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李迅雷:如果花10倍的钱支持富人,不如花1倍的钱支持穷人

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作者|李迅雷(中泰证券首席经济学家)

不设GDP增速目标,并不等于可以放弃GDP

由于疫情具有不确定性,疫情对经济的影响也具有不确定性,所以提出一个确定性的目标显然不符合实际,今年不设定全年经济增长的具体目标是比较符合现实的做法。

李迅雷

GDP增速目标是一个预期性的指标。全国人大要求政府部门提出的指标有两类,一个是预期性指标,一个是约束性指标。预期性指标即使没有实现,也不会被问责。但是现在的尴尬在于,整个社会过于看重GDP增长率这样一个预期性指标了。约束性指标是什么呢?主要是环境保护、教育、脱贫、居住条件等,比如二氧化碳的排放量、全国耕地面积的红线等指标,这些目标是必须完成的。所以,核心问题并不在于GDP增速的目标要不要设,而是在于整个社会对于GDP的目标怎么去理解。

因此,今年不设GDP增长目标,说不定可以避免地方政府为了实现GDP目标而去做 “重复建设”等事情;不设该目标则更有利于集中精力抓好“六稳”和“六保”,从而花更大的精力去关注中小微企业、关注民生、关注就业。

例如,CPI也是一个预期性指标,我去年末就在报告当中提出,今年的CPI目标可能会提高到3.5%。主要还是因为,从去年下半年以来的猪肉价格上涨使得CPI有所上升。现在3.5%的目标应该还是比较宽松的。尽管CPI是预期性指标,但关系到老百姓的生活成本,还是要严格控制,其实也不比GDP次要。当然,通胀率是一个阶段性的现象,我觉得今年可能还是会面临通缩的压力,而不是通胀压力。

不设GDP增速目标,并不等于可以放弃GDP了,实际上政府工作报告中有很多“小目标”,这些小目标都对应着GDP的增速。如去年新增就业目标是1100万,今年设定为900万,下降了200万,因为经济增速已经是大幅下降了。虽然今年没有设GDP的增速目标,但是设了一个900万就业目标。从往年情况来看,1个百分点的GDP增速对应新增就业不断增加,2019年达到221.6万,故今年隐含的经济增长目标或许在3-4%之间。为此,我们必须增加财政投入、必须实现稳健的货币政策、降低利率、对企业减税降费等等,这些都是围绕着就业目标来开展的。如政府工作报告也明确了把财政赤字率提高到3.6%以上,根据财政赤字率反推的名义增速约为5.4%,按照GDP平减指数在1-2%之间,那么实际增速大概也是在3-4%左右。

大学生的就业问题要靠各个地方政府全力以赴来解决,政府工作报告也提到“大众创业万众创新”。主要还是要针对中小微企业实施一些帮扶政策,因为中小微企业是吸纳就业的主体,解决了中国80%以上人口的就业问题。

此次政府工作报告对于支持地方基层、支持中小微企业的力度也是空前大的。财政政策、信贷政策、信贷延期、减税降费5000亿,整体要给企业减轻负担2.5万亿,这些都能够对稳就业起到积极的作用。

对中小企业的扶助政策应该注意要不折不扣地实施。报告当中也提到,“决不允许截留挪用”,点对点到位的政策一定要落实。这就是一个具体的举措,一定要让企业有获得感,改善企业的营商环境,让民营企业有公平获得一些机会的权利。

中央财政赤字率水平相对较低,主要是地方压力大

今年的赤字率提高到了3.6%以上还是比较适度的,财政赤字增加1万亿,和大家所预期的差不多。但因为这个是一般财政预算赤字,特别国债和地方政府专项债都没有纳入到一般财政赤字里面。财政赤字、特别国债、地方政府专项债三项合计新增3.6万亿元,比起市场所预期的还是要少很多的。所以,应该说这个财政政策还是比较适度的。

