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中国重工债转股两步走 220亿再控"大船"、"武船"

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(原标题:中国重工“债转股”两步走 220亿再控“大船”、“武船”)

导读

国资委研究中心副主任彭建国告诉21世纪经济报道记者,此前的国企改革,更多是一分为二、一分为三的思路,避免国内的同质化竞争,而现在更多是合二为一的思路,强调资源有效整合,共同面对国际市场的竞争。

停牌5个月后,中国重工(601989.SH)的资本化运作“千呼万唤始出来”。

10月27日晚间,其公告称,拟以5.78元/股,向中国信达、中国东方、国风投基金、国调基金、中国人寿、华宝投资、招商平安和国华基金等8名交易方合计发行37.9亿股,作价219.63亿元收购大连船舶重工集团有限公司(简称“大船重工”)42.99%股权和武昌船舶重工集团有限公司(简称“武船重工”)36.15%股权一事获得董事会决议通过。

早在今年8月17日,上述8家央企通过债转股及现金增资,向大船重工、武船重工注资218.68亿元。

而此次重组,中国重工拟发行股份置换的就是上述8家机构所持的子公司股权。若交易完成,大船和武船将重新成为中国重工的全资子公司,其强调“降低上市公司整体资产负债率,提高中长期市场竞争力和盈利能力”是主要目的。

债转股“两步走”

“目前重组方案还涉及一些审批流程,预计公司会在10个工作日后复牌”,10月30日下午,中国重工证券事务部工作人员告诉21世纪经济报道记者。

而关于8家企业增资218.68亿元和此次交易作价219.63亿元之差,其表示,“以后续披露的重组方案报告书为准”。

从中国重工近半年的公告中,可以梳理出其“债转股”两步走的思路。

8月17日,中国重工公告称,拟引入八名投资人对全资子公司大船重工和武船重工进行增资,合计投资金额218.68亿元。

其中,国有四大AMC的中国信达和中国东方均参与其中。中国信达与中国重工及其子公司大船重工、武船重工签署市场化债权转股权协议,对大船重工和武船重工实施总额50.34亿元的债转股(大船重工31.5亿元、武船重工18.84亿元)。

中国东方则对大船重工实施了20亿元的市场化债转股。

此外,其他6家央企以现金方式对大船重工和武船重工增资合计148.34亿元,用于其偿还债务。

截至2017年4月数据,大船重工和武船重工在获得增资前的资产负债率分别高达80%、82%。

中国重工也在8月25日的投资者说明会上解释,“市场化债转股,将有效解决大船武船杠杆率高、财务费用较高的问题。从上市公司层面也将降低资产负债率”。

到了今年9月,其开始第二步战略,通过发行股份从上述8家企业手中回购股权,由此实现对大船重工和武船重工的全资控股。

一位曾做过船东的广东船舶业人士告诉21世纪经济报道记者,这样做,或为了改善中国重工整体经营低迷的状况,整合子公司资源,确保重点项目的推进。

根据财报,中国重工2015年亏损26.2亿元,2016年扭亏为盈,净利润6.98亿元,不过今年半年报显示,其净利润6.27亿元,同比下降19.2%,而扣非净利润仅为1375万元。

此外,中国重工今年上半年69.09%的资产负债率也有待改善。

“大船重工以生产航母、军舰为主,辽宁号就是大连造船厂造的”,武昌重工“潜艇很有名”,两家都是海洋军工装备为主的企业,上述船舶业人士还提到。

从利润贡献来看,今年上半年,大船重工总资产1016.5亿元,实现净利润3636.5万元,武船重工总资产422.4亿元,不过净利润为亏损的1164.2万元。

此外,今年上半年,国内首艘国产航母主船体就由大船重工建造,已经出坞下水,而其建造的又一艘新型导弹驱逐舰也成功下水。而中国重工还将所持北船重工95.62%的股权划转至武船重工。

10月30日下午,国资委研究中心副主任彭建国告诉21世纪经济报道记者,此前的国企改革,更多是一分为二、一分为三的思路,避免国内的同质化竞争,而现在更多是合二为一的思路,强调资源有效整合,共同面对国际市场的竞争。

他同时表示,“成熟一户,推进一户”仍是央企重组的一贯思路。

“南北船合并”猜想不断?

除了被称为“北船”的中船重工旗下中国重工采取“两步走”战略,另一方被喻为“南船”的中船集团近期也是动作频频。

9月26日晚间,中船集团旗下的中国船舶(600150.SH)、中船防务(600685.SH)先后公告称,控股股东正在筹划重大事项,可能涉及资产重组,自9月27日起停牌。

上述举动,引发了市场关于“南北船合并”的猜想。

公开资料显示,1950年10月1日成立的重工业部船舶工业局,后发展成中国船舶工业总公司。1999年7月1日,经批准,中国船舶工业总公司一分为二,成立了中船集团、中船重工,以长江为界划分“势力范围”,中船集团涵盖散货船、油船、集装箱船等主要船型和液化天然气船(LNG船)、海洋工程装备等业务,被称为“南船”。

而“北船”中船重工主要从事海军装备、民用船舶及配套、非船舶装备的研发生产。

早在2015年,两家企业人事层面的变动已经发生。胡问鸣从南船调任北船担任董事长,而董强从北船调任南船担任董事长。

不过,值得一提的是,此次中船集团旗下另一家上市公司中船科技(600072.SH)目前并没有停牌。

在8月25日回复投资者的说明会上,中国重工也强调,“目前无收购江南造船厂及整合航母建造资源的计划”。

10月30日下午,华泰证券军工行业首席分析师王宗超告诉21世纪经济报道记者,“先发行可转债,再通过上市公司回购,对大船重工和武船重工来说,可以降低其资产负债率”,其还指出,“债转股,将是国企改革今后在操作层面的一个重要手段。”

而对于上述举动是否为南北船合并铺垫?上海一位投行人士认为,“虽然南北船合并的话题讨论了好几年,但是目前还没有明确的方案”,他指出,“民用船舶的产能总体过剩,整合是大趋势,但是军用船舶的整合,容易出现独家垄断的局面,涉及的利益博弈较多”。

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