大连重工让“天眼”转起来 　为最大射电望远镜打造馈源索驱动系统 　　大连重工让“天眼”转起来

（原标题：大连重工让“天眼”转起来 　为最大射电望远镜打造馈源索驱动系统 　　大连重工让“天眼”转起来）

⊙记者 唐学良

由中科院国家天文台主持建设的世界最大单口径射电望远镜（FAST）日前完成最后一块反射面单元的吊装，将在今年9月全部建成并投入使用。届时，大连重工专门为FAST研制配套的馈源索驱动系统，将使这只全球最大的“天眼”更灵活自如地观测深空。

这一口径达500米的球面射电望远镜，位于贵州省平塘县大窝凼洼地，是世界上现役的口径最大、最具威力的单天线射电望远镜。如果把FAST比作一只巨大的眼睛，那么这只巨眼的眼球直径就有500米，负责接收光线的眼珠直径则有300米，馈源就是它的视网膜，所有搜集到的宇宙外来信号都要汇集到这儿，而馈源舱就相当于“天眼”的“瞳孔”。大连重工研制的柔性馈源索驱动系统，就是保证天眼“瞳孔”精准灵活移动的“肌肉和神经”。

据介绍，FAST柔性馈源索驱动系统，采用光机电一体化技术，集合了天文、无线电、机械、电气、通信、测量、控制等十几个专业，具有跨度大、柔性控制精度高、调速范围广、工艺复杂、安装难等技术特点，用六根钢索牵引重达30吨的馈源舱，在直径200多米、高差40米的球面虚空中，多角度、大范围、高精度进行空间定位运动，快速灵活地捕捉电磁信号，实现馈源舱的准确指向跟踪。

早在2012年6月30日，大连重工与国家天文台签订了承担六套索驱机构的设计、制造、安装、调试的EPC工程。对这个事关国家重大科学项目的合同，大连重工给予了高度重视，抽调骨干技术力量组成了机械、电气、工艺制造及安装专业小组，对项目中的关键技术进行了攻关研发，并认真分析、反复论证，确定了最终的技术方案。

据悉，这套馈源索驱动系统不仅破解了科技难题，开创了国际先例，还是目前世界最大的在建索牵引并联机构。突破了传统射电望远镜中馈源与反射面相对固定的刚性支撑模式，极大地降低了馈源支撑结构的重量和尺寸，减少了对射电望远镜无线电波的遮挡，多项技术突破了现有的标准和规范，成为FAST天文望远镜工程的三大自主创新之一。

和力辰光暂别新三板转战IPO 《小时代》“一家独大”或藏风险

“郭敬明”和“小时代”这两个关键词让和力辰光赚足名利，该公司最近三年的盈利也主要由郭敬明导演的《小时代》系列电影贡献。此番暂别新三板转战IPO，过分依赖于《小时代》系列电影的盈利模式以及优秀人才不足、客户集中度较高等问题，都将是其冲刺IPO的软肋。

⊙记者 吴绮玥 ○编辑 邱江

在新三板挂牌时间尚不到3个月，和力辰光即于7月初出现在IPO预披露名单中。尽管“郭敬明”和“小时代”这两个关键词令公司赚足名利，但过分依赖于《小时代》系列电影的盈利模式也让其存在一定风险。

据预披露文件，和力辰光国际文化传媒（北京）股份有限公司拟发行新股不超过8220万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

公开资料显示，和力辰光系由和力有限整体变更设立，后者成立于2012年2月，公司主要从事影视投资与影视制作，实际控制人为李力，其通过喀什辰力、新余辰力间接控制公司1.43亿股股份，占本次发行前股本总数的57.83%。

事实上，是郭敬明和《小时代》系列电影让和力辰光更快地为资本市场所熟知。2012年12月12日，李力与郭敬明签署股权转让协议，约定李力将其持有的和力有限5%股权转让予郭敬明，转让价格为1元/股，转让时间为《股权转让协议》生效且《小时代》系列电影顺利上映后。2015年7月，《小时代》系列电影最后一部《小时代4：灵魂尽头》顺利上映。同年8月，喀什辰力与郭敬明签署《出资转让协议书》，拟将其持有的和力有限55.55万元出资转让予郭敬明。目前，郭敬明持有公司999.9万股股份。

截至2015年12月底，公司总资产为8.51亿元，所有者权益合计为7.57亿元。历史经营数据显示，和力辰光2013年、2014年、2015年营业收入分别为4060.79万元、1.56亿元和2.56亿元，同期净利润分别为1715.68万元、3718.94万元和9455.4万元，呈逐年递增之势。

