业绩冠军回应“赚钱密码” 公募操盘手争锋收官战

（原标题：业绩冠军回应“赚钱密码” 公募操盘手争锋收官战策略分化）

三季度将结束，目前权益类基金总体表现良好，但其内部业绩分化明显。

那么，如何才能在三季度取得好业绩？

“今年业绩表现还不错，主要有两个原因：一是保持较高的股票仓位配置；二是重点配置逆周期成长行业，超配电子行业、生物医药和计算机行业。” 9月26日，以34.63%收益暂排三季度股票型基金榜首的广发多元新兴基金经理刘格菘接受采访时表示。

Wind数据显示，截至9月26日，刘格菘管理的4只基金（广发双擎升级、广发创新升级、广发多元新兴、广发小盘成长），三季度以来回报均超过26%，今年以来回报均超过65%。

“三季度排名前列的基本上是以TMT为主的成长类风格偏好基金，比如国联安科技动力，而排名靠后的基本是混有港股成分的偏价值类风格基金，比如汇添富沪港深新价值，其业绩遭遇大盘价值风格偏弱和港股弱势的双杀。因此分化主要来源于三季度巨大的行业差别和较差的港股。”同日，好买基金研究中心研究员石宇向记者表示。

三季度将结束，目前权益类基金总体表现良好，但其内部业绩分化明显。-IC photo-

业绩分化

“三季度市场出现了探底回升的态势，整体表现得还不错。三季度，基金取得了不错的业绩，整体来看比二季度有所改善，特别是权益基金的表现较为突出。” 9月26日，前海开源基金首席经济学家杨德龙告诉记者。

业内人士对三季度权益类基金业绩的总体表现评价还不错。

“对于权益类基金而言，三季度以来，股票型基金总指数上涨5.10%，混合型基金总指数上涨6.56%，可以看出，基金的表现整体略好于指数的表现。”当日，格上财富研究员张婷说。

不过，石宇介绍，三季度权益基金内部分化较大，从数据上看，三季度业绩排名前10的股票基金平均涨幅29%，而排名倒数10位的股票基金平均跌幅2.55%，差距超过了30%，“近乎于行业指数表现的两极之差”。

与之相应，在三季度，A股市场呈现深V反转之后有小幅下行的态势。截至2019年9月26日，三季度以来，上证综指下跌1.76%，深证成指上涨3.12%，创业板指数上涨7.43%。

值得注意的是，从7月1日到9月26日，A股市场体现出了较强结构分化，在行业层面，在三季度，仅不到三分之一的行业实现上涨，其中，电子、医药生物、计算机涨幅居前，分别上涨20.6%、6.37%、6.06%，大多数行业下跌，行业之间的涨幅分化严重。

总体上，成长和中小票风格属性明显的电子、计算机行业表现突出，而以大票风格为主的行业，比如银行，房地产和非银金融等，则表现较差。

指数层面分化也明显：小盘风格强势，大盘则偏弱。比如，截至9月26日，今年以来中证100涨幅为0.17%，而创业板指数则上涨7.43%。

这种极端的市场分化行情也导致了基金业绩的明显分化。

“三季度业绩权益类基金业绩分化的原因主要是没有把握住市场这一轮的回升，包括科技股的走强、黄金的走强这些机会，如果抓住了市场这些大的机会，基金会有相对不错的业绩。” 杨德龙说。

而管理着4只绩优基金（Wind数据显示，截至9月26日，三季度以来的收益，广发双擎升级35.02%、广发多元新兴34.63%、广发创新升级32.16%、广发小盘成长26.34%）的基金经理刘格菘，把业绩归功于高仓位和超配电子行业、生物医药和计算机行业等逆周期成长行业。

“超配电子行业的原因是以华为为代表的龙头公司产业链出现向国内转移的趋势，加上中报预告很多电子公司业绩超预期。超配生物医药的逻辑是产业长期发展趋势向好，行业格局清晰，每年保持相对稳定的增速。超配计算机主要是看好国产电脑替代板块未来3年的投资机会。”刘格菘说。

对此，张婷解释：“权益类基金业绩分化的主要原因在于，基金重仓的行业的差距，那些重仓了三季度涨幅较高的行业的基金，表现就比较优异，当然，也有部分差异源于基金经理的选股能力。”

天相投资研究中心的投研总监贾志认为：“三季度A股市场整体弱势反弹，消费、白酒继续领涨。三季度权益类基金业绩分化，与市场特征匹配的基金业绩表现较好。”

四季度布局分歧

杨德龙表示：“四季度，我估计市场可能会迎来进一步反弹的机会，四季度的基金业绩也值得期待。”

“对四季度而言，宏观经济下行空间有限，也就意味着A股市场的下行空间有限，叠加目前A股市场的估值较低，中长期来看，上涨的空间较大，因此，建议投资者抓住短期市场下跌的机会，进行加仓，以平滑成本。”张婷说。

不过，也有业内人士对四季度行情持谨慎态度。

“随着市场反弹力度减弱，四季度应以避险为主。”贾志说。

而目前让投资人困扰的是，三季度带来高收益的科技股，是否已见顶？四季度要不要配置？

“目前电子、计算机等板块被华为产业链、5G产业链等概念环绕受到热炒，其估值已经处于高位，并不建议对相关板块的基金追涨，因为短期大幅拉升后面临回调压力可能较大。建议谨慎观望。”石宇建议。

不过，石宇指出，“外资持续流入A股的趋势明显，MSCI在11月还有一次纳入因子比例调整，在全球进入降息节奏的大环境下，权益市场中优秀标的会受到追捧。在A股中，大消费行业无论从增长能力还是业绩稳健性上看都是外资较为可能流入的板块，因此相关基金具备较扎实的长线增长逻辑。”