大摩华鑫：这个冬天A股不太冷

摩根士丹利华鑫固定收益投资部 施同亮

市场点评：消息面密集期A股市场热点活跃

近期影响市场的利空因素于上周逐渐消退，A股上周的氛围显著向好，市场热点活跃，主要指数均录得不同程度的涨幅，同时保持较高的成交量，上证综指上周五收于3578.96点，周涨幅为4.20%，深证成指收于12830.25点，一周上涨5.74%，创业板指数上周收于2830.26点，周涨幅为5.95%。

上周市场整体呈现普涨格局，但也存在分化。分行业板块看，房地产、餐饮旅游、交通运输和商贸零售等于上周表现强劲，而银行、石油石化和家电表现相对较差。主题概念方面，上周较为强势的是智能汽车、油气和中日韩自贸区，而美丽中国和网络安全表现逊色。

上周消息面最重要的是美联储于上周中宣布将联邦基金利率上调25个基点到0.25％至0.5％的区间水平，这是美联储自2006年6月以来首次加息。美联储加息幅度符合市场预期，靴子落地后，资本市场短期最大的不确定性消除，有利于市场风险偏好的回升。

在国内，中央经济工作会议于上周五在北京召开，中央经济工作会议是中国每年级别最高的经济会议，主要任务是总结当年的经济工作成绩，分析研判当前国际国内经济形势及变化，并制定未来宏观的经济发展规划。此外，中央城市工作会议也即将召开。同在上周五中国证监会宣布正式注册中港互认基金，首批三只香港基金、四只内地基金得到注册。中港基金互认是资本项目逐步放开的又一动作，有利于香港和内地资金的双向流动。

同时，上周宝能与万科的股权大战愈演愈烈，从某种角度凸显出以保险公司为代表的机构对于低估值、高分红比例的优质资产的渴望。为了在“资产荒”的背景下寻求与负债端匹配的收益，保险理财等机构资金未来有望加大权益资产配置比例，尤其是高股息率的优质蓝筹资产。

基金经理论市：

上周市场呈回暖之势，上证指数上涨4.20%，沪深300上涨4.43%，中证500上涨5.61%。两市全周成交量较前一周显著增加，主要指数均回升逐渐接近11月份的阶段性高位。

消息面上周最值得关注的事件有：一是美联储正式宣布加息。上周四凌晨，美联储宣布从当地时间12月17日开始将联邦基金利率提高0.25个百分点，新的联邦基金目标利率将维持在0.25%至0.50%的区间，正式结束了“零利率”时代，本次美联储加息的时点与节奏基本符合市场一致预期，利空如预期兑现，全球股市均迎来强劲反弹。另一备受关注的事件是“门口野蛮人”宝能争夺万科控制权，险资举牌上市公司股票愈演愈烈。据统计，7月份以来被险资举牌的上市公司已达36家之多，分布在银行、地产、商贸零售等行业。

上述两个事件看似偶然，却是反映2016年市场格局的两个重要方面。一方面，美联储此次加息意味着美国时隔十年后重新步入升息通道，尽管美联储宣称未来将根据其经济形势采取“渐进式”节奏温和加息，但在全球经济复苏乏力、复苏不平衡的当前形势下，美联储加息动作对于全球资本市场局势、特别是新兴经济体市场影响将是深远的，包括人民币在内的新兴经济体货币也将面临持续的贬值压力。另一方面，险资大举举牌上市公司股权正是当下“资产荒”的现实写照，随着利率下行，尤其是固收类收益率大幅下降高收益低风险资产日渐稀缺，保险公司保费的快速增长及高负债成本必然会加大投资端的压力，并要求险企加大股票配置比例，低PE、高ROE、高现金分红比的股票正成为资金的配置方向。

临近年末尽管各路资金博弈依旧，市场方向不确定性依然存在，但资金对优质资产的追求将是矢志不渝的，着眼2016年资金抢跑布局仍具可能，这个冬天A股可能并不会太冷。