但不得不提的是，和力辰光的电影收入几乎全靠《小时代》系列电影。据披露，报告期内，公司的电影作品主要包括《小时代》系列、《老男孩》等，电影销售收入包含票房分账收入和广告植入收入。数据显示，公司2013年的电影销售收入全部来自于电影《小时代1、2》，后者实现销售金额3455.4万元；2014年，《小时代3、4》实现销售收入1.21亿元，占当年电影销售金额的96.03%；2015年，《小时代》系列电影继续为公司贡献销售金额1.09亿元，占当年电影销售金额的85.44%。

对此，公司表示，公司报告期内盈利主要由郭敬明导演的《小时代》系列电影贡献，因此，公司存在优秀人才不足、客户集中度较高等风险。具体来看，2015年、2014年、2013年和力辰光前五名客户销售收入总额占其全部销售收入的比例分别为92.38%、92.32%和96.68%，第一大客户的销售额占比分别为64.22%、74.70%和72.26%。其中，2013年第一大客户为《小时代》和《小时代2：青木时代》的执行制片方大盛国际；2014年的第一大客户乐视天津为《小时代3：刺金时代》的发行方；2015年的第一大客户乐视影业和乐视网，分别为《小时代4：灵魂尽头》的发行方和电视剧《熟男养成记》等网络信息传播权的采购方。因此，公司来自主要客户的销售额占营业收入的比重相对较高。

值得一提的是，在谋求资本化的过程中，和力辰光可谓“双管齐下”。一方面，公司于2015年11月20日在全国中小企业股份转让系统披露了公开转让说明书，并于今年4月8日正式获准挂牌。另一方面，公司在2015年12月底向北京证监局报送了首次公开发行股票并上市辅导备案材料，并于今年6月向中国证监会提交了首次公开发行股票并上市的申请。6月底，当前述申请被受理后，公司向股转系统提出申请，公司股票7月1日起暂停转让。

清仓绿地润东

绿地控股套现逾20亿港元

⊙记者 吴琼 ○编辑 邱江

在牵手一年后，绿地控股和绿地润东宣布分手，绿地润东原控股股东重获绝对控制权，而绿地控股获得了超过4亿港元的收益。昨日，绿地润东股价跳空涨7.34%至3.51港元开盘，终盘报收3.50港元，涨7.03%。

7月3日晚，绿地控股和绿地润东同时发布公告称，6月26日，绿地控股间接全资子公司绿地金融海外投资集团有限公司（简称“绿地海外”）和Rundong Fortune Investment Limited 订立股份买卖协议，拟向后者出售所持的全部绿地润东股权共5.68亿股股份（包括2.84亿股普通股和2.84亿股可换股优先股），交易价格约为每股3.5273港元，总交易金额约20.04亿港元。完成交易后，绿地控股将全身而退，绿地润东绝对控制权将重回原控股股东Rundong Fortune Investment Limited手中，未来或将恢复原名“润东汽车”。

一年多前，即2015年5月18日，相关公告称，绿地海外与Rundong Fortune Investment Limited订立认购协议，润东汽车向绿地海外配售5.36亿股股份，每股作价2.89港元，总认购价约15.5亿港元。加上绿地海外此前持有的股份，绿地海外共持有润东汽车约30%至35.3%的投票权（如果将可转换优先股全部转股，则持股增至35.3%）。2015年8月5日，润东汽车股东大会正式确认上述股权变动，绿地海外正式成为润东汽车的最大股东之一，润东汽车改名为绿地润东。

对于此番出售绿地润东股权，绿地控股表示，其发展汽车的战略并无变化，仍将汽车后市场作为未来的核心产业板块。此前，绿地方面称，未来将聚焦大基建、大金融、大消费三大产业集群。其中，汽车产业是“大消费”的核心产业板块之一，未来汽车业务占比将提高至20%。目前，汽车业务约占绿地控股主营业务收入的6.17%。

公开资料显示，2015年绿地控股旗下的汽车及相关产业（行业）营业收入为127.77亿元，营业利润为8.135亿元，毛利率约6.37%（不包括绿地润东营收）。2015年，绿地润东实现营业收入149.23亿元，实现净利润2.09亿元。

在收购绿地控股所持股份的同时，杨鹏及一致行动人打算向第三大股东KKR Auto收购部分股份，此举引发了外界对绿地润东私有化的担心。收购方及一致行动人承诺，“不会将绿地润东私有化，拟维持股份在联交所主板的上市地位。”并称，“未来将采取措施确保收购结束后维持适用上市规则所规定的充足公众持股量。”

