成屋销售扮演英雄救“美” 市场都忽略了特朗普的一大奇招！

（原标题：成屋销售扮演英雄救“美” 市场都忽略了特朗普的一大奇招！）

FX168财经报社(香港)讯 周三(12月21日)，美国公布的11月成屋销售数据好于预期，美元指数回升至103关口附近。当前，市场广泛认为美元指数进一步涨势仍然可期，有分析师甚至预计欧元与美元将很快跌至平价。特朗普的“美版四万亿计划”是美元上涨的重要驱动力之一，德银近日撰文指出，市场几乎完全忽略了特朗普的一项重要税收计划，其将是美国历史上最重要的税收变化，将极大地利好美元。

成屋销售好于预期美元反弹 欧/美平价指日可待？

据最新公布的一份报告称，美国11月成屋销售表现好于预期，年率更是升至2007年初来最高水平，表明美国四季度经济增速将得到进一步支撑。

全美地产经纪商协会(NAR)周三公布的数据显示，美国11月成屋销售上升0.7%，年率为561万户，分析师预估11月成屋销售减少1.0%，年率为550万户。此外美国10月成屋销售总数下修为557万户。

(美国季调后成屋销售月率走势图，来源：FX168财经网)

NAR协会首席经济学家Lawrence Yun点评称，四个地区中有两个的销售上升，其中东北部地区增加8%，南部地区增加1.4%；美国过去5年来一直面临房屋库存紧缺；单一家庭房屋销售下滑0.4%至495万户；此状况打击了首次购房者的负担能力；出租房短缺，因此房价和租金在大部分地区继续超过收入水平；自大萧条以来最健康的就业市场状况以及一些购房者预计在按揭利率从历史低点回升前还清房屋贷款是近月房屋销售上涨的主要推动力。

美元周三自前一交易日所及14年高位小幅回落，涨势暂作停歇。数据公布之后，美元指数小幅回升至103关口附近，日内稍早跌破103关口，最低触及两个交易日以来的低位102.76。

（美指30分钟走势图，来源：FX168财经网）

11月8日美国大选过后美元涨势加速，为年线涨幅做出较大贡献。因预期新政府将推进减税和提高财政支出计划，美元累计涨幅逾5%。

短线来看，圣诞假期逼近，市场交投清淡；美联储加息靴子落地，美元指数调整风险或加剧；不过市场人士却并不这么认为...

分析师表示，如果道琼工业指数触及20,000点心理关口的话，美元可能会在今日晚些时候恢复升势。

“欧元受到空头回补压力和政治局势之间拉锯战的影响，经济学因素丝毫不起作用。如果道指20,000点不仅是个数字，还是一个磁石，欧元兑美元平价也会一样有磁力，”法国兴业银行的Kit Juckes表示。

“我们会达到这个水平，不用太久就会兴奋过度。”

高盛集团（Goldman Sachs）策略师Charles Himmelberg和James Weldon周二（12月20日）在报告中称，财政刺激以及金融条件放松料将导致美联储加快升息，并推动美元和美国国债收益率走高。预计，2017年美元贸易加权汇率将再涨4.3%，10年期美国国债收益率将涨至2.75%。

道明证券周二也撰文指出，自11月初特朗普意外赢得大选以来，美元持续攀升。广义贸易加权名义有效汇率距离2002年触及的纪录高位不远。其也将一年前攀升了4%，但其这一步伐远小于过去两年的涨势。不过，近期反弹反映出一些相互关联的因素料将继续加权美元在明年上半年的力度。这些因素包括：

1.加强美元明年强劲势头的因素包括美国实际和名义利率的上升；

2.商业周期背离，结束产出缺口的时间框架不同；

3.美国财政刺激政策的前景；

4.对美元融资的担忧以及全球流动性条件收紧。

总的来说，这个框架认为美元反弹势头应该持续至明年早些时候。然而，随着年底市场流动性恶化，我们现在对追逐此举保持谨慎。低流动性和较轻的消息流表明交易条件波涛汹涌，增加了进一步调整仓位的可能性。