今年新增的财政赤字和发行的抗疫特别国债一共2万亿元,都通过将转移支付直达市县的基层。这种转移支付,其实体现了中央向地方让利、帮扶地方的政策。因为从国际比较看,现在中央财政的赤字率水平相对是比较低的,主要还是地方财政压力比较大。发行的特别国债不应该由央行直接来购买,财政赤字货币化在当前阶段既无必要,也不妥当,可以直接由中央财政向一些商业性金融机构发行债券。

抗疫特别国债是支持疫情比较严重的地区,比如,湖北肯定是重点支持的一个地区。特别国债是定向的,那么,增加一万亿财政赤字,肯定也是支持那些财政比较困难的地区。1万亿的抗疫特别国债,因为是专项资金,应该还是能够起到积极的作用。这次疫情对地方的影响也是比较大的,但是相比美国、欧盟,中国疫情控制得比较好,所以也没有必要大量地投入。所以,1万亿的规模还是比较适中的。

提高专项债作为资本金的比例能提高地方政府的融资能力

今年拟安排地方政府专项债券3.75万亿,并提高专项债券作为项目资本金的比例,这一做法其实就是来弥补地方政府在基建投资上资本金的不足。除了“新基建”,地方政府要投资的内容,还有旧城改造等民生工程,这些项目都是需要有资本金的。有了资本金,才可以让银行融资。所以,专项债可以作为资本金,就是要提高地方政府的融资能力。

3.75万亿这个数值是比较适中的,比起大家的预期,可能要低一点。但是,我曾反复强调,我们要细水长流,把钱用在刀刃上,不能挥霍浪费。这次为了支持地方,中央一般性的财政支出削减了50%,这在历史上是绝无仅有的。所以,中央支持地方的钱要省着花。

“新基建”第一个就是应用新一代的信息技术,实际上就是5G。第二项就是要设充电桩,发展新能源汽车。充电桩普及了,新能源汽车就可以发展起来了。第三个,还是要推进消费升级,通过消费来拉动经济的增长。

老的基础设施建设有一定的过剩,比如高速公路、某些铁路等等。但是,短板的地方也还比较多,比如特高压、城市的轨道交通,这些方面还是有需要的,因为和民生有很大的相关性。这次新基建补的是短板,而不是对过去一些项目的重复建设。新基建整体占固定资产投资的比重大概是4%左右,这个比例对于财政支出压力应该不算大,其实它的规模是非常有限的。

花10倍的钱去锦上添花,不如花1倍的钱去雪中送炭

今年是决胜小康社会、坚决打赢脱贫攻坚战的一年。我觉得工作重心是脱贫,而不是致富。这一次政府工作报告的整个目标都是放在全面奔小康、全面脱贫方面,而不是放在民生工程上面。

所以,今年整个报告的思维就是底线思维,要托底、保底。提出“六稳”、“六保”,其实就是要保障底层老百姓收入水平能够有提高,保障他们的就业,保障他们的生活质量的提升。如果真正能实现这一点,我觉得相对来讲付出的代价并不大。因为现在贫困人口的比重越来越少,而且贫困人口和富裕人口的收入差距肯定是在10倍以上。如果说要花10倍的钱去支持富人,还不如花1倍的钱去支持低收入阶层。这样投入并不大,但是效果会非常好。

我觉得今年还是有信心完成脱贫攻坚的任务的,因为没有GDP的目标了,大家更加关注结构性问题。如果定了GDP目标,一些地方政府会想什么是拉动GDP最有效的手段?比如多生产传统的汽车可以增加GDP,大搞房地产也可以拉动GDP。现在不设GDP目标了,就可以更多地去精准施策。保就业的问题、中小微企业的生存问题,就可以得到很好的解决,这样会更加有利于经济结构的调整。

“十四五”期间,经济发展的重点和方向还是要调结构、促改革、加大开放力度。一个是改革,一个是开放。改革主要是把结构调好,开放主要还是要引进外资,要继续把中国融入到全球产业链当中,应对“逆全球化”、“去中国化”的倾向。

本文为网易研究局独家稿件,不构成投资决策。

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