西部证券王璐：量能制约下市场有蓄势要求

（原标题：量能制约下市场有蓄势要求）

西部证券 王璐

受国庆节日期间外围市场走强等因素提振，上周市场跳空高开迎来节后开门红。但随着利好效应的边际递减，增量资金入场步伐放缓，指数在冲高后步入横盘整理。

从盘面观察，场内热点范围有所铺开，蓝筹、题材一度共同活跃，带动做多热情释放。但无论是周初钢铁、页岩气的走强，还是后续债转股、PPP等主题概念的依次活跃，主要源自政策消息的刺激，并多以“一日游”的表现形式为主。市场存量博弈特征再度显现，赚钱效应和板块效应的不足，显然难以对场外资金形成更多吸引。同时，作为市场风向标的银行、券商仍未摆脱相对疲弱的表现，不利于指数反弹向纵深展开。

我们认为，节后市场无论是从流动性环境，还是从政策面的角度来看，整体氛围有所转暖。随着节日效应的逐步消退，各期上海银行间同业拆放利率明显回落，资金价格下降有效地缓解了市场对流动性环境的紧张预期。同时，楼市调控政策密集出台，虽然对房地产行业存在一定负面冲击，但也将促使资金持续流出楼市、流入股市。而随着房地产销售的降温，我国经济增长也面临着一定的下行压力，这将倒逼更多以财政政策为主的稳增长政策出台，从而为市场构筑较为牢固的政策底。此外，深港通的推出步入倒计时，低估值蓝筹有望得到资金关注，恰逢三季报密集披露时期来临。业绩表现突出的上市公司也有望带动阶段性行情，共同对A股估值形成支撑。

不过，短期氛围的转暖并不意味着市场将步入趋势性上涨，毕竟现在市场还面临着外围市场特别是美联储加息事件的影响。一方面，上周末证监会确立建设法制化资本市场七项任务，加上此前陆续出台的监管政策、新股供给力度的加大以及央行“锁短放长”的市场操作，均显示出管理层控制杠杆的意图，这会加速场内高估值个股泡沫挤出的过程。另一方面，虽然上周耶伦讲话透露偏鸽派信号，加之11月大选在即，美联储加息预期有所降温，有望缓解资金外流预期。不过，美联储加息预期犹如悬挂在全球市场上方的达摩克利斯之剑，在其落地前仍会对资金面和市场情绪形成干扰，阻碍市场趋势性行情的形成。

从技术面看，上周五沪指尾盘小幅放量冲高，配合小级别分时图的多头排列，短线指数仍有继续上冲的动能。不过，沪指在上周的运行中始终未能完全回补9月留下的跳空缺口，配合量能跟进情况的不佳，也从侧面反映出市场对突破上方压制的信心尚不充足。目前跳空缺口的上轨和55周均线、3100点关口形成了多重技术压制，加之日线级别部分技术指标释放超买迹象，在增量有限的背景下，指数向上突破的难度较大，短线冲高后市场仍有继续震荡蓄势的要求。

整体来看，本周市场走出先扬后抑走势的概率较大，市场表现也仍将以结构性机会为主。建议投资者将仓位控制在半仓左右，一方面可关注医药、家电等受益于深港通开通的低估值蓝筹，另一方面，也可关注环保节能相关主题概念的短线交易性机会，但仍需警惕高估值品种所面临的价值回归压力，快进快出，切忌盲目追涨。

（执业资格证书编号：S0800612040007）