外汇储备降幅收窄 下滑趋势企稳

10月15日，央行发布的最新金融统计数据报告显示，9月末，国家外汇储备余额为3.51万亿美元。具体来看，9月份，我国外汇储备下降432.6亿美元，人民币外汇储备连续5个月下降，但比8月份939.29亿美元的降幅收窄。

交通银行首席经济学家连平在接受本报记者采访时表示，外汇储备降速减缓主要是由于美国加息预期的减弱和人民币汇率逐渐走稳。

美国方面，今年以来，10年期美国国债收益率最高时点比去年上升了近50个基点。美国加息预期走强使得美元不断升值，也使得今年以来国内结汇需求大幅增加。从目前来看，三季度央行口径外汇占款下降幅度已达约9000亿元。

但美国9月加息落空淡化了市场对美国加息的预期，美国短期走弱的经济数据也使得加息存在更大的不确定性。今年8月和9月，美国国债收益率和10年期美国国债掉期利率都出现了一定程度的下降，弱化的加息预期使得外汇占款下滑现象出现了改善。

央行方面解释称，影响外汇储备规模变动的因素比较多，既包括央行在外汇市场的操作，也包括外汇储备投资资产的价格波动；同时，由于美元作为外汇储备的计量货币，其他各种货币相对美元的汇率变动还可能导致外汇储备规模的变化。此外，根据国际货币基金组织关于外汇储备的定义，外汇储备在支持“走出去”等方面的资金运用记账时，也会从外汇储备规模内调整至规模外。

同时，国家外汇管理局发布的中国国际投资头寸表数据显示，6月末国际储备资产余额占资产总值比重创历史最低；对外金融直接投资占比升至历史最高。

那么，外汇储备下降对我国有何影响？中国社会科学院金融研究所货币理论与货币政策研究室主任彭兴韵给出了详细的解释。

彭兴韵认为，我国现阶段外汇储备下降的趋势已然形成。随着我国经济全球化的加深以及人民币国际化战略的实施和推进，我国对他国储备货币的需求将会大幅下降。同时，全球资本配置格局也出现了新变化，从而带动我国外汇储备净额持续下降。

彭兴韵表示：“过去外汇储备扩张导致了国内宏观流动性扩张。虽然现在我国外汇储备出现净额下降，将导致央行资产负债表收缩，但这提高了央行货币政策的自主性，央行完全可以通过调整资产负债结构应对外汇下降导致的宏观流动性收缩效应。”

因此，彭兴韵认为，外汇储备下降不会导致宏观流动性出现净收缩，市场利率不会因资本外流和储备下降而大幅上升。“恰恰相反，由于通胀预期处于较低水平，制造业资本回报率下降，使得实际利率和含有通胀补偿的名义利率仍会处于相对较低的水平。”彭兴韵说。

此外，值得注意的是，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲日前撰文，提出应对跨境资金流动风险的政策方向。

易纲表示，防范异常跨境资金流动风险是基础和保障，外汇管理部门要始终把防风险放在首位。从加强监测预警来看，加快建立跨境资金流动监测预警平台，逐步完成跨境资金流动数据整合和数据仓库建设，全面涵盖本外币、贸易投资、机构个人等不同交易币种、项目和主体的跨境资金流动情况，为监管提供“千里眼”和“顺风耳”。同时，继续完善跨境资金流动的监测预警指标体系和非现场检查指标体系，及时对资金流出入压力状况进行评估和预判。从充实政策预案来看，充实以逆周期调节为主的政策预案，深入研究推出“托宾税”、无息存款准备金、外汇交易手续费等价格调节手段，抑制短期投机套利资金流出入。从优化外汇储备经营来看，坚持多元化和分散化投资，管好和用好外汇储备，加大优质资产配置，提高外汇储备经营管理能力，实现安全、流动、保值增值的经营目标。

对于未来外汇储备增量的走势，连平认为，近期新兴市场受到资本流出的冲击，人民币恐怕也会受到一些影响，预计人民币对美元汇率未来仍将保持双向波动态势。但长期来看，人民币不具有贬值基础，经常账户盈余依然具有较大规模，国内经济承压但绝对增速依然处于全球经济体前列，因此，长期来看，外汇储备下降的趋势不会持续。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩预计，由于美联储议息会议推迟作出加息决定，美国货币政策带来的不确定性高，全球仍处于美元流动性收缩的过程中，未出现趋势的逆转，包括中国在内的多个新兴经济体或将继续出现资本外流的局面。未来数月，中国的外汇储备仍然可能出现小幅负增长，但规模可能进一步收窄。