“钴牛”急先锋涨20% 滞涨的现货价还有43%空间？

（原标题：“钴牛”急先锋涨了20%，滞涨的现货价还有43%空间？）

作为钴价上涨急先锋，昨日（周二）无锡电子盘钴价指数大涨5.11%，前日涨6.87%，近期呈加速上涨态势。7月以来钴价指数累计涨幅近20%，下游现货电解钴、硫酸钴、氯化钴价格累计涨幅均近10%。

受钴指数大涨影响，最受益的龙头寒锐钴业毫无意外涨停。

钴现货价目前仅为28万/吨，同时国内钴进口掉了50%，整个Q3都大幅缺货、Q4缺口扩大，涨价开始了！分析师已经看涨至40万/吨，还有43%涨价空间。

1、为什么当前钴价格大涨？

（1）钴主产国刚果金疫情蔓延，重点钴企后续停产风险

7月以来，钴最主要产地刚果金（全球存量占51%），刚果金重点铜钴生产企业出现确诊病例，主产区疫情有进一步蔓延趋势。政府强制企业解除封闭管理为疫情防控带来更大挑战，后续不排除出现停产风险。

此外，7月以来南非每日新增确诊病例数持续高位，放松封锁措施后疫情扩散呈现加速态势。预计刚果（金）钴生产和南非钴运输的扰动将持续存在，对国内钴原料进口造成冲击。

（2）三季度国内钴偏紧、四季度缺口扩大

5-6月受疫情影响国内钴原料进口出现50%左右的大幅下滑，单月钴原料供应出现2000吨以上缺口。三季度原料进口量虽部分恢复，但预计保持偏紧态势。

由于非洲地区生产运输从7月起再度恶化，预计国内四季度钴原料进口将再度大幅下滑，供应缺口将在四季度再度扩大。

（3）3C和电动车旺季来临，钴原料惜售情绪强烈

三季度3C和电动车需求（国内占钴总需求82%）同时进入旺季，预计全球钴消费量将增长1.5%至13.5万吨，同时库存已在历史低位，钴原料商惜售情绪强烈，有望进一步推升现货钴价。

2、本轮钴价顺势涨至40万/吨，还有43%空间？

钴价2016年底到2017全年钴价大涨，一年涨了3倍多。目前钴价处于什么阶段，能涨到多少？

（1）粗估系数上涨至75%

目前钴原料明显紧张，粗钴系数从上半年从60%上涨至目前的75%。

当前国际上，以粗制氢氧化钴（即钴中间品）为代表的钴原料计价方式，主要为欧洲标准级电钴低幅价格乘以折扣系数（即原料系数）。系数的上涨，表明钴原料供需偏紧。

（2）本轮钴价顺势涨至40万/吨

粗钴加工后成为现货电钴，电解钴上涨滞后，仅上周从25万/吨上涨至27万/吨，反应了目前仍处于钴原料短缺向钴产品传导的过程。

钴供应下滑受疫情影响短期难以完全恢复，本轮钴价上涨持续性强，钴价看涨至40万/吨（目前钴价28万/吨，对应涨幅43%）。若后续钴价顺势涨至40万/吨，那么40万/吨也不是钴价的尽头。

3、Q4国内钴企将面临断供风险！

钴领域，大佬嘉能可拥有绝对定价权，国内企业最多算个贸易商，仅有的矿也是低含量铜钴矿。

从中信证券测算可以得出，预计四季度国内钴原料进口将再次面临大幅下滑的风险，这样没有国外货源，国内企业出现缺口、且缺口有扩大风险。

在悲观假设下，如果刚果金疫情未能得到有效控制，造成国内钴进口量进一步下滑，则国内钴产业链库存可能在四季度降至1个月左右的极低水平，四季度国内钴冶炼企业或将面临原料断供。

同时三季度起国内钴需求呈现复苏态势，补库需求集中爆发。原料供应商在进口偏紧和价格看涨预期下则采取惜售措施，供需矛盾更加突出，料将带动钴价大幅上行。

4、哪些公司最受益？

如果本轮钴价涨至顺势涨至40万/吨，最受益当然是上游钴资源生产销售企业。

（1）业绩弹性最大的钴企

目前上市公司中共有三家公司专注于钴、铜有色金属冶炼及钴新材料产品深加工的企业。

其中寒锐钴业钴产品占比最高（钴产品占比达76.6%），华友钴业占30%、洛阳钼业铜钴相关产品加在一起约为12%。因此钴价如果大涨，寒锐钴业业绩弹性最大。

（2）非主营钴产品企业带来业绩增量

其他主营不是钴产品的企业，例如道氏技术（钴产品占比18%）拥有佳纳能源51 %，钴盐产能6000吨；彭欣资源（钴产品占比9%），但全资子公司鹏欣矿投在刚果金建设2万吨铜、7000吨钴项目，已投产带来，钴价大涨带来新的业绩增量。