CPI“1时代”无需担忧通缩 专家称降准有必要

（原标题：CPI“1时代”无需担忧通缩 专家称降准有必要）

中国网财经8月10日讯(记者 李春晖)国家统计局昨日公布的数据显示，7月份CPI同比增长1.8%，连续第二个月增幅处于“1时代”。对此，专家对中国网财经表示，目前CPI涨幅处于温和水平，不能说通缩来临。从目前的CPI涨幅来看，未来降息空间有限；如果外汇占款继续收缩，则降准有空间、也有必要。

7月份CPI同比增长1.8% 图片来源：中国网财经

CPI连续两月处于“1时代” 专家：不能说通缩来临

统计局公布的数据显示，2016年7月份，全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨1.8%，而6月份CPI同比涨幅是1.9%，可见CPI涨幅已经连续两个月处于“1时代”，并且从今年5月份以来，CPI涨幅已经连续三个月收窄。因此，下半年是否面临通缩隐忧再度引发关注。

对此，民生银行首席研究员温彬对中国网财经表示，CPI处于“1时代”还不能定义为通缩，仍是一个比较温和的水平。如果未来CPI涨幅持续收窄，下滑到“1”以下，才说明通缩压力来临。

对于未来CPI的走势，温彬表示，下半年受一些季节性、天气性因素的影响，例如部分地区的水灾可能会对粮食生产造成干扰，给食品价格带来上涨压力；但是因为目前我国总需求仍然不足，CPI出现大幅上行的可能性不大。他预计，未来CPI增幅会在1.5%-2%之间，仍处于相对温和的水平。

降息空间有限 降准有空间也有必要

8月3日上午，国家发改委官网刊登了一篇题为《更好发挥投资对经济增长的关键作用》的文章。起初文中有一句“择机进一步实施降息、降准政策”的叙述，但当日下午就被删除了。同日晚间，央行官网刊登了2016年央行分支行行长座谈会相关文章，文中称将“继续实施稳健的货币政策”。

两大部门的“间接发声”引发了市场对未来降息、降准政策的众多解读。而从新公布的CPI数据以及对未来CPI走势的判断来看，是否存在降息空间呢？

温彬对中国网财经表示，如果CPI涨幅维持在目前的水平、没有进一步收窄的话，则降息空间有限；外部因素方面，则取决于下半年美联储的加息预期，从利差角度考虑，美联储加息预期制约了人民币降息空间。

对于降准，温彬表示，如果未来外汇占款继续收缩的话，则降准是有必要的、也是有空间的。

温彬分析，降准主要是为了弥补基础货币投放不足，基础货币的主要投放渠道是外汇占款，但是从去年11月份以来，外汇占款一直是负增长。今年一季度央行实施过一次降准，二季度则主要是通过逆回购、MLF等公开市场操作的方式对冲基础货币投放减少。“降准和MLF的差别有两点：一是降准可以一次性解决问题，MLF三个月到期以后还要重新续作；二是降准其实是降低了银行的经营成本，而使用MLF的话商业银行还要支付流动性成本。” 温彬称。

温彬表示，未来央行是否降准或是继续使用MLF，取决于基础货币的投放压力，即要看下一阶段外汇占款是否会进一步收缩。“如果央行实施降准，并不意味着货币政策的宽松，只是对冲了基础货币投放的减少。”温彬称。

“猪周期”越过高点 猪价未来将维持偏弱走势

7月份物价数据中一个显著特点是，在二季度经历了一波涨势的猪肉价格终于出现回落。国家统计局城市司高级统计师余秋梅在解读7月份CPI数据时表示，猪肉价格在环比连续上涨三个月后转为下降2.1%，鲜果和蛋价格环比降幅分别为1.9%和1.5%，上述三项合计影响CPI环比下降0.1个百分点。

这是否意味着“猪周期”已经越过高点、将开启下降通道呢？卓创资讯农业研究院畜牧行业研究员王程程对中国网财经表示，猪肉价格下滑一方面是生猪供应量的恢复，从这个角度来讲，本轮“猪周期”的确具备了进入下降通道的先决条件；另一个原因是目前已进入了传统猪肉消费淡季，肉价上涨难度大。

王程程认为，国庆节之前猪肉价格会维持偏弱走势，国庆节期间会有短期反弹，之后如果没有疫情等特殊情况发生，猪肉价格仍然没有太大上涨空间。

PPI降幅继续收窄 但年内恐难转“正”

今年以来，工业生产者出厂价格(PPI)同比降幅持续收窄，7月份PPI同比降幅已收窄到1.7%，比上月收窄0.9个百分点；环比则出现了正增长，增幅为0.2%。

对于PPI指数的持续向好，温彬表示，今年以来国际大宗商品价格有所反弹，国内“去产能”效果逐渐显现，同时房地产、基础设施等领域投资增长较快，这些因素共同促使PPI同比降幅持续收窄。

汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌表示，PPI同比降幅收窄至1.7%，采掘业原材料和加工工业通缩均有缓解，工业部门运行状况略有改善。

那么PPI年内是否有望转为正增长呢？温彬认为可能性较小，从需求方面，我国投资增速还在继续放缓，从供给方面，去产能任务仍比较重，随着上游产品的价格上升，可能会使个别企业去产能的动力下降。

“PPI降幅收窄的迹象是向好的，但是年内能否完全转 正 ，还需要进一步观察。”温彬称。

屈宏斌也表示，在外需不振、房地产市场降温，私人部门信心不足的背景下，经济下行压力仍然较大，稳增长政策还应持续发力。

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