其他货币方面：随着美元的回撤，欧元、日元等纷纷走高。今日没有重大财经数据，也没有决策者讲话计划，且圣诞假日临近，欧元脱离了周二所创的14年低点，回升到1.04区域，刷新两个交易日高点1.0434，下行风险大幅降低；美元/日元持续下挫，日内最低117.07。

（欧元/美元30分钟走势图，来源：FX168财经网）

交易员目前将目光投向了意大利受困银行西雅那银行。该行需要在年底前筹集50亿欧元以避免被欧洲央行清算的风险。

别光盯着大规模基建计划 这一税收改革才是美国历史上一重大变化！

尽管市场一直在热议特朗普财政计划尚未披露的基础设施支出细节，但在德银看来，另一被市场谈及最少的税收计划可能才是美国历史上最重要的税收变化。德银周二撰文指出，这就是众议院发言人Paul Ryan和当选总统特朗普的“边境税调整”（border tax adjustment）提议。

这是“更好的办法”（Better Way）改革方案的一部分，特朗普政府高级官员的笔下也突出了这一点。

简而言之，美国进口物品将额外增加一项税收，税率和企业所得税率一致，而出口收入则免于征税。这一改革反映出以消费为基础的经济体中的边境税将面临重要调整。德银表示，如果付诸实施，这一计划可能会给美元带来极大利好。更重要的是，其将给美国和其他国家的贸易关系带来变革性影响。

德银指出，大致来说，“边境税收调整”大约等同于美元一次性贬值15%。美国进口物价将上升20%，因企业需要为进口物价额外支付20%的企业税率。出口物价则会“便宜”12%，因为每100美元出口物品所赚取的33美元收入（德银使用的是标普33%的毛利润数据），将有12%（33美元的收入*35%的税率）的税收成本被免。出口和进口价格所受的平均影响相当于美元大跌15%。

“边境税调整”将引发通胀。出口物价不影响美国消费篮子，因此不会对CPI产生影响。不过，进口成本将大涨20%，基于进口品PPI和美国通胀之间的简单关系，这等同于CPI被推升5%。当然，企业可以选择在利润中吸收进口成本上升的一部分。但无论如何，其将产生巨大影响。

“边境税调整”也将给美国贸易平衡带来非常积极的作用。更美元价值计算类似，“边境税调整”相当于20%的进口关税以及12%的出口补贴。如果其他条件保持不变，标准贸易弹性影响参数预估显示美国贸易赤字将减少逾2%，相当于超过4000亿美元，也就是说美国贸易赤字将完全消失。

换句话说，一旦“边境税调整”方案得以通过，其不仅会导致通胀飙升，消除美国贸易赤字，还会相当于美元贸易加权指数贬值15%，即便其会抵消美元实际价值飙升。

在这种情况下，美国贸易平衡的改善以及出口品价格针对进口品价格所获得的比较优势，将自然而然推动美元升值。德银认为，在极端的情况下，要完全抵消这一税收政策所带来的价格变动，美元的升值幅度可达15%。

(税制改革将提振通胀和大幅缩减贸易帐赤字，来源：德意志银行、FX168财经网)

可以肯定的是，以上预估还存在不确定性。首先，根据世贸组织(WTO)规则，基于领土企业税收体系的“边境税调整”是否可行仍然是一个很大的问号。这个问题非常复杂，不过特朗普的高级顾问表示，他们愿意在WTO就这一问题展开讨论。

新的税收政策会覆盖哪些产品仍不清楚，覆盖面越大，其影响就越大，反之亦然。

其次，上述提及的对贸易的影响应被看作是上限，因后危机时代经常账户盈余对相对价格的变动反应灵敏度要低很多。

德银表示，不过，很难说美国进出口税收待遇的这样一个根本性转变不会对贸易关系与世界其他国家的流动产生实质性影响。Saravelos认为，更重要的是,“回流”的二阶影响可能更大，因由于当前不利的海外利润税收待遇，美国企业活动一直处于弱势地位。

综上所述，德银认为，如果同时考虑到未输送回国的企业利润所面临的政策改变，“这些关于美国企业税的改变，可能成为一代人中美国税收以及国际贸易政策最重要的改变之一。”

校对：浚滨