维生素涨价行情凸显 但供给端影响力度或不及2017年

（原标题：维生素涨价行情凸显，但供给端影响力度或不及2017年）

近日，多家维生素上市公司股价阶段涨幅明显，远超大势，例如维生素龙头新和成股价创出历年新高，花园生物周五涨停。维生素行业相关产品的涨价起到了明显的助推作用。

根据饲料行业信息网数据，今年以来，各类维生素产品涨幅明显，其中VD3年初价格95-100（元/公斤）涨至本周340-380（元/公斤）涨幅280%；维生素B1、VA、VE等都相比年初涨幅超过60%。而这种维生素集体涨价的情况，仍在持续。近一周内，多种维生素产品价格均在年内高点的基础上继续上涨。

表：维生素各类品种年内涨价情况

那么这些维生素产品价格能否持续上涨？影响各类产品价格波动的因素复杂多样，却逃不出“供需”二字。近日，记者以投资者身份致电多家维生素产业上市公司，发现供给减少是推动影响维生素上涨的主因。

VD3大涨280%，花园生物一季度利润为何反而下降？

维生素D3无疑是今年维生素价格涨幅最大的品种。上市公司中，花园生物仅生产VD3唯一品种，同时在国内外VD3领域始终占据前三位之一，市占率40%左右。

周五记者以投资者身份致电花园生物，在被问及今年来VD3涨幅如此之大的原因时，花园生物透露：VD3涨价受多重因素影响，最主要的还是供给端变化。新冠疫情带给维生素产业较大不确定性，一方面使得上游生产厂商产量相比往年减少，同时国外近两周国外疫情愈发严重，多国封城封国，国外工厂停限产，促使国外市场报价大幅上涨，加之疫情期间运力紧张，物流成本增加，从而引导国内VD3价格波动。

不过，与VD3大幅涨价矛盾的是，花园生物披露2020年一季报业绩盈利反而同比下降53.55% - 25.69%，花园生物解释，公司出口以欧、美国家为主（2019年报显示公司出口占比75%），新冠肺炎疫情对公司原料、产品运输以及春节后的全面复产造成一定影响。公司一季度维生素D3产品售价均价反而同比下滑，使公司利润下降。不过，一些机构预计，预计随着疫情的未来逐步减缓，VD3涨价对花园生物业绩呈正向推动作用。

对于VD3涨价，花园生物坦言今年这一波涨幅不及2017年。据了解，2017年VD3涨价同样受益于供给端变化，当时受国内环保趋严和供给侧改革等因素影响，部分小厂出清，市场集中度进一步提升，在持续的环保压力和成本压力下，新进入者壁垒较高，VD3供货紧张，最高位约为550元/公斤。随后VD3快速跌落，2018和2019年虽有波动，但价格趋势下滑明显。今年年初的这波上涨，供给端影响程度不及2017年，本周报价340-380元/公斤，价格达到历史7成水位，据花园生物透露近期有VD3供应商甚至报出700元/公斤价格。

三大主要品种上涨带动相关公司受益

VD3虽然涨幅较大，但在维生素各品种市场份额占比较小。VA、VE、VC是国际维生素市场上的三大主要品种，合计占比约65%。

以VA为例， V A生产商新和成、巴斯夫、帝斯曼、安迪苏四家企业占据全球80%以上的市场，帝斯曼的VA生产装置分布在瑞士、瑞典，巴斯夫位于德国路德维希港， 安迪苏位于法国。新和成是国内维生素龙头企业，目前VA产能1w吨、VE产能4w吨粉、VD3 2000吨。

记者投资者身份致电新和成，公司表示：维生素近期上涨主要是供给端间歇性收缩产能或限产所致，尤其是国外厂商。主要是巴斯夫VA装置检修，目前保持低开工率，且2020年下半年计划停产。除此之外，外媒报道称帝斯曼预计2020年1季度瑞士工厂减产20-25%，不排除影响至二季度。相比2017年国内环保趋严，国外巴斯夫火灾停产（2017年10月巴斯夫德国工厂火灾，柠檬醛、VA停产，直接影响VA供给60%），新和成坦言目前维生素供给紧缺的情况没有2017年严重。

近日，新和成发布2020年一季度业绩预告，公司盈利同比增长70-90%，主要受益于VA、VE、生物素、蛋氨酸等产品上涨。除供给端外，受新冠肺炎疫情影响，下游对于不确定性的担忧也使行业显现出一定的主动补库存行为，推高的产品销量。在解答一季度业绩影响因素时，公司表示：

多品种维生素供货降低了单一品种的经营风险，

因此一季度业绩表现较好。

另外，VA业务占比略多的金达威，因为维生素A及辅酶Q10原料产品价格上涨，今年一季度预增30%-80%

供给减少是推动维生素上涨的主因

与维生素企业沟通的过程中，可以发现供给减少是推动维生素上涨的主因。

而从需求端来看，维生素主要应用领域为饲料、医药、食品等行业，分别占比48%、30%和22%。可以看到

饲料所用维生素占比近乎其二分之一。

尤其是VA，饲料需求占比达84%。2019年由于受到猪瘟疫情影响，维生素需求减少，下游客户库存处于低位。近日猪肉价格大涨养殖盈利丰厚，由此生猪补栏复养的热情提高，

养殖业对饲料的当期需求具有持续性，由此对维生素需求增加。

数据显示2019年维生素VA、VE、VD3出口量24万吨，占化工品出口占比80%。不可忽视的是，疫情下终端需求减弱对出口造成较大压力，但维生素行业似乎是一个特例，在调研过程中，多家上市公司表示出口未受明显影响。

维生素属于周期性行业，价格弹性较大。在与上市公司沟通中，记者发现公司都不约而同的提到2017年，这一年国内外多重因素共同推动了维生素价格大幅上涨。仅以当前现状来看，维生素涨价因素影响力度或不及2017年。疫情持续发酵背景下，维生素产业变化还需持续关注。

PS：对于未出2019年年度业绩报告的部分公司，以2018年营收为准

（文章提及个股只做举例分析，不做投资推荐。）