中国中铁：新签订单增长加快，现金流改善明显

（原标题：中国中铁：新签订单增长加快，现金流改善明显）

8月30日晚，中国中铁发布2016年半年报。报告显示，2016上半年公司实现营业总收入2735.8亿元，比去年同期下滑0.40%；实现营业利润74.38亿元，同比增长15.73%；实现归属于上市公司净利润54.63亿元，比上年同期提升13.7%。

公司新签订单延续一季度快速增长趋势且增速有所加快

2016年上半年公司完成新签合同额约4177.5亿元，同比增长26%。1）分季度来看，公司Q1、Q2新签订单分别为同比增长20.56%、26.03%，Q2新签订单延续一季度快速增长态势，且增速有所加快；2）分业务来看，基建建设、勘察设计与咨询业务、工业设备与零部件制造业务和房地产开发业务新签合同额分别为3586亿元、70.1亿元、113.7亿元和134.2亿元，分别同比增减29.6%、-16.1%、12.6%和35.8%，基建业务在“一带一路”、政府稳增长以及PPP等政策支持下，新签订单保持较快增长，其中二季度加速趋势明显（基建订单Q1/Q2同比增长16%、43%），值得注意的是，基建新签订单中，市政板块业务拓展效果明显，2016H新签订单2128亿元，同比增长30.24%，二季度单季新签订单同比增长63%；另外，公司发挥在城市轨交方面的技术和装备优势，拓展城轨项目效果显著，上半年公司新签城市轨道交通合同额788.5 亿元，同比大幅增长70%；3）分地区来看，公司境内新签合同额3865.3亿元，同比增长26.2%，境外新签合同311.7亿元，同比增长23.2%，海外业务拓展保持较快增长。4）截至报告期末，公司未完工合同额为18875.8亿元，较年初增长4.7%，其中基建板块未完成合同额15284.5亿元，较年初增长5.2%。

受到营改增政策实施的影响，公司营业收入下滑

公司2016上半年实现营业总收入2735.8亿元，比去年同期下滑0.40%。1）分业务结构来看，公司上半年的基建建设、勘察设计与咨询业务、工程设备与零部件制造、房地产开发和其他业务分别实现收入2378.96亿元、53.88亿元、59.12亿元、107.21亿元和136.67亿元，分别同比增减0.75%、3.64%、-3.47%、31.22%和-28.70%，基建板块业务保持稳健，勘察设计与咨询业务受益于基建板块的稳定略有增加，房地产开发业务在一二线城市销售回暖、加大去库存力度之下实现较快增长；2）分季度来看，公司Q1、Q2分别实现营业收入1273.37亿元、1443.85亿元，分别较去年同期增减1.33%、-2.25%；3）分地区来看，2016年上半年公司在境内、境外分别实现营业收入约2597.08亿元、138.76亿元，分别同比增减-0.73%、5.35%。

受到营改增政策实施后计算口径差异的影响，整体毛利率有所下降

公司2016年整体毛利率有所下降，上半年实现综合毛利率9.48%，较去年同期下降1.63个百分点。1）分季度来看，公司Q1、Q2分别实现毛利率10.50%、7.45%，分别较去年同期增减0.10%、-3.43%；2）分业务结构来看，公司上半年的基建建设、勘察设计与咨询业务、工程设备与零部件制造、房地产开发和其他业务分别实现毛利率6.96%、31.14%、24.22%、25.39%和25.95%，分别较去年同期增减-2.22%、0.94%、4.48%、-0.06%和5.13%，其中基建板块毛利率下降主要是受到营改增政策实施后计算口径差异以及部分工程项目处于收尾阶段，变更索赔尚未到位等因素的影响；3）分地区来看，2016年上半年公司在境内、境外分别实现毛利率9.38%、11.42%，分别较上年同期增减-1.72%、0.01%。

盈利能力有所提高

公司2016上半年净利率为1.97%，较上年同期提升0.37个百分点。公司2016年上半年的期间费用率为4.93%，较去年同期下降0.21个百分点；其中销售费用率为0.42%，较上年同期提升0.07个百分点，主要源于房地产业务去库存营销力度加大带来费用支出的增加；管理费用率为4.07%，较去年同期增长0.10个百分点；财务费用率为0.44%，较去年同期下降0.38个百分点，源于期内公司带息负债总量较去年降低，融资成本处于较低水平，以及汇兑收益较上年同期有所增加；另外，值得注意的是，公司2016H扣非后净利润同比增长16.6%，增幅较归母净利润有所扩大。

公司收现比提高，助推现金流大幅改善

公司2016年上半年经营性现金流净额为净流出36亿元，较去年同期大幅改善，主要是源于公司积极实施的现金流管理规划取得较好成效，收现比提高叠加付现比的下降带来现金流大幅改善。从收、付现比的角度来看，公司2016年上半年收、付现比分别为99.26%、91.65%，分别较上年同期增减3.85%、-6.38%，期内公司继续积极实施现金流管理规划并取得较好成效，收现比的提高叠加付现比的下降带来公司上半年经营性现金流的大幅改善。 （CIS）