利欧股份内幕交易案推手：

董事长泄密

⊙记者 祁豆豆 ○编辑 邱江

近日，证监会将一起尘封两年多的内幕交易案公诸于世：自然人颜玲明利用与利欧股份董事长王某荣的私交，在公司筹划资产收购停牌前期，激活旗下7个账户频繁交易利欧股份，构成内幕交易行为，遭证监会没收收益并处罚超千万元。由此，进一步印证了证监会新闻发言人张晓军在上周五新闻发布会上通报上半年行政处罚情况时所言的“监控网络疏而不漏，一经查实，严惩不贷”。

锁定内幕信息及知情人

本次内幕交易案可追溯至2013年利欧股份筹划收购上海漫酷广告有限公司（简称“上海漫酷”）85%股权。据行政处罚决定书显示，2013年9月中下旬，中国民族证券有限责任公司钱某陪同上海漫酷郑某东到上海与利欧股份董事长王某荣、董秘张某波见面，双方互相表达了利欧股份收购上海漫酷的合作意愿。

2013年10月15日，利欧股份和上海漫酷确认了进一步接触意向，同时利欧股份决定请民族证券、天册律师事务所分别担任财务顾问和法律顾问。10月中下旬至11月底，民族证券退出该项目，天册律师事务所继续进行尽职调查，张某波向王某荣汇报尽职调查结果后，王某荣指示继续推进。11月下旬，利欧股份与上海漫酷讨论交易条款。11月底，张某波将利欧股份和上海漫酷双方股东之间交易架构的书面文件发送郑某东。12月中旬至2014年1月底，坤元资产评估事务所派人对上海漫酷进行现场评估。2013年12月中下旬，王某荣、张某波首次会见上海漫酷的全体股东，双方均表示了继续推进项目的意向。

2014年1月中旬，上海漫酷外方投资机构初步同意股权出售事宜。2月7日，利欧股份向深交所提交停牌申请。2月10日，利欧股份发布正在筹划资产收购事宜的停牌公告。3月14日，利欧股份召开第三届董事会第三十二次会议，审议通过了《关于收购上海漫酷广告有限公司85%股权的议案》。3月17日，利欧股份发布《关于收购上海漫酷广告有限公司85%股权及复牌的公告》，同日公司股票复牌交易。

证监会认为，利欧股份于2014年2月10日发布停牌公告“筹划资产收购事宜”、2014年3月17日复牌公告“利欧股份收购上海漫酷85%股权”，该事项属于《证券法》第六十七条第二款第（二）项所述“公司的重大投资行为和重大的购置财产的决定”，构成内幕信息。内幕信息敏感期为2013年9月30日至2014年2月10日。王某荣为利欧股份董事长，决策收购事项，为内幕信息知情人。

董事长泄密给好友致内幕交易

上述内幕信息正是由利欧股份董事长王某荣泄密给好友颜玲明而导致内幕交易案发生的。经查，颜玲明与王某荣关系密切，2013年10月15日至2014年2月10日期间两人频繁联系，其中2013年12月1日、12月2日通话达6次。

随后，颜玲明于2013年12月2日、3日，分别向“颜某娥”三方存管银行账户转入250万元和100万元，并转入证券端。2013年12月2日至12月5日累计买入利欧股份28.92万股，买入金额350.43万元。2013年12月30日至2014年2月7日累计卖出利欧股份28.03万股，卖出金额406.98万元。截至2014年3月17日复牌首日，该账户剩余利欧股份8867股，获利71.19万元。

事实上，这仅是颜玲明内幕交易案的冰山一角。证监会调查发现，在内幕信息敏感期内，颜玲明控制使用“颜某娥”、“颜某娟”、“颜某福”、“颜某生”等7个账户共计买入利欧股份142.43万股，买入金额1793.94万元，截至2014年3月17日复牌当日，合计剩余25.62万股，共计获利455.05万元。

证监会对此指出，2013年11月底，利欧股份和上海漫酷双方股东之间交易架构相对成型，颜玲明控制的“颜某娥”等7个账户自2013年12月2日起单向、集中、大量买入利欧股份，交易量明显大于日常交易。2013年12月2日至12月30日期间，除“颜某娟”账户少量买入双环传动外，其余全部资金都用于买入利欧股份，交易时点与内幕信息形成时间高度吻合，交易行为与利欧股份公司基本面背离度高。同时，证监会注意到，7个账户中的“林某青”、“颜某福”、“王某领”、“颜某生”4个账户，在2013年12月首次买入利欧股份股票前，未有任何股票买卖。

由此，证监会认定，颜玲明与内幕信息知情人王某荣关系密切，在内幕信息敏感期内二人存在频繁联系，与交易时间、内幕信息形成时间高度吻合，交易利欧股份行为明显异常。颜玲明的上述行为违反了《证券法》第七十三条、第七十六条的规定，构成《证券法》第二百零二条所述内幕交易行为，故没收颜玲明违法所得455.05万元，并处以1365.15万元罚款。

