东证系封基全面溢价 警惕到期日临近回撤风险

（原标题：东证系封基全面溢价 警惕到期日临近回撤风险）

截至昨日，A股最新收盘数据显示，东方证券资管旗下权益类封闭式基金全系列溢价5%至8%不等，且溢价超过2%的天数已经持续数月。这与传统封闭式基金开放日前普遍遭遇折价的情况不可同日而语。

分析人士指出，上述产品溢价率不断走高与净值表现较佳有关，但由于个别基金临近到期日产品溢价率不降反升，不排除资金“非理性”操作的可能。对于普通投资者而言，对待高溢价基金，尤其是封闭期即将结束的产品，需警惕价格回撤风险。

场内份额或遭遇炒作

打开东证系5只封基的走势图，一条条稳步上升的价格曲线，让人有穿越至牛市之感。然而，其二级市场价格走势背后的溢价因素正逐步增加，折射出市场的“非理性”风险。

数据显示，截至昨日收盘，东证睿丰、东证睿阳、东证睿轩、东证睿满、东证睿华5只基金的溢价率分别为7.29%、6.21%、5.12%、8.35%及5.8%。

上述东证系5只基金中，东证睿丰和东证睿阳将分别于2017年9月18日和2018年1月18日到期，截至昨日溢价率仍高达6%、7%。分析人士指出，随着到期日的临近，价格将向净值回归，基金溢价幅度将会逐渐收窄，目前的溢价率不降反升显然有不合理之处。

“不排除有资金炒作的因素。”上述分析人士指出，目前这5只基金日交易额从寥寥几十万到上千万不等，对于大资金来说，完全有可能借助拉高小盘基金的价格获得全面溢价后，通过大盘基金进出获利。

此外，如果产品后期有分红预期，机构也可以通过不断收集场内筹码获得产品分红，从而达到避税目的。还有人士指出，由于上述产品合同中规定，三年封闭期结束后，产品将转为LOF基金，届时银行渠道认购的投资者可以通过转托管到场内卖出，目前的高溢价显然有利于未来产品通过场内的方式高价卖出。

记者发现，上述基金并非一直溢价，除东证睿华外，其他产品大多从3月底、4月初开始溢价率不断攀升，截至上周，其间多只产品溢价率最高超过9%。而在此前不少产品处于低溢价甚至折价状态，且折价率最高超过6%，升贴水变化幅度较大。

套利机制失灵？

与普通LOF基金类似，上述基金也具有转托管机制，可借此进行一二级市场套利，但这种套利机制在东证系基金上出现“失灵”。

有基金研究者指出，传统封基在开放日之前普遍面临折价，而LOF基金场内份额溢价的情况一般只会持续2-3天，如果可以转托管，还能保持持续高溢价或许与产品具有稀缺性、持有人着眼于长期投资有关。

“由于产品前三年是封闭运作，不能通过场外申购、场内赎回套利，所以导致产品持续溢价。但若具有转托管机制，通过银行渠道申购的那部分持有人则可以转到券商渠道在场内高溢价卖出，这种情况下溢价还能持续存在可能和持有人较为珍惜手中的份额有关。”上述人士猜测。数据显示，以交易量最大超过千万的东证睿华为例，该基金首日上市交易份额仅4.93亿份，而基金首募规模为63.66亿份，上市份额占比较低。

“东证系权益类产品已经在市场形成口碑，且长期业绩回报不错，近两年业绩尤为突出，产品在市场上一直处于供不应求的状态。持有人若是着眼于长期，未必会进行套利操作。”某银行渠道人士也表示。