李化松：中国经济增长质量正在逐步提升

由中国企业改革与发展研究会、中国产经新闻报社、网易财经联合主办的2020网易经济学家年会于12月22日在北京举行，本届论坛的主题是《开放新格局 智领新增长》。

平安基金权益投资中心投资董事总经理李化松在论坛上表示，过去中国的股票市场之所以没有赚到什么钱，可能有三个因素：

1、经济增长质量有问题，我们很多时候跟在美国后面，做一些低端加工业，没有原创创新，这些企业投起来不是特别放心。

2、过去行业的盈利模式有很多问题。

3、过去A股市场公司的质量可能有一些问题。大家刚提到固定收益领域的很多企业出了问题，在股票市场也有更多公司出了问题。

但我们在这个时点可以看到，这三个因素其实都在发生非常积极的变化。

以下为现场实录：

李化松：非常荣幸有这个机会给大家汇报一下，从我这个微观金融从业者的角度如何看我们的经济，以及如何看这个权益市场。

中国过去股票市场之所以没有赚到什么钱，可能有三个因素：

1、经济增长质量有问题，我们很多时候跟在美国后面，做一些低端加工业，没有原创创新，这些企业投起来不是特别放心。

2、过去行业的盈利模式有很多问题。

3、过去A股市场公司的质量可能有一些问题。大家刚提到固定收益领域的很多企业出了问题，在股票市场也有更多公司出了问题。

但我们在这个时点可以看到，这三个因素其实都在发生非常积极的变化，下面我们就从三个方面给大家做一个简要分析：

经济增长模型的要素最早是劳动力，之后是能源，然后是信息，任何一个大国的崛起都在这三个领域内引领着创新和经济增长，比如1800年代第一次工业革命，英国通过在劳动力领域的创新引领了经济增长；1900年代第二次工业革命是美国、日本和德国引领的；1980年代以来又有以信息技术为代表的第三次创新，为什么日本从1980年到1990年有一轮比较大的牛市，但从1990年之后资本市场就表现比较差了？大家能记得日本上一个比较有名的电子产品是什么吗？可能大家会想起索尼的随身听，大家知道索尼随身听是什么时候发明的吗？1979年。也就是说，从1980年开始，日本在这三个领域都没有真正原创性的东西出来。工程机械领域的小松，工业自动化领域的发那科（FANUC），小排量汽车领域的丰田，他们1979年就做得非常好，但之后在新一轮信息革命的创新里，日本就被美国甩在后面了，这是日本资本市场从1990年开始表现较差的最核心因素。