投资人“居安思危”：如何应对创投行业变局？

（原标题：投资人“居安思危”：如何应对创投行业变局？）

“创投必须要有变革，否则过几年创投这行可能都没了。”3月28日，在新经济100人2019年CEO峰会上，创世伙伴资本创始主管合伙人周炜谈到近年来国内股权投资行业的变化时感慨。

目前，由于外部市场环境变化和内部行业竞争加剧的种种原因，创投行业正迎来前所未有之变局。即使对明星投资人来说，居安思危的意识也日渐浓郁。

在消费互联网发展接近尾声之后，产业互联网能否顺利崛起，带来新一波增长奇迹？中国的创投行业未来五到十年将迎来何种变局？

会上，还有高榕资本创始合伙人张震、金沙江创业投资基金主管合伙人朱啸虎、源码资本创始合伙人曹毅等投资人，分享了自己的判断和思考。

互联网投资：从消费到产业

“说实话，我根本没有感受到寒冬的感觉。”朱啸虎说，从整体数据来看，去年中国和美国的投资金额都超过千亿美金。所以现在仍是创业的好时期，很多优秀的创业者出来都受到资本的追捧，甚至都是盲注。

“对于一定级别出来的创业者，去年标准价格是5000万美金的估值，现在已经成了行业的标准，风险相对还是会高一些。”他说。

曹毅也认为，从投资总量上来说，并没有体现出明显的寒冬。只是对局部行业来说，有冷热分布不均匀的情况。比如2C领域的很多赛道开始尘埃落定，但产业互联网领域是出现暖流甚至过热的。

从消费互联网到产业互联网，曹毅表示，过去主要是关注如何更好地去满足消费者的需求，帮他们更好地连接、供给。现在的产业互联网更多是关注供给背后的优化空间是什么，技术则进一步渗透到更长的端到端优化，从原材料采购、生产、零售渠道，到消费者。

“端到端的优化一旦打通之后，整个产业效率就会进一步提升。以前可能只是从端到次终端，跟生产流通、原材料采购的关系没有这么大。现在端到端里面，后半段靠近B端的偏量变的收入项、成本项、费用项这些改造的优化空间还很大。”他说。

“企业服务市场确实处于爆发前夕。”朱啸虎说，美国VC过去几年从企业互联网上赚的钱超过了消费互联网。虽然过去十年美国在消费互联网领域，有一些超级巨头出现。但在企业服务领域，美国出现的公司数量更多，这些公司大多数都让人叫不出名字，它们的市值在几十亿美元，发展过程是不怎么烧钱的。

相信中国也会有这样的趋势。因为，首先，以前企业主花钱雇人很容易，但现在人工成本在急速上升。第二，以前的PC软件很多是盗版的，但现在软件都是基于云端的，人们必须花钱去买正版的软件服务，这是非常明显的趋势。

同时朱啸虎指出，消费互联网的免费打法在企业服务上是行不通的。企业服务唯一的标准为企业是否愿意付钱，只有企业愿意付钱的产品和服务才是好的。

在周炜看来，过去20年互联网解决了连接、效率的问题。如果在产业互联网上，只是重复的连接、提升效率，这件事有价值，但不能够让VC足够兴奋。

“我们更多考虑的是通过新技术的介入来解决更深层次的问题，比如，在教育和医疗领域解决优质供给不足的问题。”周炜说。

创投行业迎来变局和考验

未来五到十年，对创投行业来说，将迎来怎样的变化？

朱啸虎认为，现在对创业者来说，是创业最好的时期。因为创业的基础设施完善了，微信支付、社交媒体传播都非常强大。创业项目一旦打中消费者的痛点，就会有非常快的增长。

但从投资机构角度来看，还是有着很大的考验。首先，按照去年的投资金额和节奏，整个行业是亏损的，肯定会有调整和洗牌。第二，超大型基金究竟能不能赚到合格的回报？这在未来几年会面临非常明显的考验。

“最近很多项目的单位商业模型算不过来，靠巨额的融资能不能把不成立的商业模型变成立？最近两三年都需要拭目以待。”他说。

曹毅认为，现在很多创业企业在三四年的时间内，发展到原来创业企业需要十年才能达到的规模。这对企业来说，比原来少了很多犯错的空间和时间。一个比较常见的情况是，很多公司业务每年有三五倍的增长，但组织能力跟不上。

未来，源码资本也会花更多时间在投后部分，想办法针对成员企业尤其是B轮、C轮往后的公司，在组织建设能力方面提供助力。

张震补充表示，未来五到十年，如果VC不能持续投出可以成长为百亿美金的公司，可能就上不了桌，这是很现实的问题。第二，随着年轻创业者的成功，会有更多的优秀企业家进入到投资行业，从而使行业的挑战和竞争变得激烈。但这对整个行业来说，最终是好事。

“VC也有自己的困惑，要考虑如何应对不断变化的环境。”周炜说。VC行业在几十年当中经历了起起伏伏，真正得到证明的只有在两个半国家，美国、中国、半个以色列。具体就中国市场来说，大环境正在非常快速的变化、到了某种拐点。这些变化可能会很深切的改变创投和创业生态，创世伙伴团队的选择是不断清零、独立思考。