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李扬:全球金融业以外的债务相当于GDP的240%

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(原标题:李扬:全球金融业以外的债务相当于GDP的240%)

李扬主题演讲 (来源:中国产经新闻网)

由中国企业改革与发展研究会、中国产经新闻报社、网易财经联合主办的2020网易经济学家年会于12月22日在北京举行,本届论坛的主题是《开放新格局 智领新增长》。

中国社会科学院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬在“金融高质量发展与开放”环节发表主题演讲时表示,债务问题是全球性的,金融业以外的债务相当于全球GDP的240%。

他指出,最新统计,2007年-2008年危机以来,全球希望债务减少,实际却愈演愈烈,现在已经相当于全球GDP的三点几倍,其中金融业以外的债务相当于全球GDP的240%,而且增长速度超过了GDP的增长速度。

李扬强调,240%意味着全球1美元GDP上累着2.4美元债务。这种情况由多重原因造成,市场上的原因是创记录的低利率,不只是低,甚至是负。

以下为现场实录:

经济下行遇到很多问题,其中一个就是债务问题,今天时间有限我们不多说。财政赤字的问题,这是我们不可避免的,因为经济下行,水落而石出,原来隐蔽在资产负债表下的不良资产会暴露,甚至原来的优良资产也会因为经济下行变成不良资产,所以债务问题会是下行过程中非常突出的一个问题,而且会越来越严重。

这个情况也是全球性的,我们有一个最新统计,就在2007-2008危机以来,全球希望债务减少,但其实愈演愈烈,现在已经相当于全球GDP的三点几倍,其中金融业以外的债务相当于全球GDP的240%,而且增长速度超过了GDP的增长速度。

这就很麻烦,这240是什么意思?240意味着全球1美元的GDP上面累着2.4美元的债务,可见金融的上层建筑越来越高。这种情况是由很多原因造成的,市场上的原因是因为创记录的低利率,不只是低,甚至是负,中国其实也开始出现第一代负利率的金融产品,可见这个东西离我们也不太远了。

我们把债和GDP一比就出现了一个大家很熟悉的概念,杠杆率,这张图是全球的杠杆,中间灰色的阴影部分是危机,阴影之后算是有所恢复。但我们看到的情况,危机之后全球的杠杆率始终在上升,在波动中上升,也就是说大概我们是回不到危机前的水平了。于是,对于这样一个现象我们立刻就有了一个结论:货币政策,我们的货币金融对于实体经济日渐疏远。这个词是1961年美国前联邦储备银行主席格林斯潘在美国国会、银行委员会坐镇的时候,在论及美国的货币政策对于美国经济关系的时候首次使用的。他当时说“美国的货币政策对于美国的经济“日渐疏远”。

说白一点,原来我投下去一定量的钱,就可以产生一定量的GDP增长,现在要投得越来越多,而且还不一定能有这样的结果。货币政策的效率递减当然就是一个非常合乎逻辑的结论。

货币政策效率递减立刻会有一个推论,今后经济的调控恐怕越来越多需要财政政策,正如中国的情况所显示的那样,这两年财政政策逐渐被越来越多人关注、讨论,而且越来越发挥其重要作用。

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