普惠金融定向降准正式实施：中小行直接受益

1月25日，央行正式实施针对普惠金融的定向降准。此前，央行官方解释称，该政策可覆盖全部大中型商业银行、约90%的城商行和约95%的非县域农商行。而为了对冲定向降准释放的流动性，央行25日没有开展公开市场操作，净回笼1200亿元。

值得关注的是，在2017年9月30日央行发布《中国人民银行关于对普惠金融实施定向降准的通知》（下称“《通知》”）后，市场曾预测此次定向降准或将释放8000亿流动性，但后来市场又普遍认为，实际规模可能在3000-3800亿，远低于此前的预测。而3000亿的资金规模，甚至低于近期的中期借贷便利（MLF）投放规模。

多位市场分析人士对21世纪经济报道记者表示，从规模上看，此次定向降准对流动性影响相对短期且有限。更重要的影响是，因为央行去年以来流动性调控以短期灵活调控为主，进而对市场流动性波动带来一些结构性的影响，而此次定向降准主要是推进流动性的结构性调整，以及促使机构更多投放普惠和涉农贷款。

第二档达标难

对于此次央行定向降准的实际释放流动性规模远低于开始预期，IMI人大国际货币研究所研究员曲强对21世纪经济报道记者表示，主要原因在于许多机构并不能够达到第二档标准。

根据《通知》细则，凡前一年上述贷款余额或增量占比达到1.5%的商业银行，存款准备金率可在央行公布的基准档基础上下调0.5个百分点；前一年上述贷款余额或增量占比达到10%的商业银行，存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调1个百分点，但前提条件是该行在上年三个季度（含）以上MPA评级均在B级（含）以上。

曲强指出，第二档标准对大行来说极难达到，因为大行的普惠金融贷款余额或增量很难占到10%。中小行有些可以达到第二档的标准，但是MPA考核可能不达标，所以整体来看，能享受第二档降准优惠的银行很少，释放流动性规模有限。

中部某城商行行长告诉21世纪经济报道记者，MPA考核覆盖了全口径，核心是通过资本充足率来约束扩张，减少渠道暴露风险，从长期看对银行业是一件好事。但短期看，由于中小银行前几年扩张较快，资产结构、同业负债等指标可能与监管要求存在差距，在达到MPA考核标准上面面临一些压力。

招商证券宏观分析师闫玲对21世纪经济报道记者表示，即使按照非常宽容的口径计算，最多有27%可以达到第二档条件，多释放的流动性也只有1000多亿，其释放整体流动性也只有4300-5500亿。今年的实际情况比去年政策公布时更为复杂，释放的流动性低于此前预计也属正常。

华北某城商行行长则对21世纪经济报道记者表示，此次定向降准许多行可以达到第一档标准，但是达到第二档会有些难度。此外，商业银行需要平衡各类风险，一般情况下，商业银行会认为普惠金融尤其是小微企业不良贷款率比较高，开展业务也会相对谨慎。

中小行直接受益

21世纪经济报道记者采访中发现，中小行或为直接受益方，影响更大。

中部某城商行资金交易员对21世纪经济报道记者表示，近日资金面表现较为宽松，加上今天定向降准的影响，资金面更为宽松。市场上一般以7天以内期限资金交易为主，今天看7天就是跨月资金，按照常理应该比较紧张。但是今天市场上各期限资金都比较充裕、利率价格也比较低。

据了解，今日存款机构7天资金加权利率在2.9％左右，隔夜价格为2.53％；整个市场成交价格略高于存款机构加权利率，但也显著低于上周的水平（隔夜加权利率2.61％，7天加权利率为3.36％）。Shibor表现也趋于平稳，隔夜和14天利率小幅下行，其中隔夜利率下降1.06个基点，报2.5634%。这是隔夜资金连续第4天下行，市场情绪持续稳定。

华北某城商行资金交易员指出，定向降准对市场的影响比较大，平时每天发行同业存单的同等级别的城商行都在五六家甚至10家以上，而今天却几乎没有。这说明城商行是很大的受益者，虽然定向降准对它们可能只是释放了几十个亿的资金，但这意味着短期的跨月和跨春节资金已经足够，不需要着急发行高价的同业存单来补充流动性。

但闫玲也指出，虽然定向降准对流动性结构性问题有所改善，近日资金面也呈现宽松状态，但整体来看对流动性的影响还是偏向短期。现在流动性表现叠加了临时存款准备影响，春节后就会收回。加之影响市场资金波动的根本因素和强监管的预期依然没有改变，春节后流动性大概率保持紧平衡。

倾向普惠金融将是长期趋势

根据市场人士的普遍判断，虽然此次定向降准对流动性的缓解影响大概率是短期效应，但对金融机构未来业务更多侧重普惠金融的趋势是长期的。

前述华北城商行行长认为，虽然商业银行顾及资产质量对快速扩张普惠金融业务有所谨慎，但整体上会促进商业银行未来加大普惠金融信贷投放。目前商业银行正在积极探索利用大数据等金融科技，解决贷款人信用审核问题。而依赖金融科技主要是希望通过利用大数据来分析小微企业的现金流、信息流等，进而有针对性放贷，规避信息不对称风险。

四川天府银行行长黄毅也对21世纪经济报道记者表示，此前的开展普惠金融业务主要是考虑到线下传统的信贷业务，去年下半年以来思路已经有了很大调整，数字普惠是与传统普惠信贷并行的两条腿，将思路扩展至社保、生活服务缴费等多类可获得性金融服务。全面铺开不足一年，线上用户数量已经两倍于线下用户，虽然银行为此付出了更多的成本，但也获得了更多的客户。

黄毅表示，作为城商行，原本70%-80%的贷款就是投向中小企业，50%投向小微，未来这一趋势还会越来越明显。而受益于倾向于普惠金融的转型，个人零售业务的发展非常快。从存款总量看，2012年个人存款占比仅有8%，而在去年新增的存款中，49%为零售存款，这是非常明显的结构调整。从贷款业务看，新增的小微贷款很多属于信用贷款，这部分贷款不良率远低于中小企业贷款，而还款方式多采用分期还款，对银行而言收益率更高。未来向普惠倾斜的力度会越来越大。（编辑：谭翊飞）