“定向降准”提振多头信心 国债期货初现强势

（原标题：“定向降准”提振多头信心 国债期货初现强势）

经历了上周的调整后，国债期货初现强势。受到“定向降准”等利好消息的影响，全周市场整体格局向上，仅有两个交易日走弱。机构预期四季度国债期货收益率水平有望进一步下行。

上周末，地产调控加码，包括限售、限购以及精准针对购房需求的限制。受到房地产调控影响，周初国债期货整体呈现强势，连续两个交易日上涨。此次上涨，也让此前国债期货急跌的悲观情绪一扫而光。

周三发布的8月工业企业利润数据大大超出了市场预期。8月，规模以上工业企业利润同比增速24%，较上月大幅改善，创下2014年来新高。受此影响，国债期货直接大幅低开。而周三召开的国务院常务会议指出，要采取减税、定向降准等手段，激励金融机构进一步加大对小微企业的支持。

本周，多空格局再度逆转。截至周五收盘，10年期主力合约T1712报收95.190元，全周涨0.08%。5年期主力合约TF1712报收97.695元，全周涨0.14%。

本周临近季末，资金面备受关注。本周，央行在公开市场操作中，通过逆回购共投放资金3200亿元,到期逆回购6800亿元，净回笼3600亿元。央行认为，临近月末财政支出力度加大，对冲央行逆回购到期等因素后银行体系流动性处于较高水平。

从市场资金价格看，周初缓慢攀升。周四后，银行间资金价格已经开始回落。其中，DR007加权平均利率在周二达到本周高点3.1477%，此后逐级回落。

“本周财政投放对冲公开市场净回笼，流动性中性偏紧。本周公开市场操作虽然净回笼3600亿，但央行称财政支出力度加大，对冲了季末相对紧张的流动性格局。”国金证券分析师边泉水认为，本周国债期货偏强势，还有大宗商品加速下跌的影响。

大宗商品价格持续下跌打压通胀预期。本周，南华工业品指数下跌0.39%，延续前两周的下跌态势，整体市场通胀预期回落。

国泰君安期货分析师王洋认为，目前压制国债期货的因素正在减少，因此国债期货呈现强势整理。但是，未来还存在一些不确定因素。特别是在海外，特朗普政府税改框架公布，或推升海外债市收益率。

边泉水认为，本周市场预期特朗普政府将推出新的税改框架，对减税的预期重燃，财政扩张的预期推升美债收益率上升，但中美息差仍处于相对高位，美债收益率上行对中债收益率影响相对较小。

展望节后，多家机构预计，流动性料维持松紧有度格局，商品价格有望企稳，整体10年期国债收益率短期可能震荡，但四季度仍有进一步下行可能。