逾1.5万亿元债转股助力国企脱困

（原标题：逾1.5万亿元债转股助力国企脱困）

■本报记者 傅苏颖

《证券日报》记者获悉，4月19日，中国东方资产管理股份有限公司（以下简称中国东方）业务管理一部总经理刘波在银行业例行新闻发布会上表示，去年中国东方成功落地第一单中国重工的项目，今年又落地了两单，到目前为止中国东方在整个债转股中投入了30多亿元。今年中国东方在这一领域还安排了专项额度，相较于去年会有大幅度的提升。

目前更多的市场主体积极布局市场化债转股，除四大资产管理公司之外，五大国有银行也开始布局，部分银行的债转股实施机构陆续开业，而包括招行、浦发银行在内的股份制银行也开始布局债转股业务。

中银香港首席经济学家鄂志寰昨日对《证券日报》记者表示，在市场化债转股机制下，“僵尸企业”将依法破产清算，可推动淘汰产能过剩行业中部分无效企业，有利于供给侧结构性改革的推进。对于成功改组的企业，债转股可增强其资本实力，降低成本。过去几年，不少国有企业实施了债转股，杠杆率逐步下降。在国有资本收缩退出和预算软约束被打破后，该类企业对民间资本的吸引力或将上升，最终有利于推动企业股权多元化。

国家发改委最新发布的数据显示，截至去年年底，各类实施机构已与102家企业签署市场化债转股框架协议，协议金额超过15000亿元。

鄂志寰表示，今年的中央财经委员会首次提出“结构性去杠杆”，要求地方政府和企业特别是国有企业要尽快把杠杆降下来，以实现宏观杠杆率稳定和逐步下降。加快推进债转股进程，是结构性去杠杆的重要举措之一。

今年1月份，七部门出台《关于市场化银行债权转股权实施中有关具体政策问题的通知》。对此，鄂志寰表示，通知为债转股落地提供了有效的配套措施，大幅度放宽债转股实施环节的要求，包括拓展债转股对象企业、拓宽资金来源（如允许实施机构发起设立私募股权投资基金开展市场化债转股）等，将有利于引导各类社会资金参与债转股，进而破解落地难问题。

同时，债转股实施机构有望扩至有条件的机构，包括非银机构。对此，鄂志寰表示，过去，债转股的实施主体多为银行。但由于债转股过程的复杂性，项目运作周期较长，需要长期资金对接。但银行的理财资金成本较高，且银行主体强调流动性管理，因此银行资本对接债转股项目能力有限。若扩大非银机构成为债转股实施机构，债转股的实施机构将进一步多元化，有助于拓展债转股的资本和资金来源，解决资金筹集和退出等方面问题。