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新一轮解禁潮来袭 “定增王”财通基金再受考验

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2016年8月,财通基金参与乐视网定增,之后乐视网大跌,截至今年2月8日解禁日期,财通基金浮亏金额达数十亿元。

记者从业内人士了解到,市场火热时,发行定增基金的股价都在高位,锁定期结束后进入套现阶段股价来到低位,高低价位之间的安全垫被击穿。这个安全垫一般是定增时的折价率,可股市一轮牛熊下来,跌幅通常在75%~85%,完全覆盖了之前定增时的折价率。

为了在定增市场不景气的时候寻求持续发展,多款定增基金纷纷转型。财通基金回复记者所发采访函时称,公司旗下定增基金到期后,已转换为开放式偏股型证券投资基金,如公司第一只主要投资于定增的公募基金——财通多策略精选于2016年末封闭期结束后转为开放式基金。与财通基金同参与XD三友化定增的北信瑞丰基金在回复记者采访函时称,目前,公司对定增类公募基金做了变更注册,转型为二级市场开放式基金。在专户产品参与定增投资方面,规模相比前两年也有所下降。

解禁潮

6月解禁大潮滚滚而来,152家上市公司迎来解禁潮,占A股上市公司总数超4%,共解禁398.78亿股,其中,有两家上市公司解禁名单中出现了财通基金,分别是:紫金矿业、XD三友化。

去年同期,财通基金先后参与紫金矿业和XD三友化的定增,分别持股1.28亿股、4354万股,占两家上市公司定增总数比重为11.94%、23.28%。经过12个月锁定期,将于今年6月先后解禁。

财通基金官网信息也能证明定增市场火爆的历史片段,“财通基金成功中标560余个定增项目,累计参与规模超1700亿元”。

choice数据显示,财通基金主要通过旗下三款基金参与A股定增,分别是:财通福瑞、财通福盛和财通福鑫,定增标的不乏中国国航等千亿市值个股。截至6月5日,这三款基金净值分别为:0.88、0.89、0.95,全部跌至1以下;隐含折价率分别为:-10.94%、-3.61%、-7.21%。

其中,除了“踩雷”国金证券、信威集团,财通基金和乐视网的资本故事更为人所知。

2016年8月,以财通基金为首的3家公募基金参与了乐视网定增,募资金额近48亿元。其中,财通基金认购3910.24万股,认购金额17.6亿元,定增价格45元/股,为本次定增认购股份最多的基金公司,截至发稿日,财通基金在乐视网的浮亏金额已达数十亿元。

目前,乐视网前十大股东中未出现财通基金的身影,位列第十大股东的是乐视控股(北京)有限公司,持股数量为2388.23万股,占股本比例0.60%。因此,财通基金或已在二级市场进行减持,而自从2月8日解禁之后,乐视网的股价呈窄幅震荡下行态势,截至6月6日,乐视网收盘价为4.09元/股。

财通基金是国资控股的公募基金,注册资本金为2亿元。目前,财通证券的大股东分别为:财通证券股份有限公司(以下简称“财通证券”)、杭州市实业投资集团有限公司、浙江瀚叶股份有限公司(以下简称“瀚叶股份”),持股比例为40%、30%、30%。

洗礼

定增市场的火爆要追溯到几年前,由于IPO暂停,使得1.5级定增市场呈爆发态势。其中两次IPO暂停和定增市场火爆直接关联。

2012年10月~2014年1月,A股市场迎来长达15个月的IPO空窗期,刚重启IPO不久,A股的第九次IPO暂停又来了,时间区间为2015年7月~2015年11月,空窗期为4个月。

某大型资管公司人士告诉记者,除了暂停IPO催生了定增市场的火爆,之前定增有折价,且定价日期较为灵活,更好帮助后续参与定增的投资者获得收益。前几年,银行资金可以通过配资形式进入定增市场,方便企业融资。之后定增的相关法规变更,只能以发行期首日为基准日,导致定增价格选择不够灵活,市场萧条就很难盈利;而且银行资金由于《资管新规》限制无法入场。同时,监管层也要求发行后18个月内不能再次发行股票,导致定增频率被逼放缓。

财经评论员郭施亮也向记者表示,“前几年定增市场火爆,一是当时IPO力度较现在明显降温;二是与当时市场价格水平,与再融资新政前定增规则不严等因素有关。”

天相投资研究中心负责人贾志向记者称,定增市场火爆主要是二级市场好,定增价与市场价差足够大,赚钱效应好。折价发行是定增最大的吸引力,一般会七折,但也取决于市场的议价能力。

“当时,TMT 、电子、专用设备等行业定增比较积极,”郭施亮表示。

当资本热度退却,定增市场冷落不少,同时“踩雷”频频。曾于2015年参与某上市公司定增的某基金,认购金额近17.4亿元,截至5月25日,浮亏金额近5亿元。

转型

数据显示,去年A股定增市场融资规模为1.32万亿,同比下滑22%,三年出现首次下降,而公募基金去年参与定增的规模减少了1825亿元,同比下滑43%。

财通基金向记者表示,供给端方面,市场总量规模减少。需求端方面,资金参与或更理性。事实上,过去由于赚钱效应吸引的一批热钱、散户资金由于红利缩减逐步退场;取而代之的是,一批擅长产业投资逻辑与基本面研究、能够为上市公司提供“一揽子投融资服务”的服务商,这与过去纯粹的财务投资人的定位完全不同。

对此贾志称,目前盈利难度大,主要是二级市场低迷,市场价格还有进一步下滑的可能。没有了赚钱效应,相关产品规模萎缩很快,同时也很少有新增产品了。郭施亮也表示,目前市场环境下,盈利难度较大,关键还是看市场环境以及赚钱效应,而市场也比较关注定增募资投向的项目投资预期。

值得注意的是,几款定增基金已提前走上转型之路。其中,广发基金旗下广发睿吉定增主题灵活配置混合型基金宣布完成转型,变成广发再融资主题灵活配置混合型基金(LOF),同时,博时基金也有定增基金进行了转型。

与财通基金一起参与XD三友化定增的还有北信瑞丰基金等公司,记者向上述两家基金公司发送采访函,北信瑞丰基金方面回应称,目前,公司对定增类公募基金做了变更注册,转型为二级市场开放式基金。在专户产品参与定增投资方面,规模相比前两年也有所下降。■

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