平安证券：今年证券行业集中度将提升大型券商更具规模优势 中小券商专注细分业务领域

（原标题：平安证券：今年证券行业集中度将提升大型券商更具规模优势 中小券商专注细分业务领域）

本报记者 李　文 

新年伊始，不少券商研报给证券行业表示看好。从业务上来看，尤其是看好大投行带来的业务机会。除此之外，证券行业今年还会有几件大概率事件，包括行业监管继续强化、行业集中度将提升等等。

继续补充资本金 

券商股权依旧受追捧

平安证券近期发布了“证券行业十大猜想”研究报告。从行业方面来看，有三大猜想。首先是券商将继续补充资本金。券商的业务开展和资本金密切相关，这促使证券公司积极通过多种方式补充资本。以2016年为例，仅IPO融资规模就达到390亿元。随着行业的回暖，券商仍有补充资本金的需求，但由于2016年业务下滑消耗资本较少，资本金的补充规模可能会减少。

另外，券商股权依旧会受追捧。实业资本出于获得券商业务牌照、增厚企业利润、完善集团金控平台设想等考虑，热衷于券商股权的收购；随着牌照的放开，民营资本纷纷设立券商。而券商股东的多元化有利于行业创新、促进业务差异化发展。预计未来券商股权仍会受到多路资本的追捧。

券商股权激励也颇受期待。2015年起，由于股权激励政策陆续出台，多家券商纷纷推出员工持股计划，但实施难度较大，主要是由于证券法和财政部相关政策的限制。随着国元证券员工持股计划的破冰，预计未来将有更多券商的股权激励方案得到推进，为公司的发展注入强心剂。

平安证券研究认为，行业监管继续强化、行业集中度将提升等也是今年的大概率事件。一年多来，行业监管趋严，涉及规范上市公司融资行为、加强金融机构的风控和业务管理、资本市场开放等方面。在防控金融风险的大基调下，预计今年行业的监管将持续强化，包括引导上市公司规范运作、加强证券公司资本约束、稳妥有效降杠杆等。此外，在目前分业监管规则下，存在一些监管方面的挑战，未来跨部门协同监管将继续加强。

我国证券公司同质化较强，行业竞争激烈，近年来，行业集中度有所提升，但与海外相比集中度仍然较低。随着证券行业牌照的放开、融资手段的多样化，行业并购和整合不断涌现。未来，行业集中度将继续提升，大型券商在竞争中将更具规模优势，中小券商可以通过专注细分业务领域实现突围。

直投、资管业务

有更多发展空间

从业务方面来看，直投业务以及资管业务今年还有很大发展空间。具体来看，近年来，券商直投业务规模和业绩持续增长，但收入占比不足2%。未来，我国宏观经济回暖尚不确定，存在价值投资良机，新兴产业存在大量投资机会，多层次资本市场建设为项目的退出提供更多通道；另外，券商资管主动管理类业务占比继续提升。去年上半年，上市券商资管规模及收入继续增长，但增速有所回落，仍业务结构看，定向资管规模占比最高，集合资管收入占比最高。考虑到通道类业务的监管趋严、主动管理类业务利润率高、券商的资管能力优于其他金融机构等因素，预计未来主动管理类业务占比将继续提升。

另外，今年股权融资规模将扩大，券商投行继续受益。2016年证券行业股权承销金额基本与2015年持平，增发规模略有提升，IPO发行量同比缩水。去年下半年，随着并购重组的监管趋严，增发规模缩减，IPO发行节奏加快。在去年的中央经济工作会议中，又一次强调要加大股权融资力度，在政策红利的驱动下，预计2017年股权融资规模将扩大。

新三板业务方面，去年新三板的发展速度仍然较快，但增速有所放缓，流动性也有所下降。在监管层提出的新三板分层、转板和引入多元机构投资者中，新三板分层制度已实施，公募基金、券商资管可投资新三板。预计2017年，新三板转板有望落地，私募机构将参与做市业务，新三板市场将引进更多机构投资者，如风投基金、企业年金等。