网易首页 > 网易财经 > 正文

刘陈杰:如何规划2017年资产配置?

0
分享至

(原标题:如何规划 2017年资产配置)

2016年发生了很多“黑天鹅”事件,比如,6月份英国的“脱欧”公投,11月份的美国总统大选,对全球经济形势和资本市场产生重大影响。很多学者认为2016年是全球经济形势发生变化的开始,变化意味着风险,也同时孕育着机会。要做好海外资产配置必须认清全球金融市场形势,首先是要弄清楚美国和中国这两个关乎整体的经济体在2017年的经济和金融市场形势。

就美国而言,最大的变化来自于新任总统特朗普可能采取的各种新政。具体而言,2017年特朗普就任美国总统后将采取“宽财政+略紧货币”、“经济上行+再通胀”,可能将对全球大类资产配置产生重大影响。按照特朗普以往的政策主张和近期的一系列言论,我们认为其上台之后很可能采取“宽财政+略紧货币”的政策组合。同时,美国经济可能在积极财政政策的带动下,出现“经济上行+再通胀”的组合。这一预期带来的直接效果是风险偏好抬升、利率水平显著上行、通胀预期回升、加息预期升温、美元走强。

第一,就美国股票资产而言,风险偏好抬升,直接体现为股权风险溢价下降推动估值扩张。在盈利增长方面,投资者对于美国经济更为乐观的预期也有望促使盈利预测上调。按照我们的测算,这一新政如果得以贯彻,将使美国基建投资从目前2.8%的年同比增速显著攀升至7.2%。同时,如果美国经济能够达到如特朗普“百日新政”中所提到的4%年同比增速目标的话,则将对企业盈利也产生显著推动作用。一方面目前美股估值在17倍左右,处于历史高位,同时不断上升的美国10年期国债收益率将压制股市估值水平。因此,经历了短期的风险偏好提升之后,美国股市未来的上涨将主要依靠盈利改善预期,估值可能维持稳定或略微下降。

第二,特朗普就任美国总统之后可能采取的政策将对新兴市场国家的资金流动和汇率产生巨大影响。美元走强和利率抬升,使得新兴市场资金开始回流美国。近期监测全球资本市场资金流动的EPFR统计显示,全球资金正在回流美国股票和债券型基金,同时流出新兴市场,特别是新兴市场债市为近六个月以来的首次净流出。第三,美国的利率债可能受到经济和通胀向上预期承压,信用债可能相对表现好于利率债。整体上,在利率抬升阶段,债券都是表现最差的资产类别。

第四,对于大宗商品而言,从需求端角度,经济复苏和再通胀预期均有利于其表现。但从供给端角度,特朗普“百日新政”中要放宽对美国50万亿美元产值的能源储备生产限制,则可能带来一定的供给扩张压力。同时,如果美元维持强势,也不利于以美元计价的大宗商品的表现。就黄金而言,我们发现风险偏好和美国实际利率是影响黄金价格的重要原因。目前来看,风险偏好提升、美元走强以及实际利率上行都是负面因素,这一预期可能在一定程度上压制未来黄金价格的抬升。

从我国2017年宏观经济形势和政策走向来看,“防范资产泡沫+房地产投资下滑+汇率贬值压力+适度的资本管制”可能并存,“保增长(基建投资)+通胀预期抬升”可能是未来一年经济形势的基本假设。

第一,从防止资产泡沫和维持金融稳定的政策来看,2017年银行和高负债企业的担忧将逐渐下降,估值水平有望稳步回升。

第二,从人民币贬值压力和资本管制的加强来看,国内股市的吸引力在逐渐加大。人民币贬值预期主要受到国内外短期经济增长前景的变化、居民资产配置等因素的影响。居民资产配置的需求是合理的,但也没有必要跟风。如果居民的金融资产规模足够大,比如大于500万人民币,那么出于资产配置的原因,适度配置一点美元资产无可厚非。如果资产规模过小,盲目换汇又找不到收益率较高的投资领域(国内美元理财产品收益率相对于人民币产品收益率偏低),使持有美元的机会成本增加。

第三,保增长(基建投资)+通胀预期抬升,以及债市去杠杆等,可能加大对国内债券市场的压力。由于基数原因和新增动量的冲击,2017年1季度PPI同比可能突破4%,CPI同比可能突破2.5%。通胀预期抬升有望持续压制债券市场的表现。同时,防止资产泡沫,对债券市场进行局部的去杠杆等,也将抬高国内债券市场收益率水平。

(作者为望正资本全球宏观对冲基金董事长,中国新供给经济学五十人论坛成员)

相关推荐
热点推荐
曲线前夫被怀孕情人逼婚

曲线前夫被怀孕情人逼婚

毒舌扒姨太
2025-02-10 22:28:19
魔兽怀旧服:著名主播硬核团本指挥致7人死亡!将永久退出魔兽!

魔兽怀旧服:著名主播硬核团本指挥致7人死亡!将永久退出魔兽!

