美联储加息利率期货交易员不买账？

12月24日 美联储顺利完成年内第四次加息，且政策声明不及市场预期鸽派。本周初的几个交易日，风险资产资金全面出逃，但 美国利率 期货交易员似乎并不买账。实际上，他们预计2020年美国将降息。



与美联储政策利率直接相关的联邦基金利率期货价格、以及欧洲 美元利率期货显示，近几周交易员进一步押注美联储本周升息将是很长一段时间内的最后一次升息。

上周四（12月20日），2020年12月结算的欧洲美元利率期货的隐含收益率较2019年12月结算合约低19个基点，表明交易员预计美联储在此期间有可能降息25个基点，这与美联储最新公布的点阵图不符。

加息点阵图显示，2019年预期的加息次数由三次下调至两次，长期中性利率的中值估计从9月份时预测的3%降至2.75%。另外，对于2020年加息次数的预测中值也有一次，2021年底基准利率的中值预估是3.1%，也低于先前估计的3.4%。

美联储的预期显示，17位决策者中有两人预计明年不会升息，四位预计明年仅升息一次。

经济学家在一份报告中写道，市场反应暗示，市场认为美联储12月的做法不对，当天的决策终将在全球增长放缓、国内通胀走软以及利率路径最终逆转的情况下变得十分显眼。

美国 股市连续重挫，因担心经济增长减缓、政府关门，且有报导称对美联储加息愈发不满的 特朗普总统曾讨论解雇美联储主席鲍威尔的可能性。特朗普曾表示美联储是美国经济的“唯一问题”，同时，财长努钦未能成功安抚投资者对美股续跌的担忧。

根据利率期货定价显示，周一（12月24日）2020年1月联邦基金利率期货合约价格大涨10.5个基点。市场密切关注该合约，以判断明年年底时美联储的指标利率水平。

周一劲升后，该合约隐含收益率为2.41%，正好位于当前美联储利率目标区间之内。

高盛分析师表示，他们预计明年美联储将加息一到两次，少于一周多前预期的三次。

现在很难说谁的预测正确。过去三年，利率期货交易员对美联储是否能兑现所承诺的升息次数总是表示怀疑。

回顾美联储近三年的货币政策历程，美联储最初承诺的2016年升息次数多于实际次数，2018年的最初承诺则少于实际次数，只有2017年的最初承诺次数与实际次数一致。

尽管美联储预计明年美国经济增长放缓，之后一年失业率将开始上升，但分析师并不认为2020年将会降息。

高盛认为，2020年降息的可能性有20%。

汇通网认为，若美联储升息持续推进，加上有关美联储会继续努力缩减庞大的美国公债和抵押支持债券持仓的迹象，将促使投资者加速抛售股市及公司债。

目前 标普500指数距离迈过熊市门槛仅有一步之遥，已经较9月所及的纪录高位跌约19.8%，公司债指数也在大幅下挫。

利率期货市场上周首次开始预期美联储可能从2020年开始扭转升息机制。但是，当时市场仍预计美联储2019年有可能再升息一次。现在，这种可能性已经消失不见。