"ICO旋风"调查:参与者鱼龙混杂 仍存监管灰色地带

（原标题：“ICO旋风”调查： 参与者鱼龙混杂 仍存监管灰色地带）

ICO（Initial Coin Offer）这三个字无疑是今年以来区块链行业最火的三个字，其带动了一批募资热潮。

目前，ICO旋风也已经刮到国内。7月17日，转型工场CEO阚雷告诉21世纪经济报道记者，“目前，国内ICO项目从融资计划书（白皮书）到上线，再到融资可能也就一个月上下的时间，拿到的资金都在千万元级别。”

同时，阚雷也直言，正因为ICO火爆，也面临很多风险和法律问题。目前，国内ICO市场仍在存在监管灰色地带，保障性较低。

值得注意的是，21世纪经济报道记者经过业内调研发现，ICO、“币圈”、“区块链”之间早就千缠百结。从各种万币侯、矿场主、交易所，到金控平台、VC再到区块链技术创业的掘金者，各种ICO参与者鱼龙混杂，存在一定的风险。

“白皮书”融资

火币网COO朱嘉伟指出，因为ICO非常火热，的确也带来了不少问题。一方面，ICO参与者鱼龙混杂，进入者没有任何门槛。

“国内ICO环节参与的散户太多了，如果ICO有准入门槛的话，加上有识别能力的机构，有鉴别能力的投资人对ICO的标的进行评估和审核，其实ICO项目就不会是当前的状态。” 朱嘉伟认为。

21世纪经济报道记者在采访中获悉，事实上，ICO融资主体通常不是一家公司，而是一个拼凑出来的团队，有的甚至会分散在各个国家。而ICO融资项目也只是一个区块链技术相关的项目。在部分案例中，ICO团队一般做一个网站，发布一个“白皮书”就可以启动项目融资。

而且，在区块链项目ICO白皮书中，亦不乏“区块链”、“Fintech”、“去中心化网络”、“颠覆式创新”，以及“PoW”、“DPoS”、“智能合约”、“分布式账本”、“非对称加密”等各种普通投资人看起来生涩的专业化字眼。

截至目前，国内ICO项目主要通过QQ群、微信群、小密圈、行业网站、路演等形式进行宣传，这些来源都是投资者获得项目信息的全部渠道。

朱嘉伟表示，另一方面，ICO项目也成色各异。大致可以分为三类：第一类是并没有项目作为支撑，就是通过传销不断地让后者前赴后继地往里面放钱；第二类项目则存在“水分”，虽然有项目做背景的，只不过并没有值这么多钱的项目；第三类项目是真正想要做事情的，有少数人想要推动行业发展创新。

要甄别这些项目的真伪，则需要更专业的研究。

“我一直是天使投资人。ICO的风险和天使投资差不多。今天的ICO项目中，大部分项目可能会失败。但是，独角兽也会在那里。” 7月17日，ICO天使投资人张红对记者指出，“现在，区块链应用还处于比较早期，底层技术还有一段路要走。所以聪明的打法是投资底层技术而不是应用。”

谈到如何判断“白皮书”的含金量时，张红表示，“如果看底层技术的话，主要先看数学结构，共识机制是数学结构。我一直投不靠谱的、无人区的技术。”

张红还透露，鉴于区块链本来就是开源的，有许多代码，还有许多Bug，难以大规模使用。“所以，我一律不投以太坊项目。底层技术没有过关的话，在上面搭载应用不现实。” 张红称。

谁来监管？

热潮背后，谁来监管？

阚雷对21世纪经济报道记者表示，在ICO监管上，目前可能存在一定争议。因为，ICO其实就是拿币换币的模式，如果说它是非法集资的话，就得承认比特币是数字货币。此前，央行并没有认可比特币是数字货币，目前的定义只是一种特殊的数字资产。因此， ICO模式在中国是存在一定的灰色地带。

尽管ICO募集的不是现金，而是比特币（BTC）和以太坊（ETH）为主的高流动性的“数字资产”，在全球每日BTC和ETH的交易额在二十亿美元量级的情况下，ICO发行者募集BTC、ETH后，可以随时轻易的变现成为法币。

具体来讲，ICO 团队会发行自己的数字代币（Token）给投资者，这些Token和BTC、ETH一样可以在各种数字交易所交易，产生财富效应，并吸引投资人参与。截至目前，包括Zcash、量子链、公信宝、EOS、小蚁币、Sia币、比特股等代币就先后在国内最大的山寨币交易所云币网交易过。

随着ICO一级市场的火热，众多“不良”ICO项目和一天就出白皮书的ICO项目，连续募资后就需要急忙套现，使得二级市场的比特币牛市也被砸出一个大坑。就在今年6月底，比特币从21000元的高位直落至17000元；以太坊也从2700元砸到1700元附近。

“ICO的本质是在无监管的环境下向社会公众募资。”一位区块链行业人士直言。

“据了解，监管对ICO模式的管理一直都是有想法的。但是，现在面临的问题是，一行三会到底谁来管这件事，性质该如何定义，在现有的金融监管体制下有一定的难度。针对ICO，可能现在还没有完全确定到底归谁管。” 阚雷称。

朱嘉伟强调，行业要健康地走下去，有两个前提很重要。一是投资ICO人的门槛是非常重要，另一个是交易平台对ICO交易品种的上限标准也是非常重要。

至于未来的监管模式，业内也有所建议。“从理念上来讲，区块链也有一定的金融创新和效率提升的优势存在，将来监管层可能会采取一些特殊的监管方式，比如沙盒监管等特殊的监管方式。” 阚雷认为。