2016年亿元级账户数量暴增 网下打新 大资金抄底?

（原标题：2016年亿元级账户数量暴增 网下打新、大资金抄底？）

3103.64点，这是上证指数2016年12月30日的收盘点位，2016年深成指以19.64%的跌幅位居全球主要股指跌幅之首，沪指以12.31%的跌幅位居第二。

而在2016年二级市场并不理想的情况下，为何持股市值在1亿元以上的A股账户反而逆势暴涨30.3%，甚至超越了上证指数5178点时的水平，其中原因又是什么？为此，《每日经济新闻》记者展开了调查。

猜想一：源于网下打新需要

2015年11月，证监会在股市大幅调整之后重启IPO，并实施新一轮的新股发行体制改革——取消了新股申购预缴款制度，使得打新成本大幅降低，更多的投资者可以参加新股申购。

去年下半年以来，新股发行速度明显加快。证监会发放IPO批文的速度由此前的每月一批、两周一批过渡到每周一批。随着新股发行速度提升，机构投资者和个人投资者的打新情绪高涨。

实际上，新股申购可分为网上申购和网下申购，其中，网上申购主要面向资金量较小的广大个人投资者；最低市值门槛仅为1万元。网下申购指不通过证券交易所网上交易系统而进行的网下配售新股，主要面向大资金机构投资者和资金量较大的个人投资者（牛散）。

相比网上申购0.02%左右的中签率，网下申购只要是在网下询价中的有效报价部分，都能100%确保按照网下获配比例获配新股，只是网下获配比例一般由主承销商确定，目前大部分股票获配比例约在0.01~0.05%。

虽然近期次新股板块持续回落，新股暴涨“神话”不再，网下打新的年化收益率自去年下半年以来也确有所下降，但似乎并不能影响投资者参与网下打新的热情，毕竟只是少赚钱而已。而正是由于机构投资者和个人投资者打新情绪高涨，相应的网下打新门槛也是水涨船高。

资料显示，伴随着2016年下半年IPO提速，网下打新的门槛由最初要求申购前20个交易日日均市值1000万元（沪深两市分开计算），到目前普遍的5000万元，2017年两市更是双双出现6000万元的申购门槛，网下打新的门槛正在不断提升。业内分析照此推测，网下打新门槛或愈发高涨。

在网下打新门槛不断提高的背景下，那些有志于参与网下打新的大资金投资者也必然面临提高账户所持股票总市值的局面。而按照目前普遍的5000万元，甚至6000万元的申购门槛，如果要同时在沪深两市都参与网下打新的话，所持股票的市值至少要在1亿元，甚至是1.2亿元。

猜想二：源于大资金进场抄底

也有分析指出，亿元级账户暴增源于大资金进场抄底所致。

对此，《每日经济新闻》记者分析了2015年1月到2016年12月上证指数和1亿元市值以上账户数变化对比关系后发现，期间，上证指数和1亿元市值以上账户数变化走势大体吻合，几乎是同步变化。

不过，2016年下半年，1亿元市值以上账户数增长的速度，要明显快于上证指数上涨的速度，这或说明2016年下半年有场外资金开始入场，而2016年下半年IPO速度也明显加快。

有分析人士指出，对2016年下半年入场资金而言，很可能是看到IPO加速之后网下申购新股的机会。实际上，根据兴业证券2017年1月17日发布的研报显示，2016年参与新股网下申购的A类、B类、C类投资者平均账户数分别增加68.94%、27.4%和1327.91%。

在2016年新增大量投资者参与网下打新、网下打新门槛也随之不断提升的背景下，投资者入场买入底仓也就不足为奇了。上述分析人士还指出，对这些打新资金而言，其首要问题便是保证本金的安全性。本金一旦出现大额浮亏，很可能会导致网下打新所获得的收益不能覆盖其本金的损失。所以，这些资金必然会更青睐于比较稳健的蓝筹类股票，而不可能选择中小创。

这个原因也许可以部分解释2016年以贵州茅台、五粮液、格力电器、美的集团、中国石油、中国人寿为代表的大盘蓝筹股的表现要远远好于中小创的现象。

实际上，根据105家基金公司披露的2016年四季报数据，总体来看，2016年四季度，权益类基金更多依靠调整持仓结构应对市场变化，其中制造业、金融业等白马大蓝筹的仓位小幅上升，中小创股票仓位则明显下降。

此外，另一个因素也不容忽视，那就是2016年以险资、产业资本为代表的大资金一度在资本市场十分活跃。

《每日经济新闻》记者根据东方财富Chioce数据粗略统计发现，截至2016年12月30日，有63家上市公司被各路资本举牌98次，涉及总金额达到843.67亿元。其中，以安邦保险、前海人寿、阳光人寿为代表的险资在2016年曾举牌中国建筑、伊利股份、万科A、吉林敖东等多家上市公司，合计耗资257.93亿元。

不过，2016年举牌耗资最多的并不是险资，而是产业资本。

2016年产业资本共举牌27次，涉及14家上市公司，耗资约330亿元。例如中国恒大集团通过其附属公司多次买入万科股权。此外，还有各路私募基金——2016年举牌47次，涉及35家上市公司，合计金额达到221.12亿元。上述各路资金的举牌潮客观上也造成了2016年亿元级别账户的大量增加。

针对持股市值亿元级别账户大增现象，经济学家宋清辉对《每日经济新闻》记者表示，“其中原因或有两个方面：一是投资者看好2017年的经济形势。结合各项经济指标来看，2017年经济开局良好，行业基本面保持恢复性回升，结构优化继续深入发展，投资者对资本市场前景预期较为乐观。二是A股正在静待养老金入市的春风刮起，目前的市场投资者亦为养老金入市做好了准备，这是明显的 羊群效应 。”

前海开源基金首席经济学家杨德龙对《每日经济新闻》记者表示，“我认为其中的主要原因是由于近来包括楼市、债券市场、实业没有太好的投资机会而股市此前完成了去杠杆的动作，从这些地方出来的大资金流入股市所致，简单地说就是机构在进场、散户在离场。”