基蛋生物IPO：毛利率超80% 净资产收益率连降仍高于同行

（原标题：基蛋生物IPO：毛利率超80% 净资产收益率连降仍高于同行）

中国网财经5月26日讯(见习记者 王雪英)今年以来，多家医药企业折戟IPO，在此情况下，医药企业上市热情仍然不减。继万孚生物、美康生物等企业之后，又一家体外诊断行业企业向IPO发起冲刺。

5月15日，基蛋生物科技股份有限公司(简称“基蛋生物”)在证监会网站披露招股书，公司拟在上交所公开发行不超过3300万股，募集资金6.69亿元，其中3.14亿元用于主营业务POCT体外诊断试剂及临床检验分析仪器生产项目、胶乳及质控品类体外诊断试剂产业化项目，2.18亿元用于研发中心、营销网络和总部基地建设项目，另外1.37亿元用于补充流动资金项目。

主营业务毛利率超80% 心血管类试剂占比超7成

资料显示，基蛋生物主要从事体外诊断试剂和医疗设备的研发。招股书披露，2014-2016年基蛋生物毛利率分别为83.86%、83.00%、81.94%，其中体外诊断试剂业务的毛利率为87.67%、86.71%、86.44%。同行业公司年报显示，同一业务下，万孚生物同期毛利率为64.87%、66.77%、69.47%，美康生物毛利率为67.43%、68.75%、61.86%，九强生物毛利率为78.37%、78.23%、77.47%，迈克生物自产试剂毛利率为75.73%、74.72%、75.70%，代理试剂毛利率为52.64%、48.50%、42.02%。基蛋生物体外诊断业务的毛利率比同行业毛利率最高的九强生物还要高出近10个百分点。

基蛋生物对此解释称，主要系同行业公司业务重点不同。招股书显示，基蛋生物体外诊断试剂业务主要为心血管类试剂，2014-2016年心血管类试剂的销售收入分别为1.58亿元、2.02亿元、2.45亿元，占主营业务收入的比例为80.51%、77.47%、71.83%，同期毛利率分别为93.16%、93.26%、93.76%。心血管类试剂高毛利率带动总体毛利率水涨船高。

据了解，美康生物和九强生物主要从事生化类试剂的研发生产，迈克生物主要从事免疫类、生化类和分子类试剂的研发生产。万孚生物慢性疾病检测业务中包括针对糖尿病、心脑血管病、呼吸道病的检测，与基蛋生物心血管类试剂业务类似。2014-2016年万孚生物该业务的毛利率分别为80.72%、83.90%、89.21%。

净资产收益率逐年下降 仍高出同行业公司一倍以上

不过，从盈利能力来看，基蛋生物的净资产收益率呈连年下降趋势。招股书显示，2014-2016年公司净资产收益率分别为63.25%、49.90%、43.15%，两年下降了20个百分点。基蛋生物对此解释称，主要系报告期内公司净资产增长较快。尽管连续两年下降，基蛋生物的净资产收益率依然高于业内主要上市公司。

中国网财经记者通过查阅多家上市公司2016年年报发现，2014-2016年，万孚生物净资产收益率为33.84%、24.40%、18.79%，美康生物为38.79%、16.63%、13.04%，迈克生物为32.55%、17.18%、14.68%，九强生物为33.35%、22.89%、21.42%。从以上数据可以看出，基蛋生物各年净资产收益率均高出上述公司一倍以上。

同花顺iFinD数据显示，2014-2015年化学药品原药、制剂制造业行业净资产收益率平均值为8.40%、8.30%。

市场规模巨大 行业竞争激烈

据咨询公司EvaluateMedTech预测，2018年全球医疗技术(包括医疗器械、诊断产品)销售额将达到4400亿美元，其中体外诊断行业市场将达545亿美元，为占比最大的细分行业。国外市场研究公司MarketResearchReports.Biz调查报告显示，到2021年中国体外诊断市场将增长10%，规模将超过100亿美元。

巨大的市场规模也伴随着巨大的竞争压力。罗氏、雅培、西门子强生等跨国企业形成了比较系统的体外诊断服务体系，包括体外诊断试剂、仪器以及相关的医疗技术服务，不仅在全球市场上处于领先地位，同时凭借质量稳定、技术水平高长期在国内高端市场占据领先地位，并不断渗透低端市场，给国内企业带来很大竞争压力。基蛋生物招股书还显示，国内体外诊断行业生产所需的生物原料诊断酶、抗体、抗原等，只有少数厂家能够实现国产化，大部分仍然依靠进口。