（原标题：红蜻蜓破发拉响估值警报 次新股调整或是结构性下移）
近期，红蜻蜓（603116.SH）在盘中一度跌破其IPO发行价的情形已为前期遭遇疯狂炒作的次新股拉响了破发的警报。
5月15日，在大盘弱势反弹的情况下，红蜻蜓跟随大盘飘红，当日红蜻蜓报收18.97元，微涨0.58%，较17.70元的发行价相比，其安全距离仅剩下7.2%的空间。而在此前的5月11日，红蜻蜓盘中曾最低时探底至17.21元，一度跌破17.70元的发行价。
与此同时，三角轮胎（601163.SH）、金诚信（603979.SH）、创力集团（603012.SH）等部分次新股涨幅较发行价也仅高出两成左右， 距离破发已不远。
实际上，红蜻蜓并非是自2014年IPO重启首只破发的次新股。在此之前，纽威股份（603699.SH）和国泰君安（601211.SH）都曾在大盘极度低迷时先后破发。
深圳前海乾元资始总经理李宝表示，在IPO提速的背景下，次新股的稀缺性下降，交易价值也在迅速下降。从本质上讲，基本面和估值是决定股票中长期走势的重要因素。后续类似这种破发将会是常态，随着时间的推移，价格与价值的偏离会被市场修正。
红蜻蜓破发解密
在众多次新股中，为何红蜻蜓成为了今年以来首个触及破发的次新股呢？
据21世纪经济报道记者在采访中获悉，公司业态受电子商务冲击成为了一个重要的原因。
在过去的一年中，鞋服行业的行业环境和整体渠道维持弱势，产品同质化、价格竞争愈加激烈。同时，制造成本、人工成本、营销成本也有一定程度的攀升。红蜻蜓2016年报也坦承“鉴于消费者对鞋服类整体消费意愿不强，公司的销售额和净利润均出现小幅下滑。”
据其年报有关数据显示，公司2016年实现营业收入28.72亿元，同比下降3.19%，实现归属于上市公司股东的净利润2.79亿元，同比下降 7.03%。去年一年，在公司新开直营店93家的情况下，年末直营店数量却从2015年的445家减少至410家。包括加盟店在内，公司2016年全年累计减少店铺672家，公司实体门店从2015年的4140家减少至4116家，合计减少了24家。
当天盘后，钱投顾首席投顾张轩也对21世纪经济报道记者表示，随着电子商务的持续火热，线下百货零售业态遭到巨大冲击，制鞋业也未能幸免，产品缺乏创新能力，性价比低，产能过剩需求疲软，从而使得二级市场的估值快速下降。
“从红蜻蜓财报上看，2015年、2016年两年公司净利润出现大幅度下滑，公司失去高成长性，股价遭遇戴维斯双杀，再叠加近期市场个股普遍出现的大幅下跌，股价走势自然是雪上加霜。” 张轩称，“因此，公司基本面恶化估值快速下降加上缺乏题材支撑以及股市大环境恶劣是公司股价破发的重要原因。”
次新股指数重心下移
对于次新股日前的表现，5月15日，华商基金策略研究员张博炜对21世纪经济报道记者表示，以往次新股板块一直是A股市场较为活跃的交易主题，某种程度上可作为市场风险偏好的风向标进行跟踪。但整体上，自2016年下半年以来，在总量流动性的边际转紧及IPO的持续加速的背景下，次新股的标的稀缺性、高交易活跃度两大优势受到明显的冲击。
“ 从WIND次新股指数也可以观察到，大的趋势上自去年下半年IPO开始明显加速后，整个次新股指数就开始处于重心不断下移的过程中，这一整体趋势预计短期或较难打破。” 张博炜认为，“近期受制于投资者对于金融监管推进、信用收缩的预期影响，整个市场的做多热情遭遇明显冲击。次新股作为一个整体，比较敏感的反应了市场风险偏好的变化，部分标的回撤较大。”
“不过，由于A股市场不缺乏风险偏好较高的博弈资金，因此即便是震荡下行的行情中，次新股的结构性行情可能也会持续存在，如果能够叠加市场风险偏好的短期改善，整个次新股板块或许比较容易出现阶段性的快速反弹。” 张博炜补充认为。
短期来看，次新股破发蔓延的可能性或不大。
“主要是新股发行改革以后，新股的发行市盈率一般不超过23倍，且大部分个股发行市盈率不超过所在行业的平均市盈率。” 张轩坦言，“除了2015年在沪指3500点上方发行的部分新股外，2016年以来发行的新股的定位并不高，目前二级市场的平均股价与新股的发行市盈率相比仍有较大的溢价。”
张轩还表示，从历史经验来看，新股破发并不意味着大盘即将见底。历史上的市场底部，往往还伴随着破净个股数量的增加、低价股数量的扩容以及整体市场估值较大幅度的下降等指标，往往综合了多重指标共振产生的结论，才是判断股市是否已经真正进入底部区域的重要参考依据。
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本文来源：21世纪经济报道
作者：何晓晴
责任编辑：
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