监管尚处空白期 金银猫活期业务模式待考

（原标题：监管尚处空白期金银猫活期业务模式待考）

随着今年多家银行票据风险事件的曝光，看似背靠银行的票据理财也不再是零风险。

由于互联网金融监管政策迟迟未正式落地，票据理财在信息披露、风险控制等方面均处于真空地带，虚假票、重复质押等问题屡见不鲜。此外，票据理财平台开展的活期理财业务由于要兼顾收益、安全性与流动性，对平台有一定挑战。并且在监管尚未明朗的情况下，发展前景也有待考量。

对此，票据理财平台金银猫在接受《中国经营报》记者采访时表示，平台采用票据质押模式，将票据直接质押在平台合作的银行内。同时，平台在验票后还将由托管银行进行二次验票，可以保证票据真实性。即使票据出现问题无法贴现后，会启动相应的风险保证金进行兑付。

在活期理财业务方面，金银猫表示，就流动性而言，平台为余额猫准备了风险备付金；另外余额猫里面是票据，票据可以进行提前贴现，金银猫和企业之间最多因提前贴现损失一点收益，所以平台并不担心余额猫的流动性问题。

票据市场风险频发

实际上，2015年年底银监会就曾紧急下发《关于票据业务风险提示的通知》对票据行业进行预警。《通知》中指出，在2015年上半年票据业务现场检查中，发现相关银行业金融机构在办理票据业务中均不同程度存在不审慎行为。

数据显示，今年以来票据理财成交量和收益率均明显下降。有分析认为，成交量下降的原因不仅包括被其他投资产品分散资金，也与今年以来接连曝出的银行票据风险事件有关。而收益率下降，则是由于平台开始从烧钱补贴准为盈利，以及监管层对行业监管趋紧。

根据中国票据网数据显示，目前大部分票据直贴利率在3%左右，而金银猫平台上的利率均在7%以上。对此，金银猫方面表示，如果去银行进行贴现，利率一般只有3%左右，不过这些贴现的票据都是大票，而金银猫平台质押的银行承兑汇票都是小票。从操作成本等方位考虑，小票也是银行不太愿意操作的一块，正是由于此类原因，融资企业只能通过其他途径进行融资。“金银猫从最初开始就定位小票，希望与银行进行差异化发展，并且由于操作便捷且时间较短，所以融资企业也更愿意出较高的利息”。

票据理财其最大的风险点来自于票据本身风险，如假票、瑕疵票以及恶意挂失止付。就商业承兑汇票而言，由于企业信用并不具有太大的公信力，所以在商业承兑汇票上的造假手段往往层出不穷，瑕疵票据、虚假票据、伪造票据等信用风险。此外，还包括平台道德风险，如果平台以短期盈利为目的，这就给投资人带来巨大风险。

根据我国的《担保法》等有关法律规定，票据质押必须签订质押合同并转移票据的占有权，另外根据我国票据法及相关司法解释，要成立完整的票据质权，除上述条件外，还应当由出质人完成设质背书行为。然而在开展票据理财平台的实践中，在融资完成前，借贷关系尚未成立，投资人无法查看到质押相关的背书情况。只能在满标后，由平台办理相关手续。

业内观察人士张朝阳对记者表示，由于目前票据理财还是新型理财产品，模式机制尚未成熟，加之风控体系、信息披露、监管制度等方面均不健全，其中隐藏诸多风险。“比如，此前就有平台由于审核不严，借款人用假票据进行抵押，或者重复质押在好几家平台进行融资，会使票据风险增加。甚至有些平台诚信度低，联合企业一起空手套白狼，将投资人的资金卷走。”

金银猫方面表示，一般而言，小票作假比大票作假的成本要高。“按照正常流程，融资企业首先需要将票样发给平台，然后平台按照票号去银行查验是否存在该张票据，此后再让融资企业将实物寄到平台进行验票。此外，在银行进行托管时，再进行二次验票。”

活期产品临考

除了固收类理财产品外，金银猫还有一款年化为7%的活期理财产品——余额猫。根据其官网显示，余额猫是金银猫打造的一款自动投资自由提现的产品，类似余额宝。起投资金100元，无封闭期限，可以随时提现。

为了迎合投资者的理财需求，活期理财产品曾风靡一时，基本成为互金平台业务类型的标配。不过，随着监管政策逐渐明朗，活期理财产品由于最容易涉嫌资金池等违规行为，已经有不少平台停止了该类业务。

某互联网金融从业人员对记者表示，互联网金融平台销售固收理财产品，都有匹配债权。即先有借款人，平台再向投资人募集资金。但由于活期产品随用随取，就不能把这些钱固定地借给某个借款人，一旦投资者存进来的钱没有找到借款人，那么，就存在平台老板把钱揣进自己腰包的风险。

据了解，活期理财产品想要进行债权匹配在设计过程中，最重要的就是收益、安全性与流动性兼顾，这对平台来说会有一定的挑战。因为后台在对应真实资产的情况下，还要保证用户每天的提现量，产品搭配方面需要根据平台的运营情况进行有效保障。

此外，投资人购买类活期产品，若想要提现时没人购买此产品，也就是说债权没人来接手，那投资者本金和利息不会损失，只是少了流动性。而备付金的存在也是用来保证流动性。类活期产品是按限定期数上线的。“比如前一天有500万元变现，第二天没有500万元资金接手，就转不出去。如果所有债权三个月没人接，那么持有人就要持有三个月，不过这种可能性不大。”金银猫方面表示。

央行支付结算司近日发文《关于规范和促进电子商业汇票业务发展的通知》，其中提到，要求银行、财务公司等金融机构，严格落实电票业务各项制度规定，采取有效措施，规范有序的开展业务，有效提升电票业务占比。自2017年1月1日起，单张出票金额在300万元以上的商业汇票全部通过电票办理。

截至2015年上半年，纸票规模占商业汇票出票量比重达70%以上。央行数据显示，2013年，电票规模在整个商业汇票出票量中占比为8.3%，2014年达到16.2%，2015年上半年达到28.4%。

金银猫方面对记者表示，此前金银猫开展过电票业务，但是由于电票在国内发展较滞缓，因此该业务推进也比较困难。“实际上，我们也更愿意实施电票，可以省下验票的成本，而且中间不会出现瑕疵票和问题票。”