苹果牛看游戏
2025-02-11 11:52:14
做事都得先攀关系!一个北方人到江浙沪5年后,痛斥北方衰落原因

做事都得先攀关系!一个北方人到江浙沪5年后,痛斥北方衰落原因

西游日记
2024-01-11 10:50:25
大S去世九天,纽约时代广场,纳斯达克大屏幕悼念大S,粉丝泪奔!

大S去世九天,纽约时代广场,纳斯达克大屏幕悼念大S,粉丝泪奔!

吾爱纪实
2025-02-11 09:46:18
白日做梦!被制裁的鲁比奥,想要来华谈判?外交部直接把话挑明了

白日做梦!被制裁的鲁比奥,想要来华谈判?外交部直接把话挑明了

书房评天下
2025-02-11 09:43:01
欧盟这波操作,绝了!欧盟将美国汽车进口税从10%直接降至2.5%

欧盟这波操作,绝了!欧盟将美国汽车进口税从10%直接降至2.5%

玲子日记
2025-02-11 11:31:07
苏州机场确定了,2026年就可以建成使用了,无愧昆山迅速!

苏州机场确定了,2026年就可以建成使用了,无愧昆山迅速!

原广工业
2025-02-12 04:32:34
李飞飞巴黎峰会开幕演讲:AI正自我觉醒!马克龙AI换脸现场「整活」

李飞飞巴黎峰会开幕演讲:AI正自我觉醒!马克龙AI换脸现场「整活」

新智元
2025-02-11 19:50:18
苏州通用机场,明年底建成投运

苏州通用机场,明年底建成投运

鲁中晨报
2025-02-11 17:59:48
一场发布会崩掉车圈700多亿市值!比亚迪智驾下放,谁最受伤?|明镜pro

一场发布会崩掉车圈700多亿市值!比亚迪智驾下放,谁最受伤?|明镜pro

明镜pro
2025-02-11 23:34:21
为什么现在单亲妈妈越来越多?网友:她以为离婚后会很抢手啊!

为什么现在单亲妈妈越来越多?网友:她以为离婚后会很抢手啊!

美好客栈大掌柜
2025-01-28 00:15:02
局势在变,万斯可能当总统,82岁拜登找到新工作,美国公务员惨了

局势在变,万斯可能当总统,82岁拜登找到新工作,美国公务员惨了

趣知史馆
2025-02-11 09:45:03
近4战3负,数据创快船新低的伦纳德对更衣室不和的传言发表了看法

近4战3负,数据创快船新低的伦纳德对更衣室不和的传言发表了看法

好火子
2025-02-12 03:47:34
副总统万斯乌莎一家出访:打破常规,尽显温情

副总统万斯乌莎一家出访:打破常规,尽显温情

述家娱记
2025-02-11 16:29:13
远华集团老总赖昌星,在狱中对董文华的回忆,让无数人咋舌

远华集团老总赖昌星,在狱中对董文华的回忆,让无数人咋舌

晓艾故事汇
2025-01-09 22:01:49
广东21市2024年GDP:广州和深圳差距拉大至近6000亿,湛江、汕头增速全省垫底

广东21市2024年GDP:广州和深圳差距拉大至近6000亿,湛江、汕头增速全省垫底

界面新闻
2025-02-10 15:22:46
为什么说10万资金以下股民玩股票一般都会赔?因为他们连“开盘就冲3和5,横7竖8是猛虎”都不知道

为什么说10万资金以下股民玩股票一般都会赔?因为他们连“开盘就冲3和5,横7竖8是猛虎”都不知道

新浪财经
2025-02-10 19:48:13
最高院:私家车无偿搭载他人发生交通事故受伤的,车主要赔吗?

最高院:私家车无偿搭载他人发生交通事故受伤的,车主要赔吗?

周军律师聊案子
2025-02-11 13:58:04
家长给孩子看哪吒2盗版,还发网上炫耀说自己省钱了

家长给孩子看哪吒2盗版,还发网上炫耀说自己省钱了

张晓磊
2025-02-11 07:48:41
尹锡悦的第七次庭审“啼笑皆非”

尹锡悦的第七次庭审“啼笑皆非”

靓仔情感
2025-02-12 03:57:40
2025-02-12 08:31:02

财经要闻

盾源聚芯梦断IPO:向关联方输送高佣金

头条要闻

广西涉性侵学生教师已被立案 律师:或涉刑法新增罪名

头条要闻

广西涉性侵学生教师已被立案 律师:或涉刑法新增罪名

体育要闻

大学打替补的二轮秀,成为了超级碗MVP

娱乐要闻

平鑫涛前妻林婉珍离世,享年95岁

科技要闻

传苹果AI在华与阿里合作 为何放弃Deepseek

汽车要闻

天神之眼C+云辇-C标配上车 探店亲测比亚迪夏

态度原创

房产
亲子
数码
时尚
公开课

房产要闻

突发,国企转让三亚核心城更项目!

亲子要闻

苦中作乐,记录真实生活的熊孩子

数码要闻

低至3499元起!AMD RX 7650 GRE组装机纷至沓来

林依晨20岁起写遗书,分家产安排引弟弟不满

公开课

李玫瑾:为什么性格比能力更重要?

无障碍浏览 进入关怀版
×