申万宏源证券桂浩明：把期待留给节后

（原标题：把期待留给节后）

申万宏源证券 桂浩明

距离春节长假还有几个交易日，但市场很明显已经开启了“休假模式”。虽然股市交易仍然在进行，但参与者明显减少。不管大盘是涨还是跌，两市的成交金额都徘徊在4000亿元以下，多空双方似乎都无意展开激烈的争斗。这也导致了市场波动的收敛，从上周末到现在，沪市的上下振幅已经从近1%收缩到不到0.5%。

当然，也不能把此间市场的清淡全然归之于节日因素。尽管美国特朗普上台后，在政策上还没有采取超出人们预期的动作，但从近期的市场表现来看，则和先前有了较大的不同，譬如美元走弱、黄金反弹、美股原地调整等。这些状况对于境内的投资者来说，还是有一定影响的，毕竟海外市场的大趋势变得有点扑朔迷离，因此这个时候观望情绪会有所上升，这也使得行情运行受抑制。另外，以A股市场本身而言，一个阶段来始终纠缠于风格转换的问题，往往是大盘蓝筹股活跃一阵，随后中小创也会不甘寂寞地表现一下，一方面大盘蓝筹股对于指数的影响比较明显，但其题材的扩散效应又相对有限，这使得它很难真正成为反弹行情的领头羊。另一方面中小创尽管弹性较好，但人们对其估值的判断还是存在较大的分歧，这也就令其股价表现得相对比较弱，自然就难以聚集人气，无从引领行情。从历史来看，股市要展开较大幅度的反弹，总需要有一种相对比较稳定的风格，当资金游离于大盘股与小盘股之间而不知所措时，行情是走不远的。换句话说，也因为最近市场难以摆脱来自操作上的风格困扰，所以也就让更多的投资者作壁上观，静待局面的明朗。显然，在节前所剩的这几天中，市场局面无从明朗，因此尽管在走势上显现出了想要上涨的某种态势，但其实力度很小。在节前如果能够真正站稳3160点，那就非常不容易了。

不过，对于节后的行情，可以相对乐观些。应该说，现在的大格局还是有利于股市稳定并向上的。而就近期的经济数据来看，毕竟是透露出了不少积极的信号。央行所采取的临时性借贷便利措施，虽然持续时间不长，但人们从中可以感受到其在维护市场流动性、满足资金需求方面还是根据实际情况，在采取各种措施。这有利于改善人们对后市资金面的预期。另外，有关方面对再融资等问题的表态，也可以缓解人们在扩容问题上的某些担忧。春节过后不久就是上市公司年报的密集发布期，这在通常情况下，正是市场题材最多、投资机会最丰富的时间段。也就意味着，在节后人们将迎来一段比较适合进行投资的时间。而这个时候，相信周边市场的不确定性会进一步有所消退，至于A股市场的投资风格选择问题，应该说也会大致有个分晓。显然，现在的投资者，不妨把对股市的期待留到节后，平静地看待当前的整理行情，将这视为是股指在3100点上方的某种进一步的整固。

每当长假前，经常会有人提这样的问题：是持股过年还是持币过年。其实这本身是一个伪命题，因为股票总量是不变的，有人想持股过年会买股票，那么就有人一定会因为卖了股票而持币过年。其实，在现在这个时候，空仓并不理智，毕竟股市的位置不高。而满仓也有较大的风险，因为即便节后股市上涨，也存在表现为何种风格的问题。因此最好的对策是保持一定的仓位，且均衡布局，把重点放在一些有较好确定性的品种上，为节后的行情提前进行点准备。