并购重组现“商誉高估”

个中风险渐受监管关注

⊙记者 高文力 ○编辑 邱江

“商誉”这一会计科目越来越被一些重组公司宠爱，如在购买或重组游戏、影视、VR等资产时，通过大幅提高商誉，从占净资产的30%至50%提高到80%左右，以提高交易价格。在严审“双高”的背景下，目前这一重组财技开始受到监管部门的关注。

天神娱乐重组后商誉提高

所谓商誉，是指能为企业带来超额利润的潜在价值，或指企业购买资产中超出净资产的公允价值。天神娱乐公布重大资产重组预案后，其商誉高估问题即受到深交所问询，被要求说明商誉高估的情况、风险及行业比较等。

根据重组方案，公司约发行3625万股股份收购幻想悦游93.54%股份、合润传媒96.36%股份，同时拟向不超过10名特定投资者发行股份不超过3140万股，募集配套资金22.18亿元。其中，幻想悦游净资产7.4亿元，采用收益法评估其93.54%股权总估值为36.76亿元，增值率为430.76%；合润传媒净资产1.8亿元，采用收益法评估其96.35%股权总估值为74.2亿元，增值率为325.03%。公司表示，标的资产属于轻资产行业，因而估值较高。在评估中抬高估值的主要办法就是商誉增值，上述两家公司商誉估值高达41.22亿元。

重组完成后，天神娱乐商誉价值将高达77.86亿元，占总资产的64.79%、净资产的82.47%。而收购前，天神娱乐的商誉为36.64亿元，占当期总资产的50.15%、净资产的73.7%。

天神娱乐此番收购的标的资产究竟如何？幻想悦游成立于2011年11月，成立时只有一个股东，注册资金10万元。到2014年2月前曾经历几次股份转让、增资，但一直是平价转让、平价注资，而且公司一直处于亏损状态。当时，原股东陆源峰在2014年初选择平价退出时表示不看好公司前景。但神奇的是，就在2014年后几个月，公司业绩开始神奇逆转，全年实现5700万元净利润。到2015年7月引进中国文化产业投资基金和光大资本时，其估值陡然升至24亿元，当时给出的市盈率达到40倍（按照2015年盈利6000万元预估，实际完成6216万元）。之后，北京初聚公司作价6亿元增资，令幻想悦游的估值达到30亿元。到天神娱乐收购时，幻想悦游整体估值再次提升至39.3亿元。

商誉减值风险存在隐忧

天神娱乐的商誉减值风险开始引起监管层的关注，深交所直指“根据商誉减值的会计政策，说明是否存在商誉大额减值的风险”。

目前在收购轻资产中大多采用收益法估值，而在以收益法为评估基础的企业并购中，大额商誉存在减值风险。《企业会计准则第8号——资产减值》规定：商誉减值准备一旦计提，不得转回，商誉减值在冲减资产的同时，也抵减净利润。由此，深交所要求天神娱乐给出商誉减值测试模型。按照公司的模型测试，当承诺净利润下降1%时，幻想悦游的商誉减值为3742万元；当下降5%时，商誉减值为1.85亿元；当下降10%时，其商誉减值高达3.72亿元。那么，天神娱乐此番购入资产是否有完不成业绩承诺的可能？一旦完不成承诺，则减值风险很大。

天神娱乐此次购入的另一标的合润传媒之前曾被华策影视购入20%股份，2014、2015年曾连续两年没有完成业绩承诺。由于在会计科目中商誉增值不计入赚钱科目，但减值却要计入亏损这一栏，所以稳健的企业一般不会将企业的商誉做得太高。2015年A股公司的平均商誉占净资产比不到10%，传媒行业平均在30%左右，因为商誉减值可能导致企业大幅亏损甚至破产的案例频有发生。

既然商誉隐忧如此大，为何许多公司还要飞蛾扑火予以高估？不外乎一是看好收购资产前景，不相信完不成业绩承诺；二是在收购轻资产时，一般实施的是对赌模型，通过拉高商誉以拉高交易价格，伴之高业绩承诺及相应的补偿。更何况许多重组公司业绩补偿一般在交易价格的30%以内，即使完不成业绩承诺给予补偿，也远低于交易对价。如天神娱乐收购幻想悦游93.54%股权交易价格为36.76亿元 ，业绩承诺为2016年、2017年和2018年分别实现净利润2.69亿元、3.5亿元和4.37亿元，合计10.56亿元。而10.56亿元仅占幻想悦游交易价格的26.8%，占现金对价18.41亿元的57.36%。