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7月没翻身8月炒什么?国企改革倾倒大片券商

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近期虽然A股先后经历了磨人的“牛皮市”以及上蹿下跳的“猴市”,但是仔细观察近期表现不错的板块不难发现,国企改革似乎一直是市场热炒的焦点。

沪指在3000点上方震荡整固半月之后,近日又出现上蹿下跳的“惊魂行情”。而从各大券商研究机构发布的研报来看,各方对后市的判断分歧明显,兴业证券、海通证券等依然坚持本轮行情尚未结束,同时也有不少机构因为担忧全球货币宽松预期修正及存量资金持续消耗而持谨慎观点。不过,值得注意的是,尽管多空博弈继续,但国企改革概念获得了机构的普遍关注。国企改革究竟有什么样的魅力让众多券商一直看好?本期《易解题材》将为您解答。

政策暖风频出

近期虽然A股先后经历了磨人的“牛皮市”以及上蹿下跳的“猴市”,但是仔细观察近期表现不错的板块不难发现,国企改革似乎一直是市场热炒的焦点。

对此,分析人士指出,此前市场普遍对于国企改革的预期比较低,主要还是认为核心环节推动难度大,难以取得实质性的进展。而近期,高层的表态、实际环节的落实、资产重组的加快等,均表明国企改革存在超预期的可能,并有望成为下半年市场的投资主线。

消息面上,继6月底宝钢武钢宣布计划合并、7月4日全国国有企业改革座谈会召开、7月14日国资委宣布选择神华等7家企业开展国有资本投资公司试点之后,7月18日中粮中纺再次报出在京召开改革战略重组启动大会,中纺整体并入中粮成为中粮全资子公司,同时中粮公布了国有资本投资公司改革试点方案。

7月26日,国务院办公厅发布《关于推动中央企业结构调整与重组的指导意见》(以下简称《意见》)。《意见》提出的改革主要目标是:到2020年,中央企业战略定位更加准确,功能作用有效发挥;总体结构更趋合理,国有资本配置效率显著提高;发展质量明显提升,形成一批具有创新能力和国际竞争力的世界一流跨国公司。

《意见》强调,各有关部门要根据国家战略要求,结合行业体制改革和产业政策,加强组织领导和行业指导,加大相关政策支持力度,完善相关配套措施,确保中央企业结构调整和重组稳步推进。

种种迹象表明,国企改革正在成为下半年最重要的政策风口。

值得注意的是,A股市场上国企改革投资标的众多,投资者难免眼花缭乱,为此,网易财经结合各家研报梳理出国企改革的三大关键词,以飨读者。

国企改革关键词:央企整合

在中央提出供给侧结构性改革的背景下,作为排头兵的国企,特别是央企必须在提质增效、化解产能中发挥更大作用,而兼并重组无疑是重要手段。

自去年开始,央企的重组合并进入到密集期。国务院国资委会同有关部门先后完成了中国南车和中国北车、国家核电和中电投集团、南光集团和珠海振戎、中远集团和中国海运、中国五矿和中冶集团、招商局集团和中国外运长航共6对12户企业的重组,组织3户电信企业完成了铁塔公司的组建工作。

今年中国五矿集团与中冶集团召开重组大会、中纺集团并入中粮集团都加快了央企重组步骤,种种迹象表明,国家新一轮的战略布局逐渐明晰,央企的整合高峰期已至。

中金公司的研报显示,有央企合并可能,且基本面相对合理的上市公司,值得投资者关注。考虑供给侧改革和“一带一路”与国企改革重叠领域,推荐以下四只A股:

中国神华(601088)、中国中冶、中国铁建(601186)、中国建筑(601668)。

国企改革关键词:炒地图

除央企改革外,地方国企改革也在稳步推进,部分地方国企类上市公司与改革相关的接连公告以及各地方国企改革消息,均刺激着市场神经,加大市场对地方国企改革概念股的利好预期。

事实上,今年两会后,已有上海、广东、山东、江西等多个省市出台了国企改革相关细化方案和试点计划,其中给出2016年明确的地方国资证券化率量化目标和时间表、路线图是重要内容。

分析人士也表示,随着改革的不断深化,以混合所有制为导向的国有企业市场化、兼并管理将加速,整体上市以及整合重组将是地方国企改革的主要方向,在相关的地方国企改革概念股上半年整体表现较弱的背景下,其下半年股价表现也被机构及市场普遍看好。

综合各家券商研报可以发现,上海、广东、山东有可能成为地方国企改革的排头兵。

上海:关注四主线

中信证券最新研报指出,下半年国企改革显著加快,料将成最大主题。上海料有望成国改旗帜,可重点关注四个领域。一是集团或核心资产整体上市预期,关注上海电气、云赛智联、申能股份、金枫酒业、兰生股份等;二是能够提升企业效率的员工持股预期,比如上汽集团、华域汽车、上港集团、上海建工、隧道股份等;三是市场竞争类公司中的治理机制完善,关注嘉宝集团、锦江投资等;四是具备壳资源价值的公司,比如氯碱化工、三爱富、上柴股份等。

广东:重点关注广州

广证恒生则表示,在政策的催化下与市场估值的大幅回落后,广东国企改革标的投资价值凸显,广州国发参控股公司的上市国企值得重点关注。从改革所处三阶段分别选择最佳标的:(1)改革推进中,预期空间大:考虑“资产注入或整合预期”,建议关注广州浪奇;(2)改革推进稳,做大预期高:考虑“并购预期+激励预期+做大国企”,建议关注广州发展;(3)改革推进快,激励力度大:考虑“产业升级+外延并购预期”,建议关注广电运通。

