美元持续走弱 新增外汇占款转正几率较大

（原标题：新增外汇占款转正几率较大）

6月末，人民币对美元再次出现一波较快升值。6月29日，在岸人民币兑美元即期汇率最高至6.7722元；6月30日，境内银行间外汇市场人民币兑美元汇率中间价设于6.7744元，三个交易日累计调高548基点；两者先后刷新逾七个月高位。在美元持续弱势并可能进一步走弱的背景下，人民币对美元贬值压力显著缓解，汇率预期进一步趋于平稳，前期大量未结汇头寸存在结汇可能，或促使新增外汇占款结束长达三年的下滑。

美元持续走弱无疑是最近这波人民币对美元升值的主要原因。

6月30日亚市早盘，国际市场上美元指数已创出95.47的2016年10月以来新低，之前短短三个交易日里美元指数重挫近2%。而导致这波美元走低的原因主要包括：近期美国部分经济数据不及预期；市场对9月美联储加息预期下降；市场对特朗普新政前景缺乏信心；欧洲经济复苏形势良好，市场对欧洲政治风险的关注逐渐被货币政策紧缩猜测取代。

应该说，美元在过去数年里一枝独秀，已充分反映了市场对美联储渐进收紧货币政策的预期，尤其在去年11月特朗普交易兴起之后，进一步计入了对特朗普政府实施减税、基建等政策以及对美国经济增长与再通胀的乐观预期，美元指数也由此创出十余年新高。但这之后，按部就班的经济增长及政策调整已无法为美元升值提供额外助力，今年前两次美联储加息都未能扭转美元总体弱势就是证据。不仅如此，如果前期乐观预期无法达成，美元还将面临“预期差”的考验。今年以来，特朗普各项政策主张“落地”进度一直低于预期，就令美元饱受“预期差”的困扰。往后看，特朗普新政变现困难重重，这种困扰可能一直存在。

总的来看，当前美国经济稳步增长，市场对美联储政策紧缩预期充分，周期性因素对美元上行的贡献已在边际趋弱，未来美国经济增长波动、特朗普交易波动可能对美元维系强势造成的挑战反而值得关注。

与此同时，在市场重新审视欧洲经济增长前景及宽松货币政策退出可能性之后，包括欧元、英镑等在内的主要欧系货币展现出了很大的升值潜力。鉴于马克龙赢得法国大选与默克尔可能连任德国总理，欧洲政治风险已下降，对于欧系货币而言，政治性风险因素在减少，周期性因素的正面贡献则开始显现。与当前美元所处环境相比，欧洲经济复苏还处在上半场，市场对欧洲收紧货币政策的反应很不充分，这为欧系货币走高特别是相对美元走高提供了想象空间。在美元指数中，欧元、英镑等欧系货币占据相当大比重，可以预见，下半年欧系货币升值潜力释放将是美元指数面临的最大考验。

美元弱势可能还没完，这对人民币汇率趋稳是利好。如果美元继续走弱，人民币对美元可能出现阶段性升值。同时，全球经济复苏共振过程中，资金对新兴市场经济体货币及资产的兴趣在重新上升，也有望提振人民币汇率，改善贬值预期。

与去年底相比，当前市场对人民币贬值的担忧已显著下降，而随着人民币贬值预期继续改善，之前企业和居民持有的大量美元头寸可能会重新结汇，从而带来外汇占款的改善。今年以来，央行外汇占款下滑幅度明显收窄，5月份只减少293亿美元，为2015年11月以来最小减少额。有理由相信，未来新增外汇占款将有望转正，从而结束自2014年下半年以来持续长达三年的下滑势头。