（原标题：上市5天股价腰斩，华尔街不相信网红）
来源： 中国基金报
在昨夜再度暴跌13.79%后，如涵股价报收6.08美元，较上市发行价12.5美元已跌超51%。
网红IP创富？上市5天股价腰斩
敲钟后几天内，赴美上市的如涵股价一泻千里，市值严重缩水。 4月3日晚，如涵登陆纳斯达克，当日暴跌37.2%；在4月4日小幅反弹3.73%之后再度连续下跌，三个交易日跌超32%；截至昨夜收盘，如涵股价已较发行价腰斩。
相关资料介绍，如涵是国内领先的网红孵化摇篮和新零售品牌理想的合作伙伴，孵化近百位时尚意见领袖，触及2亿社交媒体粉丝，拥有十年电商运营经验。 截至2018年12月31日，如涵在中国主要社交媒体平台上签署了113份KOL协议，粉丝总数达1.484亿，是中国最大的互联网KOL电商促进者。
2017年、2018年及2019年前三季度，如涵透过KOL在各电商平台的GMV分别为12亿元、20亿元及22亿元。
2014年，如涵获得软银赛富A轮融资；2015获得联想君联资本数干万B轮融资；2016年获得阿里巴巴3亿元C轮融资，并在当年8月登陆新三板；2016年GMV超过10亿元，估值31亿元。
而这三年，也正是网红经济如火如荼、最为风光的一段时光。2014年，张大奕和冯敏合开淘宝店，仅一年时间便摘得销量冠军。 三年中，张大奕脱颖而出，凭借电商营销的多项纪录成为国内网红经济第一人，微博和店铺粉丝双双破千万。在2016年淘宝直播节的一场两小时上新直播中，张大奕轻松达成近2000万元交易额，刷新淘宝直播引导的销量记录。
据了解，目前如涵主要有三部分业务： 1、网红孵化，挖掘孵化各领域潜力素人； 2、网红电商，与外部资深电商运营团队强强联手，打造红人店铺IP； 3、网红营销，构建以粉丝为中心的精准营销生态，为品牌提供从广告到转化的全链路营销方案。 不过这颇具中国特色的“网红IP创富故事”，在美国资本市场似乎很难找到对标对象，或许这也是如涵上市后股价表现不佳的原因之一。
亏损扩大 商业模式难获资本市场认可
业内人士分析认为，如涵上市后股价表现不佳，原因复杂。从资金角度来看，可能是没有找到“基金护盘”。但更深层次的原因，还是因为华尔街投资人并没有买“网红带货”这一商业模式的账。 上市之初，单看如涵的业绩并没有什么竞争力。招股书显示， 2017-2019三个财年的前三季度，如涵营收分别为4.38亿元、7.51亿元和8.56亿元，其中2018、2019财年前三季度营收同比增长分别为71.5%和14.0%，增速明显放缓。 就季度经营数据来看，2017-2019三个财年的第三季度，如涵营收分别为2.51亿元、4.08亿元和3.85亿元，2019财年第三季度营收不增反降。
此外，2017和2018财年，如涵净亏损分别为4014万元、8995万元，亏损扩大；2019财年前三季度净亏损5750万元，比去年同期的2613万元也扩大不少。 至于亏损原因，主要是产品销售和营销费用、履行费用等项目支出较多。数据显示，2018年前三季度，如涵的履行费用为9951.7万元，同比增长39.33%；销售和营销费用为1.58亿元，同比增长41.34%。 早期投资人显然是看中了顶级网红张大奕的带货能力，但在经历了快速增长期之后，如何将流量红利转换为长期盈利能力，是摆在大部分网红电商面前的一道难关。 上周，王思聪就如涵上市破发评论称，公司经营方式没有验证成功，也没有造出新KOL。据了解，虽然如涵有113位网红，但前三位却贡献了55%的GMV。 过去是头牌网红成就了如涵，但过度依赖头牌网红，也成为如涵商业模式的致命弱点。顶级KOL流失的高风险无法“化解”，如涵在面对KOL时议价能力薄弱，再加上复制头牌网红难度大、成本高，这些都成为如涵未来发展路上的不稳定因素。 毕竟网红归网红，生意归生意。一家公司是否有生命力不是由网红决定，而要用业绩说话，尤其在上市后暴露在资本的聚光灯下更是如此。如涵上市后的大跌，正反映了资本市场对“网红带货”这一寄生型电商模式的不认可。
本文来源：网易财经综合
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