山东:敢为人先

中泰证券表示,山东省国企改革从股权激励增量无禁区、职业经理人改革坚定去行政化、国资投运平台突破“淡马锡模式”200亿国改基金市场化跨集团整合、产业转型扎根基础等诸多方面都有着超预期,且在全国“敢为人先”之处,堪称地方国企改革龙头之一。建议关注:

第一,“小而美”高弹性的“三枪组合”:山东路桥(受益山东高速公路新一轮建设周期,订单业绩高增长,再生材料技术国内领先未来高潜力,外延并购及资产注入将在未来展开,短期资本市场诉求强);山东药玻(公司多年业绩稳定,抗生素玻璃瓶业绩弹性大,管理层共同出资设立子公司,看好公司发展);红星发展(主业锶、钡小金属未来潜在空间大,转型三元材料高弹性);

第二,山东国改“龙头组合”:山东高速(高速集团现金流稳定,十三五退出地产打造新兴产业第二主业,资产翻翻,营收7-8倍,业绩翻3翻);鲁信创投(山东省唯一上市金融平台,受益省属国有金控平台打造,今年开始加速布局大健康、新材料、军民融合等新成长领域,未来将加大TMT领域投入)

国企改革关键词:混改

市场普遍认为混改太难、不看好,国企改革投资应该聚焦阻力较小的央企合并、国资证券化率等领域。但中信证券日前发布的一份研报却驳斥了这种观点。中信证券表示,混改才是最具潜力的国改主题。

首先,混改已经成为破解当下中国经济困局的最核心的一环。混改推不动,一系列突出问题都难以解决,因此从顶层设计上必须要有突破。其次,有关混改的各项政策细则正在陆续落地,未来混改或将迎来积极的变化。再次,随着下半年混改试点铺开,不排除出现一些好的样本和示范,这对整个混改进程和市场预期产生重大影响。总的来看,混改已经到了一个边际向上的拐点。

中信证券建议投资者关注以下六大垄断行业的混改机会:

1)电力:本轮电改的重点,是要在“管住中间、放开两头”的原则下,有序放开输配以外的竞争性环节,有序开放配售电业务。而售电侧混改对发电企业和民营企业双方均有助益,未来有望逐步推开。建议关注:文山电力( 600995.SH )、涪陵电力( 600452.SH )和东方能源(000958.SZ)。

2)石油和天然气:“全产业链的公平准入”是本轮油气改革方向。鉴于国际油价持续低迷、民资入股油田积极性不高,中游管网改革存不确定性,未来混改或更多从下游领域和部分油气管网展开。建议关注:中石油(601857.SH)、中化国际(600500.SH)。

3)铁路:在巨额债务及羸弱的盈利能力下,深化铁路投融资改革势在必行。同时,盘活存量优质资产、通过市场化运营提升铁总经营效率也非常关键。建议关注:铁龙物流(600125)。

4)民航:未来民航改革发展的重点在通用航空和航空物流改革转型。其中,航空货运转型或加大重组力度,与物流快递业合作。建议关注:南方航空(600029.SH)、中国国航(601111.SH)、东方航空(600115.SH)、鼎泰新材(002352.SZ)、大杨创世(600233.SH)。

5)电信:新一轮电信改革或将更加着眼于自身体制机制的问题,在“互联网+”的背景下打破固有“界限”,拓展新空间。在此过程中,通过混改提升效率和加大与民资合作变得非常关键。关注两条主线:基础电信运营商引入民资、铁塔公司的上市和混改,相关公司:中国联通(600050)、中国电信(00728.HK)。

6)军工:民参军是主要方向。预计多数民营企业将通过外延式并购和业务合作等方式参与军工行业,这无疑将带来诸多混改的可能。关注目前“参军”意愿强烈的“民参军”企业,相关公司:春兴精工(002547.SZ)、雷科防务(002413.SZ)。

重点掘金个股:

张江高科(600895):公司母公司持有的10%股份将移转至上海科创集团,公司被定位为上海关键的创业孵化器和高科技产业投资者,视此为公司国企改革的一大进展。从公布的国企改革方案以及上海迪斯尼即将开幕,将为公司提供长期盈利增长动能。

南国置业(002305):实际控制人电建集团是国资委核定的主营房地产开发与经营业务的央企之一;主营地产开发与南国置业商业开发运营的业务协同明显,优势互补,期待国改带来后续资产注入等整合机会。

首钢股份(000959):首钢总公司在境内钢铁及铁矿资源产业发展、整合的唯一平台;典型的大集团小公司,受益于集团资产证券化进程,未来优质的非钢资产注入同样值得重点关注。

广州浪奇 (000523):公司作为广州轻工集团旗下唯一上市平台,大集团小公司特征明显;近期广州国资、集团新领导班子将上任,国企改革进程有望提速;未来国改加速、产业基金并购项目落地、土地收储落实等将形成强力催化。

中航动力 (600893):中航发动机控股有限公司下属 3 家上市公司之一,发动机主机板块的唯一上市平台。目前发动机公司板块下沈阳发动机设计研究院、中航动力机械研究院、中国燃气涡轮院、贵航发动机研究院四家研究院所资产未进入上市公司平台。

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