与S基金的萌芽初发恰巧印证着股权投资恰逢时宜，近日北京开始试点私募股权基金份额转让市场的新闻又显示出国家与监管层面对推动PE二级市场的决心，而证监会12月22日党委会中明确提出推动居民储蓄向权益类资产投资转换，更显示出了S基金的“正当时”。

因而，随市而动、随动而变才是当下财富管理机构面对错综复杂的经济形势与变局中的资本市场应当保有的态度，这也是星能资产“中国独立S基金发行商”经营理念的核心诠释。