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武超则:明年比较看好计算机和传媒行业

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由中国企业改革与发展研究会、网易财经联合主办的2021网易经济学家年会于12月13日在北京举行,本届论坛的主题是《新格局 新开放 新机遇》。

中信建投证券研究所所长、国际部负责人武超则在“资本论坛”环节表示,新经济短期可能看不清,但长期不管是中国的资本市场还是中国的内需、外需,在供给侧和需求方面一定要依靠新经济。跟传统周期或老基建相比,新经济正好是短期看不清或“短空长多”,老经济可能是反过来。

武超则认为,看未来更长一个周期,各行各业可能都要跟新基建或新经济连接起来,但实际上今年在“十四五”里有一个关键词,就是“新基建”,个人理解,这一轮新基建可能会包含5G、人工智能、云计算。一方面它本身有一轮新技术的迭代,有点像2013-2014年的3G、4G,整个更新正在进行。更重要的是,跟2013、2014年那一轮最大的不一样是跟老基建(或刚刚讲的周期)不同,以前说是翘翘板,老周期起来的时候互联网不行,互联网起来的时候(如2015年)老周期就没有机会,但2020年往后看,新老基建一定会有深度融合。

在谈到新经济贵不贵的话题,武超则认为,核心资产可能会越来越贵,原因是它能够通过持续的高增长和盈利来消化掉高估值。今年100倍PE,但是可能120%的增长,看PEG其实还是处在这个阶段。亚马逊纳斯达克10年,在美股每年PS能够有翻倍的增长,但是利润没有增长,2015年利润一旦出来以后有一个边际的拐点,这是为什么要投这些资产。包括最近很火的叫泡泡玛特, 58块钱买一个娃娃,这个东西为什么火?很多人在争论。争论总体很难判断,但是从局部来看,真正10%的特别好的公司还是比较稀缺。

武超则表示,在新经济的几个板块里面,明年比较看好计算机传媒行业,因为它相对偏应用的东西更多一些,从盈利兑现的角度来讲,接下来这两个板块会略微好于电子和通信。

在谈到平台型经济监管的问题,武超则认为,从美国的经验看,最后一定是反垄断的。美国的电信巨头AT&T,它经历过无数次的合并分拆合并分拆再分拆,所以反垄断肯定要的,这是解决头部效应持续化的终局,必然要这样。

从反向来看,武超则认为平台型经济,要看它是不是真实存在,或者说真实的有没有价值的核心,到底有没有去真正提升效率,不管是从劳动力的角度、从资源的角度、从环境的角度等。过去平台型经济给很多行业提升了资源配置的效率,这样的值得持续保护或者扶持。但有些并没有提升效率,最终没有创造价值(对社会总体来讲),尤其是过度复制和泛滥式的抄袭,是要去反思的。

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