8月6日，财信研究院副院长伍超明在做客网易《财经派云对话》直播时表示，黄金投资分析有三个框架，长期看黄金的货币属性，中期受到通货膨胀影响，短期主要受突发紧急事件的影响较大；未来黄金价格有保有压，看多金价的同时也要注意风险，尤其是影响疫情进展如疫苗上市对金价的影响。
黄金投资分析有三个框架
伍超明表示，对黄金投资分析的框架非常重要，黄金有三个框架：长期主要看黄金的货币属性，黄金由美元计价，与美国经济的波动非常密切，从长期看其货币属性要看美元指数和实际利率；从中期来看，黄金价格也受到供给和需求的影响，也会受到通货膨胀的影响；短期来看，突发事件紧张事件发生（比如黎巴嫩爆炸），导致避险情绪上升，黄金价格就提高。
黄金价格与美元指数和实际利率的关系：美元指数往下走代表美元相对欧元、英镑等一篮子货币在贬值，对黄金价格就是利好，黄金价格就往上涨，两者之间长期看是负相关。另一个影响黄金价格的因素是实际利率，如果实际利率下降，黄金价格就是上涨的，实际利率与黄金价格也是负相关，因为黄金是零息资产，现金存在银行是有利息的，如果利率大幅度往下走，存款利率为0甚至为负，人们就会抓住黄金的投资机会。
美元指数是一揽子货币的加权平均指数，反映的是美国货币与别国货币相对强弱的变化情况，如果美国经济好、基本面强，美元相比别国货币就会强。实际利率反映的是美国经济的强弱，比如美国经济今年下降6%，意味着整个国家的盈利能力下降6%，基本面对利率的支撑能力下降，实际利率就会下行。
从中期看，黄金作为商品，供给和需求相对比较稳定，供给和需求对黄金价格的影响不是太大；还有商品通货膨胀的因素，剔除通货膨胀因素，2011年的黄金价格和1980年的价格基本差不多，黄金价格上涨很大一个因素是由于通货膨胀，从历史经验数据看，黄金是抗通货膨胀很好的商品。
短期来看，战争等突发事件对黄金有刺激因素，但对黄金价格影响比较短，没有长期的投资价值。如果出现大的金融危机，黄金价格不是上涨的，要等金融危机的恐慌情绪慢慢稳定以后，黄金价格才会上涨。
总结：长期来看黄金价格走势要看美元指数和美国实际利率两个关键因素；中期要看购买力、通货膨胀、投资需求、马歇尔K值；短期来看观测指标为地缘政治冲突、VIX指数等。
黄金投资的策略展望
伍超明表示，从去年底一直看多黄金，黄金今年的表现也不错，根据近期美联储的会议纪要，美联储到2022年都不会加息，零利率要维持到2022年，实际利率有望维持低位或进一步走低，对黄金形成支撑。另一个关键指标美元指数，主要看美国经济的基本面，看美国经济占全球GDP中的比重，根据几大国际机构对2020年和明年经济的预测来看，我们判断美国经济在全球经济中的比重会下降，这意味着美元指数会下行，对黄金价格有支撑，所以从中长期的判断是：黄金已处于新一轮长周期牛市当中。目前黄金价格已经涨了不少，但目前还处于牛市当中。
中短期来看黄金价格还是有保有压，步入震荡蓄势期。因为既有支撑黄金价格的因素，也有不支撑黄金价格的因素。支撑因素就是放水，货币购买力在下降，尤其是美元。但从全局的问题来看，这次疫情的冲击对全球经济增长有很大影响，大宗商品价格和实体经济通胀往上涨的动力不是太强，所以叫做有保有压。
全球避险情绪也很重要，全球不确定性在增强对黄金也有一些影响。如20世纪70、80年代以来，全球经济格局发生大的变化，“东升西降”日渐明显，包括中国、俄罗斯、印度在内的新兴市场国家，在全球经济中占的比重在上升，但一些西方老牌发达国家，如美国、日本、德国、英国这些国家，它们占的比重在下降，导致全球治理体系这个“游戏规则”进入新旧体系转换期，全球秩序陷入无序风险增加，不确定性提高。最后新兴市场国家受疫情影响，他们的债务风险增加，需要防范债务危机的发生。
需要注意的是，这次黄金价格的大幅上涨，疫情冲击起到了推波助澜的作用，如果疫苗年内或明年初上市，那么对经济增长、货币政策等的预期可能发生逆转，投资者避险情绪会下降，不利于黄金价格，这也是投资者需要密切关注的风险。
本文来源：网易财经
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